标题：需求低迷 有色继续寻底

　上周，上期有色金属指数延续5月以来的弱势格局，下跌0.97%。成分商品全面下跌，铜、铝、锌、铅分别下跌1.07%、2.45%、3.09%和1.65%。

　　国际方面，欧美经济数据虽有喜有忧，但整体向好。欧元区7月PMI终值上修至52.4，虽然6月的52.5小幅回落，但考虑到6月制造业活动扩张速度为14个月来最快，7月数据仍然令人满意。美国方面，7月非农就业人数增加21.5万人，虽小幅不及预期，但已是连续第三个月超过20万人。同时，通胀没有上行迹象，美联储年内加息已成大概率事件。若预期持续升温，美元指数可能重回100上方，商品价格也将承压。

　　国内方面，二季度需求持续低迷。PMI7月终值降至47.8，并刷新两年来新低。稳增长政策的效果并未如预期般明显，如果没有进一步刺激政策出台，需求端将难有起色。短期内有色指数继续下跌的概率较大。

　　铜：近期沪伦铜比值维持高位，导致大量进口铜冲击现货市场，现货全面转为贴水。同时，随着价格不断下跌，上海和伦敦两地铜库存也在不断增加。后期铜价仍面临较大的下行压力。

　　锌：上周锌价较7月低点重心下移，再创新低，但技术指标产生背离未创新低。一方面，锌价已跌破冶炼成本线，重点锌冶炼企业开工率较6月环比大幅下降，这将减缓市场的供应压力，对低位锌价产生良好支撑。另一方面，两市锌库存总体下降，国内库存下降较为明显。预计本周锌价下跌空间有限。

　　铝：现货方面，虽然期铝持续走低，使得铝厂和贸易商的惜售情绪增加，但是并没有因此刺激下游订单量，现货成交依然偏淡。期货市场，空头氛围仍占据上风，但是对期铝的下跌预期收窄。预计期铝仍将延续振荡下跌格局。

　　铅：随着7月国内开工率的小幅回升，使得铅供应有所增加，加之铅酸蓄电池消费端疲软，预计后市铅价仍在低位徘徊，并可能再次探底。