宏源期货白糖早评：新榨季估值的成本底并不代表市场见底
要点
1.原糖：受雷亚尔贬值和印度加大补贴出口的影响，原糖新低频创，短线10合约或将考验11美分的支撑。
2.国内现货：昨日（7月31日），主产区现货报价具体情况如下：柳州中间商新糖报价5080元/吨（0）；南宁中间商新糖报价4100-5110元/吨（70）；湛江中间商报价5060-5150元//吨（55）；昆明中间商报价4920-4930吨（-5）
3.郑糖盘面回顾：昨日（7月31日），SR1601合约开盘5236，收涨34点（涨幅0.64%），报收5319，增仓4482手，持仓为496804手。
4.14/15年度截至6月墨西哥食糖出口量同比下降60%
5.印度糖厂协会（ISMA）日前表示，虽然今年印度头号产糖区马邦的甘蔗种植面积仍处于106万公顷的水平，但降雨不足可能会导致单产下降，估计拟于今年10月份开始的2015/16榨季马邦糖产量将下降7.5%，仅能达到970万吨的水平。
6.海南省2014/15榨季至7月底，已售糖18.67万吨，同比26.78万吨减少8.11万吨；产销率66.14%，同比64.30%提高1.84%；工业库存9.56万吨，同比14.87万吨减少5.31万吨；本期白砂糖售价在4500-5408元/吨之间（上榨季同期为4460-4704元/吨之间）。其中7月份单月销糖1.12万吨，同比减少1.47万吨。
小结：
新榨季估值的成本底并不代表市场见底：近期郑糖1601跌到5100-5200后被市场估值为明年国产糖的成本底，这个成本底的估值前提来自于本榨季广西现货要守住5000大关，和下榨季广西甘蔗收购价定调在450一线。但是成本的底部也是是动态的，并非是静止的，同时未来还将受到诸如目标管理和直补等其他因素的影响。要彻底屏蔽原糖对国内的影响过于理想化，评估国内的供求平衡表早已经不再是国产糖这张明牌，而是在其他糖源的暗牌上。关于新榨季的政策底还未浮现，在宏观经济运行黯淡，大宗商品熊途茫茫，过早断言郑糖的市场底部缺乏大局观，因此耐性观望为上策。