标题：多重因素共振 豆油上下两难

　目前豆油市场多空因素交织，价格陷入了上有阻力下有支撑的区间振荡走势。

　　美豆增产基本确定，利空影响趋淡

　　美国农业部9月月度供需报告显示，2015/2016年度美国大豆产量预计为39.35亿蒲式耳，上调1900万蒲式耳。大豆压榨量上调1000万蒲式耳至18.70亿蒲式耳。因期初库存下调以及消费量增加，大豆期末库存预计为4.5亿蒲式耳，下调2000万蒲式耳。

　　根据汇易网的统计数据，截至9月18日，我国大豆及豆油港口库存维持增长态势，港口库存量较大，对后期豆油价格形成压制。具体来看，目前我国港口大豆库存在636万吨左右，基本处于年内高位，同时，豆油港口库存也将近93万吨，呈现出明显的回升态势。

　　原油价格趋弱拖累

　　国际原油期价目前仍处于弱势行情之中，OPEC成员国及非成员国家的减产保价意愿难以达成，将影响原油期价继续走弱，对具有生物能源概念的豆油期价构成拖累。

　　具体来看，OPEC成员国会议预期在12月4日举行，目前市场已经基本提前透支了减产预期，同时会议能否有效达成减产协议还具有一定的不确定性。而需求方面，中国作为世界第二大原油需求国，受国内制造业形势严峻的影响，需求进一步减缓的概率增大，不利于原油价格企稳回升。

　　需求小幅回升，后期或进一步改善。

　　截至8月，国内油脂表观消费量呈现持续增长态势，后期随着国庆和中秋双节的到来，9月将迎来新一轮的备货行情，国内油脂消费量可能出现进一步回升。

　　此外，油脂工业消费将保持平稳，餐钦消费增长预期较大。从近期限额以上企业餐饮收入总额和收入总额当月同比数据来看，7月我国餐饮收入总额小幅增加至704.67亿元，上升2.83亿元，收入总额同比上升1.61%,较上月同比上升8.10%，上升了0.30个百分点。

　　行情展望及风险提示

　　综合以上分析，目前豆油市场呈现出多重共振的状况，而其中空头因素略占上风，但支撑因素也不容忽视。预计豆油期价近期保持振荡偏弱格局的可能性较大，主力合约1601期价的振荡区间将基本处于5000—5500元/吨之间。

　　操作上，豆油1601合约可在5000—5500元/吨之间进行中短线操作。鉴于豆油短期偏弱的走势特征，在区间内的短线操作尽量以逢高沽空为主。一旦振荡行情区间被打破，走出突破性行情，应及时止损离场并调整操作思路。