标题：菜粕供应偏紧需求转旺 油脂偏弱成就粕类强势

　　菜粕供应偏紧需求转旺

　　沿海地区油厂菜粕库存偏低，供应偏紧。由于近期沿海油厂开工率不高，加之下游提货速度较快，导致沿海地区油厂菜粕库存继续下降。据监测，截至4月20日当周，华南地区（两广、福建）油厂菜粕库存为3.58万吨，周环比减少0.32万吨，降幅为8.2%。较去年同期的5.1万吨下降29.8%，为历年来同期最低水平。

　　此外，随着夏季临近，水产养殖将提上日程，较好的水产养殖利润将刺激水产扩大养殖规模，主要用于水产消费的菜粕将迎来消费旺季。数据显示，近期沿海地区油厂菜粕成交情况开始明显好转。据监测，截至4月20日当周，国内沿海地区油厂菜粕周成交量为1.08万吨，周环比增加500%，年初至今成交24.1万吨，同比增加24.8%。

　　外盘豆类仍有促涨因素

　　由于市场担忧中美贸易纠纷影响美豆出口，4月中旬以来美豆冲高回落，跌幅较大。但影响美豆走势的利多因素较多，近期美豆不会持续下跌。同时，南美大豆(3855, -12.00, -0.31%)生产尚存利多因素。截至上周，阿根廷大豆收获近四成，阿根廷农业部继续下调该国大豆产量预估数字，预计2017/2018年度阿根廷大豆最终产量为3760万吨，比最初预期减少1540万吨或29%。目前巴西大豆已经收获九成以上，但从近期第三大大豆主产州南里奥格兰德的大豆收获情况看，单产低于其他州的水平，可能会使有关机构降低巴西全国总产预估产量。

　　目前新作美豆开始进入播种期，由于土地过于潮湿，播种进度较慢。据美国农业部（USDA）周一公布的每周作物生长报告显示，截至4月22日当周，美国大豆种植率为2%，低于去年同期的5%，持平于五年均值的2%。在美国农业部3月底播种面积报告中，给出美豆播种面积低于去年，同时大幅低于市场预期，如果单产再出现问题，将可能导致今年美豆产量降低。

　　油脂偏弱成就粕类强势

　　由于同为油料下游产品，油和粕价格素来有“跷跷板”效应。目前港口大豆油厂开工率较高，豆油产量增加，港口油厂库存居高不下。截至4月20日，国内豆油商业库存总量132.29万吨，较去年同期的114.33万吨增加17.96万吨，增幅为15.71%，为历史同期最高水平。棕榈(4978, -10.00, -0.20%)油方面，目前主产国开始进入增产周期，预期产量增加。与此同时，随着气温回升，国内将进入棕榈油的相对消费旺季，物美价廉的棕榈油会拉低油脂整体水平。菜油方面，虽然临储菜油抛售完毕，但前期成交的20万吨菜油以及定向销售的90万吨菜油仍在密集出库中，市场供应压力较大。三大油脂供应充足，而需求不振，油价自然难以走强。

　　综上所述，因市场担忧中美贸易摩擦升级，清明节前后菜粕期货出现一轮上涨行情，而近期的回落则是修复了技术上的超买。由于贸易摩擦风险仍存，加之粕类自身供需面上仍有利多因素可以挖掘，这使得菜粕期货后市将继续偏强运行。

　　（作者单位：金期投资）

责任编辑：张瑶