标题：需求难现改善 下半年精铜增产料施压铜价

　6月29日讯：国内5月铜市数据均已公布完毕。展望下半年，认为在市场需求维持偏弱的情况下，铜价或因供给增加而重拾下行势头。

　　随着国内多家主要炼厂的检修完毕，预计下半年国内精铜产能将放开。据调研，目前仍处或即将检修的大型炼厂只剩两家，涉及的精炼年产能约为30万吨，初步预计8月底前可完成检修。尽管受炼厂检修影响，但今年前5月仍录得308.59万吨的精铜高产量，月均61万吨以上水平。

　　同时，上半年持续的大量铜精矿到港，将部分保障下半年各炼厂完成年度精铜生产计划。据海关数据显示，5月铜精矿进口量达98.43万吨，同比增长39.85%；前5月进口量达501.99万吨，同比增长13.97%。而实际上，国内对铜精矿的需求仍会继续增加。

　　另一个值得注意的现象是，随着炼厂的检修完毕复产，国内铜精矿零单市场的TC报价呈现小幅下降态势。截止6月26日当周，干净矿TC报85－90美元/吨。这较今年春节后的报价水平，大约跌去了17%。虽然零单市场整体未见成交量出彩，但是TC报价的走低，仍能在客观上部分反映供应方看好需求增长的方向性判断，即在大型冶炼厂一般以“完成年度生产任务”作为第一要务的背景下，未来铜精矿的需求增长将高于供给增长。

　　综合以上，料国产精铜产量将在下半年增长呈现大幅度增长。同时，由于精炼新产能的增加，或令全年国内精铜产量增加至880万吨，继续保持年度两位数增长势头。

　　需求方面，出于宏观经济上的展望，仍看淡国内铜需求增速。

　　自一季度中起，国内各项刺激政策频出，但并未在已知的二季度经济数据上展现立竿见影的效果，尤其是在固定资产投资、房地产投资和电网投资上，增速放缓的趋势丝毫未见转好迹象。

　　而从线缆业开工率调研结果看，可见2015年各月度开工水平均低于此前两年的同期数值。作为占居国内铜消费50%的行业，线缆业的上述现象直接拖累实体铜需求增长，尽管传统的二季度消费旺季仍相对存在。

　　此外，受制于银行授信难及国内流动性偏松的现实，融资铜需求同样低迷（详见《精铜进口亏损收窄 三因素致需求难扩》）。海关数据显示，5月精铜进口量27.54万吨，环比减少16.46%，同比减少2.68%；前5月累计进口142.36万吨，同比减少12.42%。