标题：永安期货：中短期双焦维持多头配置
新浪财经讯 12月21日消息，大连商品交易所举办的2017年“十大期货投研团队评选”（全品种组）现场评审活动在大连期货大厦召开。新浪财经全程直播本次活动，永安期货2队作为第六队出场演讲。
永安期货2队以下是永安期货2队演讲实录：
我今天介绍的是中短期双焦维持多头配置。首先来看宏观经济，左上图显示全球经济处于复苏力度，现在复苏力度有限。左下图是中国GDP数据，从数据结构性来看，第三产业也就是消费对GDP的拉动处于显著的增长，因此中国经济尽管还是有下行压力，但是韧劲比较强。从美国核心CPI来看，未来通胀压力并不大，美国这两年通过不断的加息，近期要减税，通过这些方式持续为美国利率保驾护航，也拉动美国规定温和复苏。
我们宏观基调是全球经济现在已经进入复苏周期，在这种格局下，由于宏观方面带来趋势驱动力可能不太明显。因此，我们的工业品价格将以产业矛盾为主旋律。下面介绍一下双焦的基本面，2018年尤其是全球炼焦继续进入宽松状态，但是幅度有限。中国国内市场在2016年的时候通过供给侧改革，2017、2018年都是紧平衡的状态，政府调节能力包括环保限产这样政策显著增加。在供需平衡状态下看政府的政策再看下游钢材(3937, 29.00, 0.74%)的价格，首先供给侧改革会延续，2016年底出台关于煤炭行业发展规划，2018年削减目标还是以1.2到1.5亿吨，因此煤炭供应还是处于收缩状态，同时先进产能的不断释放，也会部分增加产能，供应端有不同的博弈。从进口方面看，目前进口政策也是倾向于收缩，一方面希望进口更好的煤，另一方面受到其他物流因素包括天气因素的影响，未来增速可能放缓。今天不详细介绍2+26的环保限产，因为大家讨论比较多，目前2+26限产效果先是不及预期，后来是达到预期，最近又有关于供暖企业可以提产的情况已经在盘面反应出来了，后面关注的是不同产业政策以及现状对于2+26政策的微调。
基于一些宏观数据，市场目前普遍认为后期钢材的销售是悲观的。但是事实上房地产行业韧劲比较强，2018年房地产行业韧劲还会很强。制造业亮点很难出现，目前今年机械、挖掘机价格比较好，在当前情况下，我们认为利润一定会有较高支持，目前只是受到政策控制，因此对于钢材的价格，明年是前高后低。双焦价格是跟随钢材价格和利润走势，目前钢厂原料库存属于中性水平，钢材绝对库存量偏低，后面价格易涨难跌，这是重要的特点。从短期来看，主要关注库存水平。首先看炼焦煤的库存，当时库存比较紧张，而港口炼焦库存偏低态势。我们看到现货价格最近出现持续上涨，就在于炼焦煤供应比较紧张。再看一下焦炭(2124, 27.00,1.29%)的库存，这次上涨的话，焦炭出现接近500多块钱的上涨，焦化厂开工率还是比较偏低的，焦化厂库存也是偏低的，后面要看钢厂补货的节奏。我们的结论是：从全球宏观来看，工业品很难有一个比较好的大涨大跌的表现，但是内部的矛盾会在很多波段性行情机会。当前煤焦是偏平衡状态，更多时候是受产业政策以及下游钢材价格影响。而对于钢材我们做了简单分析，全年是前到后低，利润有一定下行空间。对于短期来讲，由于库存紧张，焦煤比较看好。基于以上逻辑我们建议：给予焦煤、焦炭1805合约多头配置，如空头配置铁矿石、PP等，建议轻仓持有1805买焦煤抛焦炭的对冲组合。谢谢。
主持人：有请一号评委叶燕武先生提问。
叶燕武：我问三个问题，第一个问题，因为从焦煤、焦炭到钢材这个链条，现在评估来看，肯定钢材供需是最好的，再到焦炭、焦煤。所以，我的问题是基于这样一种供需，其实越上游越弱。那你做多焦煤抛焦炭，我听起来你的逻辑是因为进口受限。你是做和基本面相反的操作。
永安期货：一方面是进口受限。为什么我们还要继续买原料，从当前供需，从现货角度来讲钢材是偏紧的，但是大家交易速度很快。所以我们看到最近钢材库存环比出现拐点以后，现货上出现下跌。而盘面也充分反应未来有悲观预期，像螺纹钢贴水1805达到1200，现在还贴800，如果按照买现货卖现货的角度，显然钢材的现货还是很坚挺。关于煤焦品种，炼焦煤的紧张不仅仅是进口量，港口库存也很紧张。因素有几个方面，第一是现在的煤，主要是大矿控制，这样的话今年的产量目标已经完成，所以年底之前这20来天生产比较紧张。明年还有其他因素，一方面铁路运费还会涨价，铁路运力也很紧张，这些都会造成现货供应比较紧。最近供暖期焦化可以满产，焦化厂也是想满产，毕竟利润这么高，但是原料制约了，盘面表现很容易反应，原料制约了焦化厂提产的空间，导致这个因素没有发挥出效果来。但是，当前焦化利润在300块左右，如果继续上升会到400，这显然会有一定压力。因为我们去看利润率的话，300块钱的利润率，钢厂这边是1500块左右，这样的话钢厂显然不能容忍焦化利润率比它还高，目前300是中性，偏高一点，这样我们谨慎推荐。从盘面来看目前是1.5，如果到1.55甚至更高的水平都是比较好的机会，但是1.5还会有一定的压缩空间。
叶燕武：第二个问题，你说供给侧结构性改革会继续，供给侧对于供应这端干扰特别大，无论是对煤炭还是对钢厂。我的问题是，昨天金融工作会议上，确实是坚持供给侧改革。但是，2015年底，2016年年底、2017年年底的金融工作会议在说供给侧同时说扩大总需求，今年没有，你怎么看这个问题？
永安期货：现在中央政府对于供给侧的成功毋庸置疑，一定要推，现在是深化供给侧改革。前两年供给侧改革是继续减量，后面减量和提质同步，最后进行提质。现在适度扩张总需求为什么取消了呢？我们要去看，从2015年底到2017年，固定资产投资增速是很高的，但是钢铁产量反而是下降的，固定资产投资增速和钢铁增速不匹配，这种不匹配必须要有价格去匹配缺口。今年我们去看大的数据，今年建材这块，每个月产量大约1850万吨左右，全年下来比去年增长23%。表内产能去年1.6亿吨，表外产能没有统计到的是1.21吨左右，而我们的出口回流了2000多万吨。所以今年消费非常强劲，超过大家的预期，我们库存还是下降的，出口是回流的，增速很少，今年消费增速远远超过大家预期，可能到7、8%的水平。消费增长来自于基建、房地产，而这些项目我们明年可能不是很看好，但是我们看不到大幅下降的空间，所以明年消费韧劲还会很强。既然这么高的利润，当然也是改革给了红利，但是供应为什么上不来，这两年通过政府的手给卡住了，那明年呢？今年实际上除了刚才说的产量的淘汰，电炉投产有3000万吨左右，不包括产能置换的电炉，未来还有3000万吨的电炉会继续投放，这是电炉生产企业的数据。即便是这样的话，今年钢材价格还是出现比较显著的上涨。如果从库销比结构来讲钢材肯定还是平衡的，需求很强劲，超过预期，包括零售消费一直在10%的水平，比前两年也是下降，从前两年12%、14%下降到现在的10%，整体比较稳健。现在不提总需求增长的问题，是因为政府看到经济结构性优化很多。现在GDP的拉动不是靠工业也不是靠农业，都是靠消费的。现在经济增长率到6.7%或者6.8%我们都是可以接受的，继续往下的空间很有限，所以搞有质量的发展。
主持人：五位评委请打分，请五位评委举牌，一号评委7.5分，二号评委7.45分，三号评委8.9分，四号评委8.5分，五号评委8.8分，永安期货代表队最终得分是8.23分。