标题：黄金期货是个影子市场

　　专家看法 张卫星：黄金期货是个“影子市场”

　　张卫星：“没有连续交易时间的半封闭式黄金市场难获得定价权”

　　作为草根经济学家，中国股市“股权分置”问题最早的系统理论阐述者，现任颐合财经首席经济分析师和高德黄金总裁的张卫星，对黄金期货的由热到冷的批评依然保持着他热血的风格，“交易制度过于严厉，影子市场风险实在太大，期货是个零和游戏，90%人注定赔钱。”

　　《小康》：你认为黄金期货遭遇寒流的主要原因是什么？

　　张卫星：我们对黄金期货的期待太高了。国际黄金市场的价格主要还是以美元计价的市场为主导，但国内黄金市场现有产品的价格走向还是以跟随国际金 价波动为主，可以说是个影子价格市场，完全还不能左右国际黄金市场的价格。试问一个没有连续交易时间的半封闭式黄金市场怎么获得真正定价权？

　　《小康》：能详细说说么？

　　张卫星：从目前上海期货交易所出台的暂定交易细则来看，其交易时间完全按照其它一些已经上市的品种，即上午9:00—11:30以及下午1: 30—3:00。而国际黄金市场基本上是24小时交易，同时国际黄金价格在美洲盘交易时段内往往波动是最大的，而这段时间是在北京时间的20:30到次日 凌晨4:30，正好是我国下班休息时间，期交所正好处于休市状态。此外，上期所采取了相当严酷的交易限制，不允许自然人进行交割，保证金设到了9%，规定 交割月的保证金比例为40%，这些规则都相当的严酷，难以想象的高，这给现货商很大的资金成本，也不利于现货商积极参与期货交易。市场流动性过低。

　　《小康》：休市大家都不交易影响有多大呢？

　　张卫星：众所周知，交易时间对期货交易是相当重要的，同样的水平如果在不同的时间里交易造成的结果也不同，在关键的时段里因时间限制而不能交 易。国内投资者就只能是白天交易时间里“赌”美国盘行情并接受次日“非生即死”的结局，被动接受前一天美国行情的结果，随国际黄金价格变化而可能暴仓、全 部亏损掉，这样的风险实在是太大了。

　　《小康》：你曾经说90%的散户参与黄金期货注定赔钱？

　　张卫星：期货是一种零和游戏，在衍生品市场，90%以上的人是赔钱的，死在黎明前黑暗当中的人比比皆是，投资者在参与黄金期货时千万不能盲目乐 观。这就好比一个战场，股票投资只能说是刀枪棍棒的搏杀，而黄金期货则相当于现代化立体作战，坦克车、机关枪、导弹全上，战争几个小时就见分晓！如果想要 让所有的人在黄金期货中挣钱，这个梦想一定破灭。

　　《小康》：那你认为银行参与黄金期货后，黄金期货会否活跃起来？

　　张卫星：我认为不能，我国黄金期货这个市场交易时间是导致黄金期货不能活跃的根本因素。我们不妨看看在亚洲国家，哪个国家的黄金期货开办成功 了？香港黄金期货基本上是以失败而告终，新加坡黄金期货也基本上是失败的，目前在亚洲，只有日本商品交易所里的TOCOM期金还在苟延残喘之中，并无多大 的国际影响力。这些亚洲国家的黄金期货都没有发展成功，都被“伦敦现货黄金”交易模式击败了，中国的黄金期货市场目前看并未走出这个怪圈。除非我国黄金期 货也开夜市，银行也在夜间上班，也许会有一定作用。