标题：锡矿供应收紧支撑锡价高位震荡

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　　锡矿供应收紧支撑锡价高位震荡

　　中国证券报

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　　2017年12月中旬，沪锡价格在成功下探135000元/吨支撑后，展开一波V型反弹行情，随后受制于147000元/吨附近压力，震荡回调。当前锡价在阶段性调整后，将缓慢上涨，主要是基于以下几方面原因：

　　全球锡矿供给乏力。目前，中国、印尼、缅甸锡矿供给占全球60%以上，主导全球锡市供应。随着我国环保督查日趋严格，锡行业规范出台，国内锡矿供给呈现下滑趋势，许多环保不达标的小型矿山被关停，产量规模受限。而印尼受锡矿品味下滑、开采受限的困扰，近10年来锡矿产量逐年下滑，加之矿企资本支出减少，无大型矿山投产，锡矿供给不足愈发明显。过去数年，由于缅甸大量开采地表富矿导致富矿资源快速枯竭，现已转入开采地表下的低品位矿，开采成本大幅上升。当前缅甸静态的储量/开采比仅为11年，后续供给不足。

　　终端需求增速放缓。2017年1-11月，全球锡需求为34.37万吨，较上年同期减少1.8%。另据国际锡业协会预测，2017年全球精炼锡需求增幅放缓至2%，低于2016年的3.3%。在锡的初级消费结构中，锡焊料占比65%，锡化工品占比15%，镀锡板占比8%，玻璃(1467, 2.00, 0.14%)占比5%，青铜锡合金占比4%。由于全球电子元器件集成化程度提高，电子产品体积变小，单位原件锡用量也随之减少，从而导致锡焊料需求减少。另外，环保限产对锡化工领域需求也带来抑制。截至1月中旬，上期所锡库存和伦锡库存分别为5318吨、2135吨，较2017年12月分别下降2110吨、315吨，呈现出下降态势。在终端需求侧增速放缓情况下，锡库存走低主要由供应端减少所致。　　锡矿供应趋紧将逐渐传导至锡锭。在环保限产及锡矿品位降低影响下，国内云南、广西等地锡矿供给保持偏紧格局。2017年1-11月，国内锡矿累计产量8.5万吨，累计同比仅增长1.2%，增幅很小。1-11月进口锡矿25万吨，累计同比下降42%。进口锡矿急剧减少，主要源于缅甸佤邦地区高品位原矿已基本开采殆尽，供应紧张，目前以低品位原矿开采为主。由于锡矿开采量下降，佤邦当地选矿厂闲置率已达70%以上。这也使得高品位的锡矿加工费保持坚挺，叠加环保税的开征，国内锡冶炼厂生产成本提高，利润空间受到挤压。锡锭产量也随之受到限制，产量增幅极其有限。2017年1-11月国内锡产量16.7万吨，累计同比仅增长1.12%。随着锡矿原料短缺，以及环保限产成为常态，锡锭供应也将逐渐趋紧。

　　供给端收紧对锡价支撑开始显现，需求侧增速放缓使得锡价上行空间有限。短期锡价将围绕143000元/吨附近整理，中期锡价或在140000-150000元/吨内区间运行。

责任编辑：张瑶