标题：大商所刘兴强：机构比重偏低 期货市场功能受制约

　　机构比重偏低 期货市场功能受制约

　　大商所总经理刘兴强建议积极推进机构投资者进入期货市场

　　本报记者 胡刘继

　　“在我们的商品期货市场中，机构投资者比重还是比较低，这影响了期货市场功能的进一步发挥。”正在北京参加两会的全国人大代表、大连商品交易所（简称“大商所”）党委书记、总经理刘兴强对记者表示。他说，本次拟向大会提交的建议有积极发展期货市场的机构投资者、大力推进制度创新等方面的内容，基本都是围绕进一步推动期货市场发展、重视利用市场功能作用这一主题。

　　个人投资者为主 不利于市场稳定

　　数据显示，2007年我国商品期货市场总成交量为7.28亿手，成交金额为40.97万亿元。目前我国商品期货市场上市交易的品种为19个，仅2007年以来就上市了锌、棕榈油、黄金等5个品种。但刘兴强表示，我国期货市场的发展与发达国期货市场相比仍有很大差距，比如美国的期货品种有几百个，而我们才19个；一些发达国家的期货市场交易额是其GDP的20几倍，我们才1倍多。

　　刘兴强说，现在我国期货市场一个比较突出的问题就是机构投资者比重偏低。以大商所近五年情况为例，交易所全部投资者中，自然人开户数占了95%以上，而法人开户数不到5%。从交易情况看，近五年大商所法人客户的成交量占总成交量的比例基本在20%左右徘徊，其余的80%都由个人客户完成。而在法人客户的成交中，又以现货企业例如相关的生产、加工、贸易企业为主，以投资为目的的机构投资者的成交量仅占法人客户总成交量的10%左右。

　　“以个人投资者为主的市场中，市场的规模会很不稳定，市场起伏比较大，这制约了市场功能的进一步发挥。”刘兴强表示，这次的提议中，关于积极发展期货市场的机构投资者是一个重要部分。

　　刘兴强说，根据国际上的经验，机构投资者是商品期货市场的主要参与者和稳定市场的主导力量。个人投资者更关注投资收益，资金流动性高，在一定程度上会助长市场投机氛围，加大价格波动幅度，不利于市场的稳定运行，影响期货市场功能的发挥。由于机构投资者是以资产管理者的身份出现，一般来说，更注重风险防范和投资收益的稳定性，能在套期保值和投机等策略之间做出更理性的选择，那些具有现货背景的机构更是以套期保值为主要目的。同时，与股票市场相比，商品期货市场的专业性更强，对投资者信息收集分析和操作能力要求更高，机构投资者在这方面比个人投资者更具有优势。套期保值者和投资者应保持适当的比例，市场保持较高的流动性，价格发现和风险管理功能才能较好地得以实现。此外，发展机构投资者也是将来期货市场实现平稳开放打好基础的需要。

　　期货参与者需要政策扶持

　　“在一年多的实际工作中，我深切感受到期货市场对现代经济的重要作用。国家可以将期货市场的信息作为宏观调控的依据。”刘兴强说。他认为，要使期货市场与国民经济发展相适应、与其应有的经济地位相适应，一方面需要在更广泛的层面、以更大的力度宣传期货，另一方面需要争取政策的支持扶助，需要从增加期货品种完善品种体系、培育机构投资者、支持鼓励现货企业充分利用期货市场、适时稳妥地推进市场开放等方面努力。

　　刘兴强表示，他的提议中关于如何发展期货市场的机构投资者主要有三个方面的建议。第一是建议积极引导和培育商品投资基金，开展设立专业商品期货投资基金试点工作。目前，大宗商品投资已经成为全球四大投资领域之一，商品投资基金和证券、债券等投资基金一样，已经发展成独立的基金品种之一。我们可以借鉴国内发展证券投资基金的成功经验，充分利用期货市场现有的人才和资源，由有实力的期货公司牵头创建期货投资基金，同时加快期货市场品种创新步伐，推出适合期货投资基金投资的大宗商品期货、商品指数、期权等品种。第二是建议在严格监管的基础上，有条件、有步骤、有限度地允许证券投资基金、合格的境外机构投资者（QFII）、证券公司等机构投资者进入期货市场交易。期货市场是金融市场的重要组成部分，国际成熟期货市场有相当部分交易来自于证券类基金。证券类基金参与期货市场，可以利用期货市场的价格发现功能，挖掘与期货品种相关股票的内在价值，增强期货市场与股票市场之间的内在联系。第三是建议鼓励现货企业参与期货市场，并改革和完善相关法规政策，从信贷、税收等方面降低现货企业参与期货市场套期保值的成本，进一步增加期货市场套期保值的力量，增强期货市场与相关产业之间的联系。

　　刘兴强补充说，建议国家出台一些支持期货市场发展的经济政策和税收政策。目前，现货企业参与期货市场仍然存在许多制约和限制，增加了现货企业参与套保的成本，从而在很大程度上抑制了现货企业参与套保的积极性。期货经营机构和期货市场的产品创新也存在政策扶植不足的问题。建议国家从目前期货市场发展的现实条件与需求考虑，鼓励企业利用期货市场套期保值、规避风险，鼓励期货经营机构进行产品创新、服务创新，实施支持期货市场发展的经济政策和财税优惠措施，形成有利于期货市场发展的政策环境。例如，对期货增值税的征收应考虑期货市场的特性，鼓励现货企业积极参与套保；对期货市场产品创新和期货经营机构提高风险控制能力所面临的税收问题，应从鼓励创新、控制风险、扶持发展的角度予以减免支持。

　　向综合性交易所转变

　　在谈到大商所的发展状况时，刘兴强表示，大商所在两年前就设立了将大商所建设成为市场功能充分发挥、在国家经济建设中作用明显、商品价格具有国际影响力的综合性一流交易所的目标。

　　刘兴强透露，生猪期货的合约他们已经制定，当时机成熟，就可以推出。他专门跑过四川、湖南、广州等地进行调研工作，进展十分顺利。

　　此外，大商所也在积极准备期货期权。“基本到了可以应运而生的阶段了，它的推出时间也不会太长。”刘兴强说。