标题：视线重归基本面 期债上演逆转行情

　8月12日，午间最新出炉的7月份经济数据不及预期，一度陷入谨慎的国债期货市场由此重新获得向上动力，期价全天先抑后扬，尾市全线飘红。市场人士表示，数据显示经济增长再次下行，保增长仍需政策加码，经济基本面对债券市场继续构成较强支撑，国债期货中线偏多操作机会大于风险。

　　经济数据疲弱 期债应声上涨

　　12日，人民币兑美元汇率中间价连续第二个交易日下调逾千基点。国债期货市场早盘继续消化汇率波动影响，期价低开低走，一度下探至7月初低位，之后跌幅收窄步入低位震荡态势。

　　午后，随着国家统计局公布7月份工业增加值等重要经济数据，疲弱的数据显示经济企稳基础尚不牢固，国债期货由此得到向上指引，期价震荡走高。截至收盘，5年期主力合约报96.61元，较上一交易日收盘结算价上涨0.15%；10年期主力合约报95.33元，上涨0.11%。

　　同日，现货市场交投热情亦在经济数据公布后显著升温，中长端国债收益率全天先上后下。中债网数据显示，银行间5年期国债收益率最新报3.2661%，10年期国债收益率报3.5402%，较11日均微升约1.5BP。

　　昨日货币市场流动性整体维持均衡状态，短端资金价格略有上行，指标7天回购加权平均利率（存款类机构行情）反弹4BP至2.44%。市场人士表示，近日市场上短期限资金需求保持旺盛，而机构融出意愿则有所回落，不过，虽然流动性宽松程度不及前段时间，但仍能保持稳中偏松状态，资金利率波动幅度有限，机构对资金面的预期也依旧乐观。

　　基本面支撑依然较强

　　市场人士表示，昨日公布的7月份一系列重要数据，印证了我国实体经济增长依然不振的事实，而这正是未来债券市场牛市行情能够延续的重要基础。

　　统计局公布的数据显示，7月份工业增加值同比增长6%，较6月的6.8%显著放缓，且低于市场预期；7月份固定资产投资同比增长10.3%，较6月份的11.6%明显回落；7月份社会消费品零售同比实际增长10.4%，较6月份亦有小幅下降。中金公司就此在其昨日发布的最新点评报告中指出，数据显示7月份经济全面下滑，未来货币政策放松仍有必要，而且可以期待。

　　中金公司表示，去年8月份和今年3月份工业增加值明显滑落之后，央行在后续的1个月都增加了流动性投放，如去年9月投放5000亿元MLF，今年4月份大幅降准，而7月份工业增加值再度明显滑落后，未来一段时间央行可能主动增加流动性投放规模，继续引导实际利率下行。

　　对于债市而言，中金认为，当前贬值带来的只是局部和短暂冲击，未来的货币政策的放松将会继续引领债券的牛市，近期收益率的上行为布局未来的债牛行情提供了买入机会。

　　期债策略方面，综合多家机构观点来看，经济基本面决定债市仍具中期走牛动力，国债期货中线偏多操作机会大于风险，但考虑到短期市场情绪波动率上升，短线仍需控制仓位、波段操作。