标题：刘兴强：中国期市20年内变成最大商品期货市场

　　13亿人的中国可消费多少东西 大商所10至20年成世界最大市场

　　理财周报专栏作者 刘兴强 大连商品交易所总经理

　　这轮是农产品期货的“牛市”，我们注意到外围一些资金最近流入了期货市场。从大连商品交易所来看，这几个月的资金一直在涨，目前的保证金就有100多亿。

　　期货市场的投资价值正逐渐被关注，除投资外，期市主要给商品生产者提供价格发现、规避风险的机会。但目前，这个市场的功能还远未被充分利用，也有待进一步推动和发展。

　　20年内成全球最大商品期货市场

　　作为国内四大期货交易所之一，大连商品交易所在世界58家期货交易所中，交易量已数年排在前十名，连续八年位居国内期货交易所之首。

　　与证券市场相比，大商所所处的期货市场更为复杂。前者是微观范畴的资本市场，价格取决于上市公司的竞争能力和盈利水平；后者中的每一个品种，涉及到一个产业，甚至多个产业。可以说，期货是宏观经济的范畴。

　　目前，我国的期货市场与国外成熟期货市场相比，差距还很大。国外成熟的期货市场上仅商品期货即有300多个，而我们的市场只有19个，规模差距也很大。现在发达国家期市交易额是GDP的60-70倍，而去年我国期货市场总交易额仅是GDP的160%左右。

　　但我国的期货市场极具发展前景。与这个前景想象空间相关的，是中国13亿人嘴巴连起来的长度。我曾按小孩嘴巴3cm、大人5cm，小孩占全国人口20%来算，连起来有6万公里。6万公里的嘴巴能消费多少东西？我们有可能在10-20年里成为世界最大的商品期货市场。

　　商品国际化越高价格变动越剧烈

　　很多人问我，为什么最近豆油的价格波动这么剧烈，屡次出现涨停跌停？在很大程度上，这是市场的国际性决定的。我国年产大豆1400万吨，进口3000多万吨，豆油大部分靠进口大豆来压榨，因此国际市场的变化对国内影响非常大。

　　在全球经济一体化的背景下，我国的对外依存度很高，宏观调控的难度也在加大。国际化程度越高的商品，价格变动越剧烈。根据测算，外盘大豆价格与国内大豆价格相关系数达到0.93，而基本上没有进口的玉米与外盘的相关系数只有0.67。品种的这一特性使得农产品期市对外界波动反映十分敏感。

　　国内农产品期货价格波动大，还跟机构投资者比重偏低有关。个人投资者占主导的市场在一定程度上会助长投机氛围，加大市场价格波动，影响品种的流动性和市场的稳定性。

　　2001年-2005年上半年，国内大豆市场出现一轮牛市，市场规模不断扩大；但2005年下半年至2006年，大豆价格大幅下跌，市场规模迅速萎缩。同期外盘大豆市场成交量和持仓量并没有大幅下降，国内市场规模大幅下降的主要原因在于以个人投资者为主的市场结构。

　　一般来说，机构投资者作为资产管理者，更注重风险防范和投资收益的稳定性，在市场的参与中较为理性，具有现货背景的机构更是多以套期保值为主要目的。而个人投资者更关注投资收益，伴随价格的大幅波动，资金流动迅速。

　　针对市场的这一状况，我建议可以创建期货投资基金，同时加快期货市场品种创新步伐，推出适合投资基金投资的大宗商品期货、商品指数、期权等品种，同时加快推进期货交易步伐。

　　生猪期货合约已定，下一步焦炭

　　目前，在大商所交易的品种主要为玉米、大豆等。所谓的“商品牛市”会吸引更多投资者参与到市场中来，进一步拓展市场规模。但从期货市场整体发展来看，市场规模和影响力的大小更多取决于品种数量。

　　我们现在正逐渐从农产品交易所向综合性交易所转变。2007年7月31日，塑料期货在大商所上市，初步实现了这个转变。接下来，我们打算推出更多服务于国民经济发展的产品，比如生猪、焦炭等大宗商品，还包括商品指数、期权等。

　　从2006年开始，大商所就一直在致力于生猪期货的推出。现在，合约已经制定完毕，正在论证完善。如果成功推出，将成为中国期货市场第一个畜产品，也是第一个采用活体交割的产品。

　　据调查，全国的生猪去年超过7亿头。推出这样一个期货品种，对生猪产业，包括养殖、肉食品加工、饲料企业来说是非常有利的。

　　期市益于稳定价格和提升商品质量

　　目前，一些人对期货市场的认知仍存在误区。比如认为生猪期货一推出，猪肉价格就会下跌；或者认为是农产品期货价格上涨加速了CPI的提升。事实上，期货价格是买方和卖方对未来市场的判断，反映的更多是将来的供求和价格。

　　我们恰恰可以利用期货价格的这一特点，及早进行应对，在趋势明显时着手市场调控；期货价格的传导是公开、透明的，在期货市场，价格直达市场各层面，从而可以强化宏观调控效果。

　　期货市场可以提供一两年后的价格预期，农民可以据此选择自己播种的品种与种植面积。比如，现在看到明年的大豆期货价格很高，农民看到明年大豆可能是短缺的，就会增加大豆种植量，从而抑制远期价格过度上涨。因此，期货市场有利于物价的平抑和市场的稳定。

　　此外，期货以合约的形式提供了一个标准，还有利于提高商品质量。比如猪肉，我们的合约规定生猪应无疾病，不能使用各类添加剂等。如果企业提供的猪无法达到安全标准，就无法进行交割，损失要自己负担。与国家设立大量质量监督机构进行监管相比，这个过程没有高昂的行政成本，但效果相当明显。

　　期市预知方向，投资者可保值避险

　　对生产企业来说，可以利用期市反映某种商品预期价格“风向标”特性，寻找市场变化的讯号和套保避险的良机。

　　如果生猪期货能够上市，它未来的供需就会有一个由市场决定的、比较准确的价格信号反映体系。养猪农户和企业就可以根据未来价格判断是否多养，而且可以采取“先卖后养”的模式，以“期货+订单”的方式降低风险。

　　这几年，大商所在东北粮食主产区推动“公司＋农户、期货＋订单”的模式试验，效果很好，分散的种粮农民以这样的模式实现与大市场的对接。若推出生猪期货，肉食品加工、饲料等相关企业可以通过生猪期货预期成本和收益的变化。

　　现货企业还可以利用期市来套期保值、规避风险、稳定经营。比如，东北一些粮库利用期货市场放开收购，对存粮进行套保，扩大了经营规模，稳定了收益。

　　(理财周报实习记者 贾华斐 记者 王虎/整理)