华泰期货有限公司 华泰期货研究所
观点概述:
沥青期价2017年上半年大幅下挫,从高位的2978跌至目前的2250,跌幅24.5%。第一季度大部分贸易商看好年后3-4月份的补库需求,囤积了大量沥青现货,套保商在期货高升水的情况下,积极套盘,锁定了较多的流通货,也助涨了期价的上行,使得一季度期价达到了一个较高的水平。然而,二季度开始,补库需求预期落空,马瑞油进口大增,地炼和中油沥青产量迅速恢复,导致库存在淡季迅速累积,期价也应声下跌,跌势流畅。
2017年上半年整体来看,沥青国内1-5月产量同2016年相比,减少13.5万吨;进口方面受韩国常减压装置检修影响,1-5月预计累计同比减少约55多万吨;表需累计同比减少70万吨,约6%。供给端同比并未施加明显压力。库存来看,上半年库存整体呈现累积状态,且略高于往年平均水平,这也侧面反应了今年上半年的需求表现平平,因上半年本身属于淡季,到底是因为价高导致了需求的后置,还是今年本身的需求远远差于往年,仍有待观察。从季节性上来看,梅雨季节之后,大约每年的7月中旬左右开始,沥青的下游开工将会环比好转,在9月前后,进入施工顶峰,高开工可一直持续到11月左右。节奏上看,沥青将会开始进入供需好转的时候,然而,期价能否走高,最关键的仍然在于沥青需求在施工旺季的释放情况。考虑到今年用于公路建设的交通固定资产投资仍然有24%以上的增速,加之PPP新增交通运输项目的分项下公路项目数量最多,我们仍看好下半年沥青的需求表现。
策略建议:
建议等待雨季过后,现货成交转好后的中期多单机会
策略风险:
需求延后;原油(47.01, -0.06, -0.13%)大跌;焦化料集中转产沥青。
观点概述:
沥青期价2017年上半年大幅下挫,从高位的2978跌至目前的2250,跌幅24.5%。第一季度大部分贸易商看好年后3-4月份的补库需求,囤积了大量沥青现货,套保商在期货高升水的情况下,积极套盘,锁定了较多的流通货,也助涨了期价的上行,使得一季度期价达到了一个较高的水平。然而,二季度开始,补库需求预期落空,马瑞油进口大增,地炼和中油沥青产量迅速恢复,导致库存在淡季迅速累积,期价也应声下跌,跌势流畅。
2017年上半年整体来看,沥青国内1-5月产量同2016年相比,减少13.5万吨;进口方面受韩国常减压装置检修影响,1-5月预计累计同比减少约55多万吨;表需累计同比减少70万吨,约6%。供给端同比并未施加明显压力。库存来看,上半年库存整体呈现累积状态,且略高于往年平均水平,这也侧面反应了今年上半年的需求表现平平,因上半年本身属于淡季,到底是因为价高导致了需求的后置,还是今年本身的需求远远差于往年,仍有待观察。从季节性上来看,梅雨季节之后,大约每年的7月中旬左右开始,沥青的下游开工将会环比好转,在9月前后,进入施工顶峰,高开工可一直持续到11月左右。节奏上看,沥青将会开始进入供需好转的时候,然而,期价能否走高,最关键的仍然在于沥青需求在施工旺季的释放情况。考虑到今年用于公路建设的交通固定资产投资仍然有24%以上的增速,加之PPP新增交通运输项目的分项下公路项目数量最多,我们仍看好下半年沥青的需求表现。
策略建议:
建议等待雨季过后,现货成交转好后的中期多单机会
策略风险:
需求延后;原油(47.01, -0.06, -0.13%)大跌;焦化料集中转产沥青。