黑色金属：去产能+环保限产
中国证券报
纵观2017年黑色系，去产能政策贯穿始终，上半年围绕打击“地条钢”展开，下半年则主要围绕“环保限产”展开。
2017年黑色系的演绎路径为：年初曲折上行：限期清除“地条钢”炒作+预期，成材带动炉料上行（1-3月）——第一轮大跌：房地产调控+金融监管趋严+炉料供给宽松（4-5月）——淡季不淡：供需缺口开始显现，高基差向上修复（6-8月）——“金九银十”再落空：钢焦限产错配，炉料利空（9-10月）——年末反弹：正式进入限产期，原料端强势反弹（11月至12月底）。
供给侧改革政策自2015年底提出以来，2016年我国钢铁行业去除过剩产能6500万吨，2017年再去除5000万吨，两年去除过剩产能达到1.15亿吨，基本达成国家“十三五”期间去除1-1.5亿吨的目标。但日前工信部原材料司钢铁处处长徐文立表示，“十三五”去产能任务将达到1.5亿吨的上限，也就意味着后续2018-2020年尚有3500万吨的去产能任务，平均每年约1100万吨，且后续将着重于重点地区去产能的推进。
“虽然供给侧改革将边际弱化，但考虑到钢企去杠杆任务仍然艰巨，预计去产能政策仍将维持。”信达期货黑色团队表示。
环保限产也将继续推进。2017年3月23日，环保部发布文件，明确了“2+26”城市今年的大气污染治理任务。8月22日，环保部再次发布方案指出，采暖季京津冀及周边地区钢铁产能将限产50%，引发市场对采暖季供给大幅收缩的预期。
“由此看来，在污染防治的大背景下，预计2018年环保督查的力度恐有增无减，京津冀及周边地区的采暖季限产政策或大概率延续，依然会对钢企的生产造成较大影响，引发供给阶段性收缩。”信达期货黑色团队表示。
展望2018年，信达期货黑色团队表示，钢材(3874, 80.00, 2.11%)方面，需求端，房地产周期性下滑，但投资存韧性，基建投资或略有放缓，制造业稳中向好，出口仍将维持低位，预计2018年钢材需求稳中小降；供给端，供给侧改革边际弱化、环保限产常态化、电炉产能释放仍待政策松动，预计2018年供给量将有边际回升。整体来看，2018年供需或由紧平衡转向宽松、吨钢超高利润将回归合理区间。
南华期货黑色产业研究团队表示，2018年钢材市场的矛盾在于总体的供求格局，预期全年供求平衡，阶段性矛盾比较明显，主要在于环保限产对产量的阶段性抑制。如果环保限产延续到3月中旬，则春季需求季节性复苏，钢材库存大降，钢价和钢厂利润有望重新上涨。但伴随产量逐步释放，4月以后将重回平衡甚至阶段性过剩，11月环保限产会重新改变供求格局。钢铁产能利用率维持高位，供给侧改革稳步推进和环保限产常态化，将支撑钢价和钢厂利润保持在较高水平。