标题：谨慎气氛趋浓 期债震荡走低

　14日，国债期货市场震荡走低，各合约全线收跌。市场人士表示，短期投资者情绪趋于谨慎，期债短期上涨动力不足，不过未来货币政策引导无风险利率下行、降低实体经济融资成本必要性仍在，后市大概率将维持偏强震荡，期债投资宜把握节奏、波段操作。

　　昨日，国债期货交投谨慎情绪趋浓，期债合约全线收绿。具体看，10年期主力合约收报95.575元，较上日收盘结算价下跌0.185元或0.19%。5年期主力合约收报96.69元，跌0.24元或0.25%。

　　现券市场方面，银行间债券市场交投依然活跃，中长端国债收益率延续周一的稳中略升走势。5年期国债收益率微升1BP至3.17%，10年期国债收益率上行5BP至3.55%。

　　昨日央行开展200亿元逆回购操作，由于到期逆回购金额为500亿元，当日实际净回笼300亿元。不过，货币市场资金面仍延续全面宽松态势，主流资金利率保持低位运行，银行间隔夜、7天回购加权平均利率双双稳定在1.24%、2.55%的年内相对低位水平。

　　市场人士表示，虽然货币市场流动性依然充裕，但近日A股企稳，资金进入债市避险需求下降，前期股市连挫时债券期现市场均收获了可观涨幅，多头获利盘短期回吐压力较大。本周是二季度和6月份经济金融数据披露窗口期，14日公布的金融数据超市场预期，投资者情绪在经济数据公布前更加谨慎，导致当日期债走势整体偏空。

　　上周后半周以来，A股市场回稳，一度大起大落的投资者情绪逐渐修复，避险情绪对于债券市场的推动也暂时告一段落，市场关注点重回经济基本面和政策面。

　　央行昨日公布的金融数据显示，6月份社会融资总量增加1.86万亿元，同比少增近400亿元；新增人民币贷款1.28万亿元，机构预测值为1.02亿元；M2同比增11.8%，比5月份高1个百分点，远超机构预测的10.9%。机构认为，金融数据超预期，意味着未来货币宽松的空间或将受限，定向宽松、结构性引导或成主流。

　　海通证券(600837,股吧)指出，社融总量虽然同比少增，但考虑到6月份地方债净发行超过7000亿元，意味着6月份社会加政府融资合计出现了显著回升，且M2同比增速已接近12%的目标增速。“下半年经济通胀有望见底回升；当前2%的一年期定存基准利率进一步下调空间有限，年内宽松货币或将更多以定向宽松政策为主。”

　　虽然预期货币调控的手段或将生变，但机构仍普遍认为，由于经济基本面依旧疲弱，货币政策宽松方向并不会发生根本性扭转。

　　综合多家机构判断来看，在经济难言企稳、货币偏松确定背景下，年内债券市场大概率将呈现偏强震荡格局，期债市场亦有望呈现总体偏多、波动加大走势，投资者需注意把握节奏，以逢低做多、波段操作为主。