标题：2015年索姆河绞杀：中证500标的平均斩四成

　6月15日至7月6日期间，收涨的只有5只，下跌454只，股价跌去50%以上的有105只

　　文 | 《投资时报》研究员 黄凤清

　　就像100年前法国北方的索姆河，机关枪、坦克车，对峙的130万人陷入绞肉机式苦战。在刚刚过去的两周，中证500期指合约以及其对应的中小市值个股，俨然也成为近期A股多空双方的主战场。

　　一方面，中证500期指合约市场规模小，操作成本较低。另一方面，从现货的角度来看，中小盘股前期涨幅较大，估值较高，在下跌过程中极易成为众矢之的，甚至引发踩踏出逃。

　　在中证500期指持续被做空的过程中，其标的股也成了A股下跌的“领头羊”，大量资金流出。今年6月15日至7月6日期间，剔除停牌的41只成份股后，收涨的只有5只，而下跌的有454只，占比达99%。其中，股价跌去50%以上的有105只。跌幅前十位分别为天音控股(000829,股吧)、华东电脑(600850,股吧)、新筑股份(002480,股吧)、天成控股(600112,股吧)、威华股份(002240,股吧)、物产中大(600704,股吧)、千方科技(002373,股吧)、四维图新(002405,股吧)、大众交通(600611,股吧)以及中国软件，包括多只计算机类股。

　　经过大跌后，中证500成份股市盈率有所下降，但依然有88只个股的动态市盈率在百倍以上。

　　仅5只成份股上涨

　　在此轮下跌中，中证500成份股无疑成了二级市场上恐慌情绪的宣泄口。

　　在截至7月6日的15个交易日里，中证500指数累计下跌37.33%。其中6月19日、26日、29日，以及7月1日、2日、3日这6个交易日的跌幅均超过5%。

　　正常交易的459只成份股中，仅东方金钰(600086,股吧)、鼎立股份(600614,股吧)、大连控股(600747,股吧)、劲嘉股份(002191,股吧)以及武汉凡谷(002194,股吧)这5只个股上涨，其余454只成份股全部下跌。其中105只个股股价跌去一半以上，占比达23%，而在此期间沪深300成份股遭腰斩的比例只有9%。中证500成份股平均跌幅为40.1%，而沪深300成份股平均下跌幅度为30.71%。相比之下中证500成份股的状况更为惨烈。

　　天音控股、华东电脑的跌幅均超过六成。其中，天音控股跌幅最大，15个交易日累计下跌了61.69%。该股自年初至6月12日累计上涨近224%，但6月15日以来有11个交易日的跌幅超过5%，包括6个跌停。因此年内涨幅已降至24.03%。

　　紧随其后的是华东电脑，累计下跌60.02%。实际上，该股股价早于6月2日便达到历史最高位99.95元，之后开始回落。至7月6日收盘，股价已跌至36.6元。

　　跌幅榜第三位是新筑股份，下跌了59.87%。天成控股跌幅与其相当，下跌59.83%，排在第四位。

　　跌幅超过59%的还包括威华股份、物产中大以及千方科技，排在第5-7位。其中，威华股份1月因重组梦碎走出几个跌停，导致股价大幅下挫。春节后股价开始逐步回升，至6月12日上涨近五成，却又不幸遇上市场暴跌，因此今年来累计跌去近六成，成为中证500今年以来表现最差的成份股。而物产中大年初至6月12日上涨了275.05%，6月15日以后抹去了大部分涨幅，年内上涨幅度减小至51.59%。

　　跌幅榜第8至10位分别是四维图新、大众交通以及中国软件。四维图新由于筹划竞标收购诺基亚HERE，于5月22日起停牌。虽然其股价前期已有较大涨幅，但却错失了随市场继续上涨的机会。躲过了上涨却逃不过大跌，四维图新最终由于未能与合作基金就竞标方案达成一致等因素，决定不参与竞标。6月23日复牌后，直接进入暴跌模式，至7月6日的10个交易日走出9个跌停，累计下跌58.94%。

　　而大众交通、中国软件分别下跌58.78%、58.75%，即使综合前期涨幅，年内依然跌去8.1%、27.21%。

　　此外，深圳华强(000062,股吧)、七星电子(002371,股吧)在暴跌期间的跌幅也超过58%。其中深圳华强是前期表现最好的成份股，年初至6月12日累计上涨492.49%。6月15日以来下跌58.34%，年内涨幅压缩至146.8%。

　　资金净流出2518亿元

　　大跌的背后，是资金的巨额流出。Wind资讯提供的数据显示，6月15日-7月6日期间，中证500成份股整体净流出资金2517.85亿元，其中455只个股呈资金净流出状态，净流出金额超过10亿元的有53只。这里的净流出金额，是指机构及大户投资者买入、卖出的差额。

　　净流出金额最大的是张江高科(600895,股吧)，其中机构投资者净卖出15.57亿元，大户投资者净卖出4.98亿元，合计达20.55亿元。其次是中粮地产(000031,股吧)，净流出金额为19.49亿元，机构和大户投资者各贡献了11.38亿元、8.11亿元。净流出金额第三大的是歌华有线(600037,股吧)，达18.64亿元，全部来自机构投资者。净流出金额超过15亿元的还包括中粮屯河(600737,股吧)、同花顺(300033,股吧)、首开股份(600376,股吧)和大众公用(600635,股吧)。

　　而搜于特(002503,股吧)、武汉凡谷、贵人鸟(603555,股吧)和劲嘉股份则呈小幅净流入状态。

　　88只个股PE仍超100倍

　　在大跌来临前，中证500成份股普遍累积了不小的涨幅。从年初至6月12日，有近六成个股的股价实现了翻倍，不乏涨幅超过200%甚至300%者。

　　股价的迅速攀升必然推高估值，“中小盘股存在泡沫”的声音不绝于耳。截至6月12日，中证500成份股中，动态市盈率超过50倍的有303只，其中168只个股的市盈率在100倍以上。新筑股份、中船防务(600685,股吧)、北方导航(600435,股吧)、中国软件、新安股份(600596,股吧)、沱牌舍得(600702,股吧)、太原重工(600169,股吧)、海王生物(000078,股吧)的市盈率更是超过千倍。

　　经过一轮下跌，大多数个股的市盈率有所下降，中证500成份股中千倍市盈率已消失。但截至7月6日，仍有88只个股的市盈率超过100倍。中船防务、沱牌舍得、新筑股份、北方导航、大连控股、广晟有色(600259,股吧)、新安股份以及太原重工这8只个股的市盈率依然在500倍以上。

　　当然，市盈率不足20倍的个股也在大幅增加。除市盈率为负数的个股外，世茂股份(600823,股吧)、建投能源(000600,股吧)、大商股份(600694,股吧)、福星股份(000926,股吧)、白云机场(600004,股吧)等14只个股的市盈率已降至15倍以下。

　　从市净率上看，至7月6日，有3只成份股的市净率已降至1倍以下，分别是恒源煤电(600971,股吧)、晨鸣纸业(000488,股吧)和南山铝业(600219,股吧)。此外，还有22只成份股的市净率低于1.5倍，包括天山股份(000877,股吧)、湖北宜化(000422,股吧)、柳工(000528,股吧)等。但仍有36只个股的市净率超过10倍。