标题：金元期货：危机来临 矿石探底进行时

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　　观点摘要：

　　近期世界经济有重新陷入衰退的迹象，作为经济的晴雨表，全球股市暴跌后短期头部已经逐渐形成，大宗商品CRB指数依然处于不断探底阶段，而美元指数保持在上升旗型形态中。世界整体经济形势不容乐观。各项宏观数据的滑落显示作为全球经济引擎的中国经济，也明显出现了疲软的情况。在此大背景下，从长期来看，铁矿的需求将继续恶化。

　　基本面方面，四大矿山巨头的成本依旧大幅低于市场，生产利润可观，出于挤占市场考虑，产能释放将持续。需求方面，房地产市场已经处于下降周期，基建的增长目前无法弥补整体的投资下滑，另外钢铁行业去产能、环保政策等因素将继续压制价格，未来钢铁产量将逐渐出现萎缩，矿石需求也遭受挤压。

　　短期来看阅兵结束后的复产和补库动作可能支撑价格，但综合来看，中长期矿价振荡探底将持续。应继续保持空头思路，把握节奏，择机做空。

　　一、 铁矿市场近期行情回顾

　　矿石期价整个8中上旬都保持振荡反弹形态，价格指数突破前期重要压制368一线后一度探高至394点。 形态上形成一个上冲的楔形！ 直至下旬开始扭头向下，并在股市暴跌等一系列利空影响下剧烈下挫。目前指数已跌至前期密集成交区的下沿355附近。形态上，下跌趋势保持。

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　　数据来源：文华财经

　　二、 影响因素分析

　　(一)宏观环境

　　实体经济下行压力越发显示，7月份各项经济数据继续下滑。中国7月官方制造业PMI 50.0，前值50.2；中国7月财新制造业PMI终值47.8，初值48.2，并且是连续第五个月低于50，显示制造业出现2013年7月以来最明显的放缓。国家统计局公布的数据，7月份出口同比下滑8.3%。7月份中国规模以上工业增加值同比增长6%，大幅低于6月份的6.8%。发电量下跌2.0%，而6月则是同比增长0.5%。固定资产投资增幅从6月份的11.4%跌至11.2%，另外，房地产和制造业投资未见改善，1-7月房地产从4.6%降至4.3%；7月PPI延续下降势头，创下近六年来最大同比降幅。

　　总体来看，7 月份数据显示当前宏观经济运行整体仍偏弱，黑色系将继续承压。 另一方面，7月全国财政支出同比增长24.1%，其中中央财政支出同比大增48.6%，而6月仅为11.6%。发改委陆续推出重大工程，多方拓宽融资渠道，也预示着政府稳增长的力度正在越发加码。而7月底召开的中央政治局会议显示出中央政府工作重心正在从政治转向经济。一系列措施对市场信心有一定提振预期，但实际效果目前依然无法显现。

　图.2

　　数据来源：万得资讯

　　(二)供需状况

　　产量

　　国际方面，主流四大矿商成本还在持续降低，产量持续增加。

　　淡水河谷二季度实现铁矿石产量8530万吨，据悉，这一产量为其有史以来第二高的季度产量，成本和费用较去年同期减少16.30亿美元。必和必拓二季度完成铁矿石产量6009万吨，同比增6%，环比增2%，全年产量超标激增14%至2.33亿吨，达创纪录水平；力拓今年二季度铁矿石产量为7970万吨，环比增7%，同比增9%；FMG二季度铁矿石二季度产量4100万吨，环比增11%。全球来看，供应量保持充足状态，将持续压制铁矿价格的反弹力度。

　　从成本来看，四大矿山中成本最高的FMG 的离岸成本约30美元/吨，加上运费及折算后价格依然低于40美元/吨，四大矿山的成本优势和规模优势非常明显，仍能保持盈利，四大矿山逆市扩产将持续。

需求

　　8月上旬重点钢企粗钢日产169.05万吨，环比增5.45%，钢厂生产有所恢复，但仍低于170万吨，处于历史低位。重点企业库存1550.95万吨，环比上期增加39.07万吨。

　　高炉开工率本期为80.66%，钢厂盈利为29.45%，较上期略有回升，但整体仍保持下滑，未发生实质性改善。钢厂生产短期大幅恢复概率不大。

　　钢材(1968, 39.00, 2.02%)社会库存小幅减少，截至8月21日，全国主要钢材品种库存总量为1081.4万吨，环比上期较少24.6万吨，减幅2.22%。减产和去库存的进程将不可避免的持续。

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　　数据来源：万得资讯

　　库存

　　目前铁矿港口库存止跌回稳。6月底，库存一度跌破8000万吨大关。但随着主流矿发货逐渐恢复，目前已重回8000万吨水平至8104万吨。后期随着钢厂减产，港口库存预计将继续上升。

　图.5

　　(三)技术分析

　　技术分析来看，价格指数跌破前期上冲楔形形态，将有一段持续的下跌，并且长期趋势依旧保持向下，再次跌穿前期368一线支撑后反弹。目前应继续维持空头思路，价格继续振荡下行的概率大。可依托395一线，继续做空。

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