标题：短期期债方向不明 建议观望为宜

　行情走势回顾：周五国债期货高开低走，全天维持震荡上行，主力合约TF1509收于96.680，上涨0.43%，成交量骤降，持仓量有所上行。央行公开市场操作：上周央行公开市场未进行任何操作，银行间回购利率和Shibor利率普涨。

　　行情走势预期：上周四有消息称第二批债务置换额度与第一批额度一样，为1万亿，鉴于2015年需要偿还的债务为1.86万亿，两批债务置换已经超过此额度，现在仍然无法确认超出部分是2013、2014年的延期债务还是调整之后的地方债务，我们认为后者的可能性更大一些，如果证实属实，前期国债期货的暴跌就有迹可循了，国债收益率并不代表无风险收益率，国债本生因为配置需求、监管需求和抵押物溢价等因素存在溢价，这部分溢价正在被地方债置换蚕食，而今年地方债务置换总量在此次置换额度公布之后变的越发模糊。利率债前期走势主导因素逐渐明晰，市场在莫名下挫之后出现抛售踩踏，而随着市场逐渐明朗之后上周持续技术性回调，截至目前，价格基本调整到位，近日或仍有小幅波动，我们将继续关注地方债置换的最新情况，短期国债期货方向不明，仍然建议观望为宜。