标题：国债期货短期底部夯实

　随着周末降准预期落空，国债期货价格小幅回落，逼近96元一线。两次反弹无功而返，TF1509周三再次收十字星整理，96元一线面临较大考验。

　　希腊危机搅局市场

　　IMF对希腊的救助款项将在6月底到期。希腊政府与债权人的协议迟迟没能谈拢，希腊债务问题面临违约。希腊国内改革以换取欧洲救助资金的谈判，目前也陷入僵局。希腊方面拒绝就降低养老金和薪酬等方面的条款达成一致。

　　虽然根据以往的几次危机，谈判往往能在最后关头化险为夷，但是希腊危机的反复，也增加了国际市场对欧元区前景的担忧。希腊债务危机的后续进展带来的冲击需要引起足够的关注。

　　经济出现企稳迹象

　　6月17日召开的国务院常务会议，主要讨论了关于部署加大重点领域有效投资，发挥增长调结构惠民生的多重作用，进一步强化城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设等内容。从本次会议来看，加大财政政策力度将成为下一步稳增长的重点。

　　在稳增长政策的呵护下，经济数据有所好转。截至6月19日，30个大中城市6月房地产成交面积同比大幅增长。其中，一线城市同比增长74.28%，二线城市同比增长45.47%，三线城市同比增长45.72%。

　　近期BDI指数也出现大幅上行。航运指数反映了工业原材料的需求情况，是经济增长的先行指标。各种指标迹象表明，经济企稳回升的可能性加大。

　　流动性担忧缓解

　　随着新股批量申购暂时告一段落，资金有所回流。但是最近到期6700亿元的MLF未续作，所以短期的流动性并不乐观。不过，对于MLF的续作，也没有必要过度担忧资金面的收紧。因为MLF不续作并非央行不作为，而是机构没有需求，说明机构已准备足够的资金来填补MLF不续作的缺口。另外，本周IPO资金的陆续解冻，也会缓解MLF不续作带来的资金面冲击。

　　本周三市场传闻国家发改委继1327号文后再次大幅放松企业债发行门槛，允许企业使用不超过40%的募集资金偿还银行贷款和补充运营资金；允许满足条件的企业发行债券，专项用于偿还为在建项目举借且已进入偿付本金阶段的原企业债券及其他高成本融资。若该文件属实，则城投债再融资风险解除。更为重要的是，政策放松背后透露出政府稳增长以及防范系统性风险的态度，这给目前调整中的债市吃了一粒定心丸。

　　综上所述，从公布的经济数据显示，经济持续下行的压力有所缓解，稳增长措施初显成效，且后续政策也值得期待。短期内债券市场不利因素较多，流动性仍有趋紧的压力。加上半年末银行考核因素的影响，市场依旧面临流动性紧缩的问题。希腊问题的有待解决以及美联储的加息时间点，成为牵动国内市场情绪的一个不确定性因素。但是从目前盘面上看，前期的利空基本上在价格上得到了充分的反应。目前债券的收益率经过前期调整后已经凸现出吸引力，机构加杠杆吃息差的动力正在增强。我们认为，国债期货短期调整底部已夯实，逢低做多机会显现。