标题：救市组合拳猜想

　　几个月的救市呼吁终于有了回应。4月20日晚，证监会出台限售股解禁规范意见。然而，救市“金牌”并未显灵。两市今日跳空高开后回落，市场信心明显不足。截止收盘，沪指微涨22点报3116点。深成指今日下跌197点报11094点。

　　显然，这并不是政府愿意看到的结果。

　　救市效应“昙花一现”

　　首个救市基调的确立，往往预示着后期将有一系列的政策措施将要出台。综合业内言论也可以看出，单一的救市举措也难改市场疲软。对限售股的限制措施只是''''救市''''组合拳的第一步。下一步国资委将出台多种相关救市举措。对印花税的调整、限制''''大非''''减持的规定以及叫停再融资将成为政府救市组合拳猜想中最为实质性的措施。

　　猜想一：印花税下调效果将立竿见影

　　自大盘跌至4000点，关于下调印花税的争议就此起彼伏。

　　虽然以许小年、谢国忠、霍德明为代表的市场派认为，政府不该下调印花税进行救市，股市自有沉浮，政府不应救，不能救，亦不必救。然而，以龚方雄、吴晓求、曹凤岐为代表的救市派的呼声盖过一切，且得到股民的热烈回应。

　　救市派们认为，印花税改革是目前救市的最简单的做法，也是最容易的。印花税高，显而易见是在严格地控制市场的发展。因此当前最有利的措施是降印花税。从短期看，很多专家都认为改革现行的印花税交易制度已经成熟了。具体来说，应该从双边征收改为单边征收，把印花税率降至1‰至1.5‰都是可行的。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐表示，中国股市之所以恐慌，因为市场的信心都在去年“5·30”提高印花税时被打压。现在最直接、最有效的办法就是单边征收或者降低印花税。不能让股市再跌下去了，要为中国资本市场负责，为投资者负责。

　　由此可见，大盘自调整以来，就被各种悲观气愤的情绪笼罩着。当前中国股市遭遇的是一个信心危机。重拾市场信心是政府救市首当其冲需要解决的问题，减免印花税是最具实质性的利好。

　　猜想二：叫停再融资，企业巨额融资生不逢时

　　针对此轮股市大跌，一部分人将矛头纷纷指向再融资，平安、浦发巨额再融资成为众矢之的。

　　分析人士指出，引起股市连续下跌的内外部因素很多，上市公司不合时宜的巨额融资被认为是其中一个原因。部分再融资行为中存在大股东套现或恶意圈钱的嫌疑。部分上市公司巨额再融资后，资金不能按照融资计划合理规划使用，未能产生预期效益，不能给投资者合理回报，无疑会伤害投资者的信心。

　　蔚深证券刘国宏表示，作为监管层，有必要出台具体规定，提高再融资门槛，“叫停”那些失去理性的再融资计划。除了对融资比例限制外，还应当对再融资的具体用途、时间间隔等方面进行限制。

　　由此可见，在市场并不稳定的情况下，大规模再融资无疑是对市场的雪上加霜，在再融资的时机选择上，监管层和上市公司都应该有所考虑。而对于叫停再融资相关政策的出台，也将是救市组合拳中的一剂良药。

　　猜想三：规范大小非拉开救市序幕

　　从2007年10月16日中国沪市A股创下6124点高点以来，仅仅6个月时间，沪指大跌49.47%，其中不少股票已夭折，18万亿市值蒸发。

　　分析此轮大跌可以看出，股市的暴跌与解禁的大小非集中减持在时间上有着高度的一致，恶性减持导致市场严重供过于求，被公认为当前股市的一大“毒瘤”。大小非减持是二级市场不能承受之重。

　　中国证监会新闻发言人在20日晚出台《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》的新闻发布会上承认了这一点：“如果这部分股份集中通过证券交易所集中竞价交易系统进行转让，由于成交量在很大程度上受制于二级市场交易的活跃程度，不仅效率较低，还对股票交易价格形成持续压力，扭曲价格形成机制。”

　　虽然这一利好并未完全扭转大盘疲态，但是监管层首次就限制大小非抛售出台实质性的措施，预示高层在救市态度上有较大转变，这也将是一系列政策可能出台的先兆。

　　猜想四：关于推出股指期货救市的猜想，部分专家学者则强烈呼吁推出股指期货，认为当前市场状况下推出股指期货有利于稳定市场，同时给投资者提供一个必要的避险工具。也有市场人士认为股指期货将会放大风险，起助涨助跌的作用，加大市场震幅，并有可能被实力雄厚的资金操纵，使广大中小散户遭受更严重的损失。

　　猜想五：通过加强公司治理，提高上市公司质量和提高信息披露的透明度、严惩内幕交易等行为，重构市场秩序，重建市场信心，避免股改成果在无序的暴跌中消耗殆尽。