标题：美联储加息在即 中国国债影响有限

　摘要:美联储加息在即,对于中国国债的影响可能有限当前美联储加息的预期增强,美联储9 月加息的概率较大。一旦美联储加息,将直接影响新兴市场的流动性,对于新兴市场的冲击是毋庸置疑的。

　　1.美元指数的波动主要发生在美联储加息之前一谈论到美联储加息,当然要关注美元指数。现在市场更关注的是加息带来的影响的程度和时间。观察美国历史的几次加息周期, 可以看出美元指数涨幅最快的时期是在美联储加息之前的时间段内,加息后涨幅缩小甚至回落,另外一些加息时点后美元指数的波动反而减小。

　　2. 以史为鉴:2004 年的美联储加息对于中国债市的影响有限在2004 年6 月30 日,美联储进入一轮加息周期,中国10 年期国债收益率大幅波动走高,利率全年总体向上。实际上影响中国10 年期国债收益率在2004 年大幅上行的主要因素并不是美联储加息的动作。另外,观察中国新增外汇储备的变动可以看出2004 年没有出现外汇储备减少的情况,因此笔者认为美联储加息对于2004 年中国10 年期国债收益率大幅增大的影响有限。

　　3. 本轮美联储加息对于中国国债的影响可能有限笔者认为美联储加息会影响中国国债的收益率变动,但是可能影响有限。美联储加息预期的效应已经有部分消化,对于中国国债的影响可能有限。另外中国国内工业企业库存问题仍然存在,宽松的预期仍然存在。即便是维持中性操作,流动性缺口也需要中国央行采取相应的措施进行对冲。国内地方债和专项金融债等的发行也需要央行保驾护航。