标题：陈东升：对冲基金的发展机遇与实践2

过去同安投资在资产管理方面的思考和案例，同安投资在定向增发方面我们做的是相当不错的，重点项目的投资往往是一年客户3000万进来，这个本金拿回去了还多出1个亿的利润，为什么可以做到这一点？核心是我们对中国证券市场的理解，在股市2000点的时候做定向增发，锁定一年，把一个综合成本能够在1400点建仓，在这个市场里面是非常小的，我们在定向增发，公司成立的初期我们全力以赴推进我们的定向增发，这里有几个特点，可以打到7折，在两周之前三周之前我们有几个产品，我们定增锁定一年，7折拿到了，中国铝业(601600,股吧)锁定一年6折拿到了，如果构建折价的资产组合，牺牲我的流动性，用时间成本来弥补一下流动性的不足，但是它给了我一个非常安全的边际，这个事情是非常值得做的，你做我做都可以。定向增发有一个特点，有新股效益，机构往往大股东增持以后，对上市公司整个的参与会非常积极，对整个上市公司的收购、兼并、重组都有很大的帮助，机构参与以后，定向增发效果还是比较好的，定增方面大家有什么需求，我们可以给大家做一些解答。现在情况下，尽管大盘5000点了，还是有一些定增是不错的，但是有不少的定增是面临着比较大的风险的。

　　我们对定增做一个简单的回顾，定向增发跟沪深300指数的收益，红的是沪深300指数的收益，黄的是定向增发的收益，每年大概定向增发的组合收益可以超过沪深300指数三个点左右，黄的减红的就是我们的收益，为什么我们在公司初期就敢提出连续十年20%的绝对收益，2014年我们取得了62%的收益，今年我们的收益也不会差，为什么？因为市场给了我们这样的机会，黄的减红的就是我们的收益，在这个策略里面可以买进黄的，做空红的，这部分就是你的差价。2000点做定向增发的比例，越来点低的时候做定向增发越容易成功，2000点打个七折就是1400点，同安投资一个方面积极关注比较重要的定向增发的案例，另外一方面，我们也把我们原先的主板市场、创业板市场转到新三板市场，新三板市场定增相对比较灵活一点，后来把一年期的定向增发转到三年期的定向增发，定向增发我们做对冲，做绝对收益，有20%左右的绝对收益，我通过个股也可以对冲，我们往往通过组合的定向增发，跟期权做一些对冲。我们跟沪深300指数的对冲，这个成本是最低的，现在有沪深300指数，有中证500，上证500，这些对冲谁都可以做。目前点位收益更高一点红线是我们的，黄线是沪深300的，我们跟沪深300比，并不是我们收益比它好多少，但是我们的风险控制能力比它强，我们在每个月的月最大回撤是0.7%，如果这么一个收益率曲线，在市场里面也是非常难得的，同安投资为什么可以做到这一点？我们采取了智慧众筹的概念，把各个领域里面最顶级的高手邀请过来，一方面邀请顶级的高手成为我们的客户，我们客户都采取邀请制，另外一方面，我们从市场里面寻找最顶级的团队，比我们强的，在各个方面比我们强的，我们虚心向他们学习，我们采取市场化的付费方法，邀请他们来管理我们组合的一部分，包括我们有股票投资团队，红线这部分是我们同安投资自己团队进行操作的，商品方面的有请商品套利方面的专家，有请股票投资的专家，还有固定收益的团队，共同打造我们这样的产品，核心问题还是把客户的利益放在首位，能够把客户的利益保证了，我们未来发展都好办了。

　　中国经济的转型不得不谈的是新三板，我认为这是中国金融最伟大的创新，没有之一。过去所有配制通过银行，大家把个人的钱存银行，企业的钱存银行，政府的钱存银行，需要钱大家在银行获得政府贷款、企业贷款、个人贷款，银行在资产配制里面确实对中国经济发生产生非常大的作用，但是现在因为银行对风险比较延误，银行不能雪中送炭只能锦上添花，美国的强大之处可能在于它的科技创新，但是我认为，美国的强大之处最重要在它的金融创新，如果没有这些天使基金、VC基金、PE基金的支持，它的创新就很难进行下去，过去我们统计了一下，美国天使基金投资成功比率只有5%左右，100家企业投资下去了，只有5家企业能够成功发展，另外95家可能被其他企业收购、兼并、重组，更多企业无声无息的消失在茫茫大海当中。

　　现在叫新三板是国务院批准的全国性证券交易所，未来是背景证券交易所的雏形，为创新、创业、成长型的企业服务的，它主要解决的就是，在2012年国家面临中小企业多融资难，民间资本多投资难，两多两难问题，在这个基础上，设立了新三板市场，新三板市场的特点在现在为止刚刚开始，红色的部分是成熟的资本市场的结构，主板占一部分，中小板比例更大，创业板更大，场外市场比例更大，中国目前来说，新三板市场也在发展，这个数字是13年初的，现在为止新三板已经2400多家了，未来更会有爆炸性的增长。挂牌数量在增加，质量在提升，定向增发成为新三板一个非常好的投资机会。

　　新三板数量增加、质量提升以后，投资机会就更加丰富和完善，我们对新三板市场很看好，空间比较大，估值相对创业板来说比较合理，成长快，市值比较小，有比较大的市值提升机会，未来中国的谷歌，未来中国Facebook可能会从新三板诞生，通过定向增发和协议转让协议来服务它们。新三板是对顶级机构发行，这里券商占用的资源比较多。我们的想法，通过券商对新三板方面的制度优势、专业优势，提升我们的专业水平。这是我们在今年3月18号，在新三板指数成立的时候我们搞的国际金融家俱乐部，邀请了八家券商讨论新三板市场。我们非常支持企业参议新三板市场，这是正和岛的组织，我们觉得未来中国金融创新还是要回到实体经济，只有支持实体经济金融才有生命力的。现在大盘5000点我们该怎么办？打新基因还是比较好的选择，上周我们做了中国核电(601985,股吧)，在5000点以上通过打新基金杠杆化，作为参与打新基金也是比较好的优势，下周就有打新基金出来，前面发了十几亿的打新基金参与中国核电的发展。

　　智慧众筹，这是我们同安投资非常重要的战略，我们请各个方面的好机构共同做。为什么要通过这么一个智慧众筹，为什么不能直接投资？投资人面临选择的时候信息不对称，哪些企业、哪些私募基金好不一定很清楚，资产配制有一些门槛，1000万以上、5000万以上的客户开放，产品需要时时刻刻跟踪好的投顾，未来FOF基金或者MOM基金有非常大的发展潜力。我们在FOF里面自己肯定跟投，我们不投资不会邀请客户参加，我们一定会参与投资。FOF特点相对来说风险比较小，大家可以关注一下市场里面做的比较好的FOF基金。

　　以上是我简单把同安投资在过去的思考和理解跟大家汇报一下，我们立志于成为一家伟大的公司，我们也希望能够帮助这个社会培养100家领军对冲基金，希望为大家提供一个金融资产配制的方案。我们也是希望能够通过书友会的形式智慧众筹，整个产业里我们同安投资是非常小的组成部分，希望跟和讯这样的机构合作，把我们对专业的理解，跟和讯在各个方面的优势能够结合在一起，希望跟在座的各位同事，各位朋友结合在一起，你们有好的新三板项目可以找我们，有好的投资机会可以找我们，想办理自己的对冲基金可以找我们，我们可以给你们孵化，如果需要资产配制的时候，我们也可以就这个问题做一些沟通和交流。非常感谢和讯网的邀请，非常感谢大家在周末的下午参加本活动。谢谢