标题：伦铜震荡盘整 前期多单谨慎为宜

　　文华财经（编辑 李欣）--一、实盘播报

　　隔夜伦铜震荡盘整，LME三月铜开盘8370美元，震荡上扬最高至8470美元，随后下探最低8150美元，尾盘收于8230美元，较上一交易日收盘跌100点（1.20%）。全天成交温和，持仓略有增加。

　　25日（周一）沪铜强劲上涨，主力805合约日内最低价68360元/吨开盘，早盘震荡上涨，午后在多头资金进场推动下，期价进一步扩大涨幅，日内最高价70200元/吨，为2007年5月下旬以来新高，尾盘有所回落，但收于高点70000元/吨，较上一交易日结算价涨1880点（2.76%）。全天成交活跃，日增仓7262手。

　　二、行情成因分析

　　伦铜库存暂缓减少

　　上周伦敦铜库存继续下降。前一周末LME铜库存150650吨，上周一度减少至135375吨，周五增加6225吨，库存为141600吨，较前一周末减少9050吨。注销仓单比例仍处于较高水平，自1月以来，LME铜注销仓单比例一直处于两位数的水平，2月6日以来注销仓单一直在20%以上，显示库存仍有进一步下降的可能。在库存下降及注销仓单处于高位的同时，伦铜现货升水维持在50美元左右，为期铜价格上涨提供一定支撑。

　　值得注意的是上周五LME铜库存暂停跌势，大幅增加6225吨，25日（周一）LME铜库存再次增加7625吨，连续两个交易日，期铜库存已增加13850吨。这是否意味着LME铜库存结束下降，转入增加的态势？可以说，得出这样的结论还较早。目前注销仓单水平仍处于高位，这是显示库存进一步下降的指标。笔者认为，连续两个交易日库存的增加可能预示着自1月以来库存持续大幅单边减少的势头将暂缓，这在一定程度上或将缓解铜价的涨势。

　　资金进场明显

　　全球通胀令投资者担忧，纷纷买入商品期货进行避险，商品期货市场资金进场明显。截至2月19日，COMEX期铜持仓自上周转为净多后，本周净多持仓大幅增加，上周554手，本周3552手，全球通胀背景下，资金进场推动了期价的上涨。

　　国内现货消费或将启动

　　25日（周一）上海1#电解铜报价67500-67700元/吨，均价67650元/吨，较上一交易日上涨725元/吨。现货贴水较上一交易日没有明显变化，维持较高水平700-500元/吨。目前来看，尽管国内现货仍然较弱，但第二季度中国传统金属消费旺季，以及南方雪灾中瘫痪的电力系统的改造，增加了铜需求，市场依然看好铜价。

　　技术分析

　　隔夜伦铜震荡整理，显示上方压力较大，而且经过近期的大幅快速上扬后，期价在技术上也有修正指标的要求。预计前期下降压力线会有较强支撑。25日沪铜强劲上扬，收盘站上70000一线，近似光头光脚的长大阳线宣告期价稳定站上前期压力线。从盘中走势来看，资金进场积极，日增仓7262手。目前在全球通胀忧虑下，资金积极进场成为推动铜价上涨的主要动力。

　　三、后市研判

　　操作上建议前期多单暂时离场观望，等待机会入场。