标题：凯雷危机殃及国内期市

　　一次陡峭的攀爬，一场自由落体式的下坠——春节过后的二十几个交易日里，国内豆油多头们着实经历了一场从天上到地下的“极限体验”。

　　截至3月16日，大商所9月份交割的豆油期货 (Y0809)价格以11918元/吨报收，距历史高点14630元/吨跌幅达19% ，这意味着多头每手损失 27000元，且只用了9天；而从节后第一个交易日的每吨11168元上涨31%达历史高点，也仅仅用了15天。

　　“正是凯雷资本的危机，扣动了这轮农产品调整的扳机。”广发期货研究部主管陈年柏说。

　　不过，荷兰银行高级副总裁黎仕开(LoySooKai)13日对记者表示，市场短期内即会对该因素消化完毕。

　　50亿美元期货或已平仓

　　陈年柏认为，尽管此前由于国内国外农产品期货价格上涨过快，客观上存在回调的可能，但正是这场肇端于3月5日的美国信贷危机最新受害者事件，扣动了这波回调的“扳机”。

　　作为一只对冲基金，凯雷资本的投资组合涉及债券、股票、期货等金融工具。坊间传闻，在凯雷的组合中，有210亿美元为次级债证券，100亿美元为股票，以及50亿美元的农产品期货。

　　“芝加哥商品交易所(CBOT)的农产品期货在3月3日、4日便已经出现回调迹象，进而6日豆油开始出现跌停，7日农产品几乎全线跌停。”陈年柏说。

　　从时间上来看，陈年柏认为，回调开始之际，恰好是凯雷资本面临巨额现金流赎回偿付压力、不得不迅速清仓处理其投资组合以获取现金来偿付负债之时。

　　陈年柏表示，50亿美元的农产品期货的可能平仓，除了本身对期货市场的巨大冲击，同时会带动许多高位建仓做多者也不得不因此止损，而波动则进一步加大大豆和谷物期货市场出现的恐慌性抛售。

　　“CBOT期货市场频频以跌停收盘，并通过油脂类、豆类品种传导进我国农产品市场，表现之一就是大连豆油期货连续跌停”。

　　一种巧合？

　　尽管业内认同此次 “凯雷资本危机”波及国内农产品期货市场的人士不在少数，但荷兰银行高级副总裁黎仕开(LoySooKai)13日对记者表示，“凯雷危机”对国内农产品的影响“当无特别明显，并且凭借凯雷集团的背景，市场短期内即会对该因素消化完毕”。

　　东华期货首席分析师陶金峰也认为，相比国际因素，国内“油脂类等农产品期货主要是在国家粮油宏观调控加紧的预期压力下大幅回落的”。

　　“凯雷资本危机和国内农产品回调或许只是一个时间上的巧合，”陶金峰说，“如果真的以时间推算，也应该是大商所调整在先，CBOT调整在后，因为大商所农产品是3月4日就开始回调了”。

　　据Wind数据显示，自春节后连续14天上涨之后，大商所豆油主力合约Y0809于3月4日开始回调，当天既创下了合约新高14630元/吨，亦以跌幅2.32%收盘，全天振幅高达7.82%。

　　此后在豆油几乎一路跌停的带领下，所有农产品先后下探回调。

　　“如果说前期有利用国际市场上凯雷资本因素炒作的话，那么后期的走势应当是国内宏观调控政策为主因。”银河期货公司分析师梁慧勇称。

　　亦有业内人士直言，从发改委3月10日公布的食用油调控通知可以看出，其内容于5日即已下发各地，那么4日开始的回调，正好证明定是某些市场先知者提前获知，大力做空所致。

　　同时，近期国家对于玉米、小麦、稻谷等粮食的持续拍卖，均对于多头的信心是一种严峻的考验。

　　陈年柏坦言，即便凯雷资本真的在农产品期货市场持有50亿美元的头寸，把这个数字乘以7，其资金量对于CBOT而言，也并不算多，“比平仓50亿美元头寸更具杀伤力的，是投资者不知道还会有多少个凯雷资本会出现”。