标题：弘业期货：鸡蛋期现背离 建议逢高沽空
本期要点：
期货方面----月初鸡蛋期货主力从1509移仓至1601，随后两大合约呈差异化走势，1509受现货提振需求走势稳健上升，而1601却一直维持弱势震荡下行。需求方面，双节采购以及学校开学都将对鸡蛋价格产生支撑，加之近期猪肉价格快速上涨，替代效应也有所显现，供应方面，芝华数据显示7月在产蛋鸡存栏11.48亿只，环比增加1.08%，全国蛋鸡总存栏量14.16亿只，环比增加0.51%，目前鸡龄结构普遍“年轻化”，产蛋能力强，未来市场供给稳定，这种供需结构直接导致近强远弱，1509期现回归，1601期现背离。
现货方面----月初四大主产区(石家庄、德州、大连、商丘)均价3.67元/斤，三大销区(北京、上海、广州)均价3.97元/斤，截止8月24日，四大主产区均价4.38元/斤，增幅19.35%，三大销区(北京、上海、广州)均价4.63元/斤，增幅16.62%。预计下月鸡蛋价格还会有所上涨，但上升空间有限。
全球市场----月末美股创近年来最大单日跌幅，直接让全球市场风声鹤唳，国际油价持续下跌破40美元，外盘走势不稳、国内经济形势难见好转下，大宗商品下行压力倍增，鸡蛋品种盘中表现较为抗跌，主要受季节性和终端需求影响因素，因此近期下跌空间有限，预计仍然维持弱势震荡。
操作策略----主力合约价与现货价背离严重，预计下月现货价将逐渐向期货价靠拢，缩小期现差。JD1509合约投资者离场观望，受现货提振1601每次上攻，存在多头撤资空头增仓现象，目前的震荡走势则是酝酿下一轮的下跌，投资者可在4000以上空单介入，长线布局，未来跌破3900将是大概率事件，预计下月主力合约上旬维持箱体震荡，随后会进一步向下探底，投资者注意控制仓位、建仓节奏和风险控制。
一、 期货市场走势
图1：鸡蛋主、连合约收盘价
8月份来主力合约受现货市场提振围绕4080-4160点区间弱势震荡，在月末突然跌破支撑位下行，其导火索无疑是全球股市下跌，大宗商品疲软，下行压力较大，而1509合约临近交割走势强劲，贴近现货价格，两者价差逐渐扩大，差异化走势越来越明显。1601合约更是呈现明显的期现背离，期价震荡下行，现价不断攀升，期现价差也是不断扩大。
7月31日1601合约收于4295元/500千克，截止8月24日，合约收于4013元/500千克，跌幅达6.57%。
图2：鸡蛋主合约成交量与持仓量
主力合约8月逐渐增仓，每日成交量正常，而1509合约投机者几乎已经全部出场，剩下产业投资者等待交割临近。
二、 现货市场走势
8月份鸡蛋价格在月初经历了小幅调整后随后便开启了上行之路。月初四大主产区(石家庄、德州、大连、商丘)均价3.67元/斤，三大销区(北京、上海、广州)均价3.97元/斤，截止8月24日，四大主产区均价4.38元/斤，增幅19.35%，三大销区(北京、上海、广州)均价4.63元/斤，增幅16.62%。
图3：主厂区鸡蛋价格
图4：主销区鸡蛋价格
图5:50个城市鸡蛋平均价
高校即将开学以及双节的临近共同促进鸡蛋需求提升，前期的集中淘汰以及蛋鸡“歇伏”引起目前鸡蛋供应量偏低，蛋价持续上涨，加之近期猪肉价格快速上涨，鸡蛋替代效应也有所显现，中焙糖协预估今年全国月饼消费市场会整体上涨10%左右，这对于鸡蛋消费利好明显，预计9月上旬前蛋价仍有上行空间。
三、 供需结构分析
(一) 供应总体充裕
1、 在产蛋鸡存栏量统计
根据芝华对蛋鸡存栏数据的统计监测，最新2015年7月在产蛋鸡存栏量为11.48 亿只，较6月增加1.08%，同比去年增加1.6%。从规模方面来看，5万只以下规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量增加，5 万只以上规模蛋鸡养殖户在产蛋鸡存栏量减少。从分省来看，河北、河南、黑龙江、湖北、湖南、山东、辽宁均有增加，安徽、山西、吉林减少。
图6：在产蛋鸡存栏量统计
来源：芝华数据，弘业期货农产品研究所
2、 育雏鸡补栏量统计
最新2015年7月育雏鸡补栏量较2015年6月大幅减少14.87%，同比增加23.42%。从规模方面来看，5万只以下规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少，5万只以上规模蛋鸡养殖户育雏鸡补栏量减少。从分省来看，其中除湖南、辽宁出现增加，其他各省份都有所减少。育雏鸡补栏减少的原因为前 期鸡蛋价格持续低迷，同时夏季为养殖户补苗淡季，导致育雏鸡补栏量大幅减少。(附注：育雏鸡指正在育雏阶段的蛋鸡，0个月~2个月之间大小的鸡。)
图7：育雏鸡补栏量统计
来源：芝华数据，弘业期货农产品研究所
3、青年鸡存栏量统计
最新2015年7月青年鸡存栏量较2015年6月增加7.37%。从分省来看，河南、黑龙江、湖北、山东、吉林增加，河北、湖南、 辽宁、山西减少。从规模来看，5 万只以下规模蛋鸡养殖户青年鸡 存栏量增加，5万只以上规模蛋鸡养殖户青年鸡存栏量增加。青年鸡存栏量一部分包括养殖户直接 购买育雏鸡过1-2个月直接转换过来的青年鸡，一部分包括养殖户直接从育雏场购买的青年鸡。 2015年7月份青年鸡存栏量增加的 原因是受7月份蛋价涨势凶猛影响，养殖户直补青年鸡意愿强烈。(附注：青年鸡指已过育雏阶段，但还没有开产的鸡，2个月~4个月之间大小的鸡)
图8：青年鸡存栏量统计
来源：芝华数据，弘业期货农产品研究所
4、后备鸡存栏量统计
最新2015年7月后备鸡存栏量为2.68亿只，较6月减少1.82%，同比大幅增加18.37%。从规模方面来看，5万只以下规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量减少，5万只以上规模蛋鸡养殖户后备鸡存栏量增加。从分省来看，黑龙江、山东、吉林出现增加，河北、河南、湖北、湖南、辽宁、山西、安徽均减小。2015年7月份后备鸡减少的 原因，主要是7月育雏鸡补栏量出现大幅减少。(附注：后备鸡存栏量指所有还未下蛋的蛋鸡，包括育雏鸡和青年鸡的总和。)
图9：后备鸡存栏量统计
来源：芝华数据，弘业期货农产品研究所
5、全国蛋鸡总存栏量统计
最新2015年7月全国蛋鸡总存栏量为14.16亿只，较6月增加 0.51%，同比增加4.4%。7月全国总存栏增加的原因是在产蛋鸡存栏增加量大于后备鸡存栏量减少量。(附注：全国蛋鸡总存栏包括在产蛋鸡和后备鸡的总和)
图10：全国蛋鸡总存栏量统计
来源：芝华数据，弘业期货农产品研究所
6、蛋鸡空栏量统计
最新2015年7月蛋鸡空栏量较2015年6月小幅减少，减少0.8%。7月份空栏量减少的原因是全国蛋鸡总存栏出现增加。(附注：空栏量是指没有存栏的鸡舍未来可以存栏的最大总量。)
图11：蛋鸡空栏量统计
来源：芝华数据，弘业期货农产品研究所
7、蛋鸡鸡龄统计
从蛋鸡鸡龄结构来印证，2015年7月份鸡龄结构呈现“中间高两头低的特点”。
1) 2015年7月份后备鸡鸡龄占比为24.44%，相比6月份变动幅度为减少0.32%，其中0-30天 小鸡占比减少明显，而90-120天的小鸡占比则增加明显。
2) 2015年7月份开产中的鸡龄占比为69.02%，相比6月份变动幅度为增加0.2%。其中主要是180-270天的鸡龄占比增加较为明显。
3) 2015年7月份450天以上的即将淘汰的蛋鸡鸡龄占比仅为6.54%，相比6月份变动幅度为增加0.12%，变化幅度不大。其中450-480天的鸡龄占比增加明显，510天以上的鸡龄占比出现 减少，受7月份淘汰鸡价格较高影响，510天以上老鸡淘汰意愿有所增加