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7月8日,A股三大现货指数和期货市场开盘暴跌后震荡上扬，截止午市收盘，三大指数全部翻红，跌幅收窄。然而，对于最佳救市方案，市场仍存在较大争议。部分业内人士认为，目前暴力买蓝筹和限制开仓、做空的救市策略存在较大隐患亟需调整。救市主战场应当放在股指期货市场上，通过拉高股指期货拉爆空头、团结套保套利资金、吸引散户跟风资金，从而达到四两拨千斤的救市效果。
7月8日，沪指开盘一度大跌逾8%，权重股纷纷逼近跌停。中小板、创业板个股超九成封死跌停，中小创指数近乎跌停。沪深300主力合约开盘跌停，三大指数期货合约跌幅较大。随后，三大指数开始震荡上扬，截止午市收盘，全部翻红，上证指数下跌3.88%，报3582点，深证综指下跌3.27%，报1869点，创业板综指下跌1.5%，报2563点。
救市措施的潜在危险不容忽视
与此同时，一系列新的救市政策还在不断出台：8日，证监会表态证金公司将加大中小市值股票购买力度；中金所提高中证500指数期货卖空保证金；中国人民银行新闻发言人指出，中国人民银行将密切关注市场动向，继续通过多种渠道支持中国证券金融股份有限公司维护股票市场稳定，守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。
然而，自7月6日真金白银救市启动以来，救市手段主要集中于大笔买入上证50成分股等蓝筹，资金消耗巨大，但救市效果并不理想，尽管上证综指能够勉强止跌企稳，但每日跌停个股数量往往达到或超过千只。而且现在更令人担忧的是，由A股暴跌引发的流动性枯正在蔓延，到其他资本市场——港股暴跌、大宗商品暴跌、美国中概股暴跌，以及分级基金中固定收益类的分级A也开始出现下跌。
“目前救市措施的弊端和潜在危险不容忽视。” 期货界资深学者北京工商大学教授胡俞越、中国农业大学教授常清撰文指出。
“首先，拉升固定若干只大盘蓝筹除去会消耗大量资金外，将导致投资者抛售其他股票，追逐相应蓝筹的行为，无法解决多数股票遭受抛弃丧失流动性的困境。其次，限制股指期货开仓，容易造成套期保值盘缺少足够的流动性，被迫选择抛售股票现货避险行为，加剧现货市场抛压，同时，做空力量将寻找新的发泄渠道，7月7日夜间，商品期货价格全线暴跌、部分品种甚至上演从日盘涨停扭转为夜盘跌停的惨剧，这即是一例。如果在此时间窗口，美联储暗示甚至宣布加息，后果将不堪设想。”
东航金控资产管理部总经理、中国量化投资学会理事长丁鹏也认为，禁止做空在当下流动性危机下反而适得其反。“本来很多给打到止损的产品，可以通过股指期货做空的方式，苟延残喘一下。现在禁止期指做空的结果大家也看到了：就是股票大面积无量跌停。昨天夜里商品期货也大面积跌停，就是这些打爆的多头只能到商品期货对冲。商品期货大面积跌停的结果会迅速传导到实体经济。后果堪忧。”
专家群策献计：如何救市？
那么，如何救市才能取得实质性效果？胡俞越认为必须要做到两点：一是分析市场参与者的类型及特征，二是必须找到空头的痛点给予重击。空头盈利模式是通过卖出股票砸盘，配合股指期货空单获得巨额收益。因此，股指期货是空头主力的关键赢利点，应当成为救市的主战场，将股票现货市场作为救市的重心必将事倍功半。股指期货存在10倍左右的放大杠杆，空头主力在抛售股票上的微小损失可以在股指期货上获得数倍甚至数十倍的收益。除此之外，造成空头势力强大的另一个原因是期货可以浮盈开仓的特点，形成滚雪球效应。但股指期货只是一种金融工具，绝非股票下跌的元凶，就如同枪可以为坏人所利用行凶，也可以用以打击犯罪，保护人民。
胡俞越进一步分析，在确认股指期货市场成为本次抗击空头主力的主战场之后，就有必要对该市场参与主体的类型和特征做出分析。除去空头、多头主力之外，股指期货市场存在跨期货和股票现货的套利、套保者，以及跟风散户。其中，多空主力立场鲜明，套利、套保者和跟风散户多空立场并不鲜明。套利者主要关注期现货、远近合约价差寻求获利机会，买卖方向不定；套保者主要为规避股票现货价格下跌风险以及对冲股票跌停之后流动性丧失的风险而做空股指期货；散户往往追涨杀跌，多数往往遵循顺势而为的原则，跟随势头强劲的一方，骑墙特征明显。因此，空头主力是抗击的目标，套利和套保者可以加以利用，只要表现出强势，跟风散户能够尽量争取。
除去空头关键赢利点这一原因之外，选择股指期货作为救市主战场，能够避免股指期货空头主力利用杠杆作用以1倍的资金对抗股票现货市场10倍救市资金的窘境。面对高达40万亿左右的A股市值，1200亿救市资金显然是杯水车薪。按照目前股指期货全部合约500亿元左右的资金沉淀规模计算，空方资金沉淀为250亿元左右，准备金规模按照1:4比例估算，空方资金总规模大约为1300亿。在股指期货市场投入1500亿做多，能够明显改变当前股指期货多空力量对比失衡的天平。一旦高调宣布进入股指期货市场，将向市场传达强烈信号，空方阵营当中的跟风散户就会出现瓦解松动，进而倒向多头力量一方。
随着股指期货的不断拉升，套利和套保者的理性选择是回补股票现货，卖出股指期货对冲套利或者保值，从而实现放大数倍甚至是数十倍的救市效应，形成股指期货上涨带动股票现货上涨的良性循环。只要股票价格出现普遍上涨，赚钱效应增强，市场信心将随之回升。此外，股指期货浮盈可以开仓的特点能够在股指期货的不断上涨中体现出来，能够不断壮大救市的做多力量。
在具体操作手法上，借鉴1997年香港金管局抗击国际对冲基金做空港股的成功经验，选择在股指期货沪深300、上证50和中证500三个指数期货品种的7月合约上，利用深跌急跌的机会收集足够多的低价筹码建立多单，同时卖出8月合约，大幅拉大二者价差。根据股指期货交易规则，7月17日为股指期货交割日，到期所有合约必须平仓或者进行现金交割，如果届时8月合约价格远低于7月合约，空头主力移仓将遭受巨额损失，只能选择出局或者忍受重大损失移仓到8月合约。多头主力可以借机在8月合约上收集低价筹码，建立多单，如此往复，利用每月移仓的巨大价差也能够拖垮空头主力。交割日来临之前，在收集足够多的筹码之后，集中力量快速拉升股指期货价格，造成空头爆仓，形成空头平仓踩踏。一旦股指期货的做空赚钱效应消失，空方力量将不断瓦解衰减，继续抛售股票砸盘的行为将随之收敛，因为这样将遭受股票现货与期货的双边亏损。至此，利用股指期货救市将发挥围魏救赵、四两拨千斤的作用。
对于救市解决方案，职业投资人、新浪微博大V扬韬也持有类似的观点。他在微博上建议:直接进入期指市场，做多沪深300和中证50期指，并做高到有2%的升水。这样，持有股票的人有对冲工具，会减少卖压，并吸引一些做多资金进场。粗略估算一下，投入200亿元就可以见到成效。
扬韬进一步阐述他的理由指出：根据中金所的数据，截止7月3日，中证500的持仓量只有3.1万手，需要保证金45亿元；沪深300期指17.2万手，需要保证金210亿元；上证50期指持仓2.56万手，需要保证金20亿元。上述三个品种的单边保证金全部累加只需要275亿元。
在市场中，主力资金只需要达到市场总水平的20%即可。换言之，如果进入期指市场救市，只需要动用50-60亿元资金就可以撬动全市场的脉络。
如果救市资金进入后，在每一个价格上放巨量买单比如1000手，逐渐将市场价格推高，会给市场传递很强烈的做多信号，期指的价格自然会上升。主力资金只需要将期指拉高升水达到2%左右并维持，就会有市场的各路资金通过买进股票卖出期指的方式来套保，也会有持仓机构通过卖出期指的方式不再卖出股票，由此市场必然上升。
将升水保持在2%的水平，到结算日只有两周时间，最终付出的代价将是利润减少2%的指数点而已。假设入市资金50亿元，期指价格上升20%，账面利润将达到100亿元，但为升水付出的代价就只有20亿元而已。如此，投入50亿元，现金结算，可以拿回130亿元，整体市场行情将上涨20%左右，可以起到四两拨千斤的作用。
然而，令扬韬担心的是，中金所近期限制开仓（包括多单、空单）、提高保证金等一系列救市措施可能误伤了套利资金，令上述救市方案失效。
值得注意的是，市场对拉高股指期货的救市政策也存在争议。327事件亲历者胡晓辉就有不同意见。“拉高中证500指数期货并不可取。不仅会吸引套利资金，还会让小盘股的股东，看到IC走强，完全可以卖出期货等同出货，同时积极卖出股票，给大盘指数带来巨大压力。”
他认为， 救市策略操作架构应该是：“低价买入，获利平仓，底价死守，股指对冲调整敞口，只买蓝筹，不管小票，过快上涨主动卖空”。对于要穿仓的小票，宁可选择场外接盘，定向买入，也不能在场中托价，让大量获利盘也趁机逃跑。”
此外，鉴于目前A股已经有超过半数公司宣布停牌，还有诸多专家建议全部停牌，休市充分讨论最佳救市方案