标题：避险资金推动期债震荡走高

　股市意外重挫对冲了降准预期落空，国债期货周一在避险资金推动下震荡走高。在经济数据短期难言改观，降准预期仍存的当前，机构人士普遍认为，国债期货仍有望继续震荡上行。

　　一周前，由于降准预期落空，国债期货曾一度表现低迷。但昨日A股意外重挫，国债期货并没有受到降准预期再次落空的影响，开盘后便保持强势。

　　午盘后，随着大盘蓝筹股盘中一度从跌停拉至红盘，期债出现盘中震荡，不过随着蓝筹股重新走弱，期债尾盘集体走高。截至收盘，5年期主力合约TF1512收盘98.560元，涨0.26%，10年期主力合约T1512收盘报95.785元，涨0.27%。

　　“股市开盘便大幅重挫，提振了国债期货。”新湖期货分析师李明玉表示，股市重挫让市场资金风险偏好降低，纷纷涌入债券市场。

　　国泰君安期货分析师谢碧琼也表示，近期全球市场动荡，避险情绪升温，A股反弹失败，再度寻底，主流资金观望；同时银行自营、理财、保险等优先级资金回归债券市场，配债需求增加。从7月份一级招标的火爆行情可以看出，未来资金推动型的配债动力仍在。

　　此外，国内经济继续筑底，8月财新制造业PMI初值创2009年3月以来新低，也加重了资金纷纷选择固定收益类品种避险。不仅如此，货币政策宽松预期，也在近期成为影响期债走势的重要因素。

　　此外，人民币贬值预期下，流动性趋紧压力加大，外汇占款持续减少，基础货币投放缺口加大，当前银行整体超储率下降较为明显。“央行很可能在近期启动降准来对冲流动性的紧张。”谢碧琼表示。

　　不过，混沌天成期货分析师季成翔表示，“从持仓角度看，期债的价格上行依然是由于减仓效应。近月合约都出现了明显的减仓以及价格上涨，这说明当前期债价格是受避险因素推动上行的。”

　　但总体看，由于近期股市的低迷，未来降准预期仍存，加之中国宏观经济数据疲弱，因此债市的支撑仍在，期债短期或继续震荡上行。部分市场人士指出，一旦上述因素弱化，还需关注期指风险。“债市最大的问题还是超额供给问题，一旦出现类似信息，有可能对于期债造成短期冲击，尽管本周供给压力不大。”李明玉认为。