银河期货有限公司 银河期货研究所
本周五年期和十年期国债期货走势分化,虽然分化程度并不十分明显,这种分化也的导致了国债收益率曲线出现了诡异的M型。五年期国债收益率整体呈现震荡走势,但是十年期国债收益率由于央行[微博]对于市场下跌速度过快不满,召集一行三会加强监管政策协调沟通,并且通过释放流动性善意缓和市场情绪,出现了较为明显的下滑。不过,M型的收益率曲线是很难维持的,市场内的交易力量会逐步进入市场消化非平滑的国债收益率曲线带来的套利机会,要么是3年期和7年期国债收益率下调,要么是十年期国债收益率上调,我们认为从目前的市场环境看,后一种情况出现的概率很高,主要是由于目前国债收益率曲线过于平缓,三年期和七年期国债收益率下行的空间有限,同时,由于一行三会收紧金融杠杆的进程并未结束,虽然有监管的缓和以及央行不时的呵护,国债收益率曲线未来仍将震荡上行,另外,本周十年期国债收益率较其他期限收益率下行也不具备充分的基本面逻辑,且中期资金成本仍在稳步抬升。综上所述,债券市场预计后期以震荡下行为主,特别是十年期国债期货,震荡下行的概率更高,但由于监管缓和以及央行不时的呵护,下行期间会出现小幅反弹,不会过于平滑。
近期市场运行主要逻辑:中央政治局防范金融风险集体学习给一行三会联合监管提供了坚实的政策支持,同时同业存单发行利率持续冲高,总体内部环境不利。但央行对于市场下跌速度过快不满,召集一行三会加强监管政策协调沟通,且4月经济数据回落,对债市形成一定支撑。
未来市场主要关注点:一行三会监管力度,央行货币政策调整情况,同业存单利率走势,美债收益率走势。
操作建议:下行大趋势不变,下行速度减慢,震荡下行为主,会出现小幅反弹。
本周五年期和十年期国债期货走势分化,虽然分化程度并不十分明显,这种分化也的导致了国债收益率曲线出现了诡异的M型。五年期国债收益率整体呈现震荡走势,但是十年期国债收益率由于央行[微博]对于市场下跌速度过快不满,召集一行三会加强监管政策协调沟通,并且通过释放流动性善意缓和市场情绪,出现了较为明显的下滑。不过,M型的收益率曲线是很难维持的,市场内的交易力量会逐步进入市场消化非平滑的国债收益率曲线带来的套利机会,要么是3年期和7年期国债收益率下调,要么是十年期国债收益率上调,我们认为从目前的市场环境看,后一种情况出现的概率很高,主要是由于目前国债收益率曲线过于平缓,三年期和七年期国债收益率下行的空间有限,同时,由于一行三会收紧金融杠杆的进程并未结束,虽然有监管的缓和以及央行不时的呵护,国债收益率曲线未来仍将震荡上行,另外,本周十年期国债收益率较其他期限收益率下行也不具备充分的基本面逻辑,且中期资金成本仍在稳步抬升。综上所述,债券市场预计后期以震荡下行为主,特别是十年期国债期货,震荡下行的概率更高,但由于监管缓和以及央行不时的呵护,下行期间会出现小幅反弹,不会过于平滑。
近期市场运行主要逻辑:中央政治局防范金融风险集体学习给一行三会联合监管提供了坚实的政策支持,同时同业存单发行利率持续冲高,总体内部环境不利。但央行对于市场下跌速度过快不满,召集一行三会加强监管政策协调沟通,且4月经济数据回落,对债市形成一定支撑。
未来市场主要关注点:一行三会监管力度,央行货币政策调整情况,同业存单利率走势,美债收益率走势。
操作建议:下行大趋势不变,下行速度减慢,震荡下行为主,会出现小幅反弹。