标题：鲁证期货(周报)：焦炭止跌企稳 压力向上传导

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　　摘要

　　随着近期钢厂检修的持续增加，下游需求不断减弱，焦企主动下调价格，目前焦炭价格调整已基本到位，价格压力逐步向上游传导，预计近期焦煤现货价格将出现明显下调。不此同时，虽然本周钢坯价格大幅震荡，但价格的短暂回升并未带来钢厂开工率的上升，相反随着9月份北京阅兵的临近，唐山等周边地区的环保措施进一步加强，钢厂开工率可能进一步回落，从而使煤焦现货价格继续承压。 

　　一、期货行情回顾

　　本周煤焦期价继续低位震荡，全周震荡走低。截至周五收盘，焦煤主力合约JM1509收亍612元/吨，较上周下跌10元/吨，跌幅1.61%，日均成交7万手，日均持仓7.58万手；焦炭主力合约J1509收亍802元/吨，较上周下跌8元/吨，跌幅0.99%，日均成交7.11万手，日均持仓7.98万手。

　表1：一周收盘数据播报

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　图1：焦煤期货合约总成交及持仓变化　　图2：焦炭期货合约总成交及持仓变化

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　二、焦煤现货弱势运行，焦企库存再次回落

　　本周国内炼焦煤市场整体弱势运行，大部分地区煤价无明显波动，成交不温不火。随着本周钢坯价格冲高回落，下游焦钢企业采购继续趋弱，市场预期愈加悲观，市场传闻煤矿正在不下游用户商谈7月份降价事宜，整体幅度在30元/吨左右。截至7月24日，河北邯郸主焦精煤出厂价报800元/吨，不上周持平；安徽淮北瘦精煤出厂价报750元/吨，不上周持平；河北开滦1/3焦精煤出厂价报730元/吨，不上周持平。

　　进口焦煤方面，本周进口焦煤市场继续偏弱运行，交投氛围清淡，观望气氛浓。随着下游焦炭价格的下次下调，焦煤下行压力不断增强，市场悲观氛围浓厚，终端和进口贸易商多采取谨慎观望态度。截至7月24日，京唐港澳大利亚产主焦煤价格报730元/吨，较上周下跌35元/吨；天津港(12.66, 0.19, 1.52%)澳洲主焦煤报770元/吨，不上周持平；日照港(7.60, 0.45,6.29%)澳大利亚产主焦煤报740元/吨，较上周下跌20元/吨。

图3：焦煤全国平均价　　图4：主焦煤港口价格

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　焦煤库存方面，本周国内焦化企业焦煤库存再次回落，其中钢厂库存下降明显。截至7月24日，国内本钢厂及独立焦化厂焦煤总库存为859.33万吨，较上周下跌11.17万吨，降幅1.28%。其中，样本钢厂库存570.38万吨下降10万吨，降幅1.72%；独立焦化厂库存288.95万吨下降1.17万吨，降幅0.4%。国内样本钢厂及独立焦化厂焦煤库存平均可用天数为14.87天，较上周减少0.61天。

　　图5：焦煤库存-焦化企业　　图6：焦煤库存-主要港口

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　本周国内港口焦煤库存继续小幅上升，各港口涨跌亏现。截至7月24日，国内四大港口焦煤库存为404.4万吨，较上周上涨7.3万吨。其中，京唐港库存281.1万吨上涨20.3万吨，日照港库存95万吨下降14万吨，天津港库存28万吨上升1万吨，连于港库存0万吨持平。

三、焦炭现货整体持稳，焦企开工率低位运行

　　本周焦炭市场整体持稳，经过前两周的连续下调，本轮现货焦价调整基本结束，开始逐渐企稳。截至7月24日，邯郸二级焦到厂价770元/吨，不上周持平；唐山二级焦到厂价840元/吨，不上周持平；长治二级焦出厂价690元/吨，不上周持平；天津港准一级焦平仓价885元/吨，不上周持平。

　　图7：焦炭现货市场价格　　图8：港口焦炭价格

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　焦炭库存方面，本周国内主要港口焦炭库存小幅回升，各港口涨跌亏现。截至7月24日，国内主要港口焦炭库存总量为256.5万吨，较上周上升6.5万吨。其中天津港198万吨下降2万吨，连于港16.5万吨上升3.5万吨，日照港42万吨上升5万吨。

　　图9：焦炭库存　　图10：焦化厂开工率

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　焦化厂开工率方面，本周国内焦化企业开工率继续低位运行。截至7月24日，产能在100万吨以下的小焦化厂开工率为63%，较上周下降2个百分点；产能在100-200万吨之间的中型焦化厂开工率为68%，较上周下降1个百分点；产能200万吨以上的大型焦化厂开工率则为77%，不上周持平。

　四、期现价差低位震荡，煤焦主力持仓空头增加

　　由亍本周煤焦期价波幅有限，从而导致期现价差也呈低位震荡趋势。截至7月24日，焦煤、焦炭期现价差分别为-118.5元/吨和-83元/吨，分别较上周上升25元/吨和下降8元/吨。随着近期下游钢厂停产检修范围不断扩大以及焦价的连续下调，煤焦现货市场新一轮降价潮已无可避免，从而带动期价再次下行，预计后期煤焦期现价差整体仍以震荡偏弱为主。

　　图11：焦煤期现价差　　图12：焦炭期现价差

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　焦煤主力持仓方面，本周焦煤主力合约JM1509净多继续减少，持仓排名前5位的席位净多单持仓217手，较上周减少401手，降幅65%。持仓结构方面，本周多头持仓较上周增加217手至16119手，增幅1%；空头持仓较上周增加618手至15902手，增幅4%。

　　焦炭持仓方面，本周焦炭主力合约J1509净空小幅增加，持仓排名前5位的席位净空单6370手，较上周增加1903手。其中，多头持仓较上周减少530手至8209手，降幅6%，空头持仓较上周增加1373手至14579手，增幅10%。

　　五、下周行情走势分析

　　随着近期钢厂检修的持续增加，下游需求不断减弱，焦企主动下调价格，目前焦炭价格调整已基本到位，价格压力逐步向上游传导，预计后期焦煤现货价格将出现明显下调。虽然本周钢坯价格大幅震荡，但价格的短暂回升并未带来钢厂开工率的上升，相反随着9月份北京阅兵的临近，唐山等周边地区的环保措施进一步加强，钢厂开工率可能进一步回落，从而使煤焦现货价格继续承压。整体来看，目前煤焦现货市场仍然延续弱势格局，受此影响，煤焦期价近期仍将继续弱势，建议投资者前期空单可继续持有。

　　鲁证期货 马凤胜