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标题:超越实体经济的视野

1楼
震荡上行 发表于:2008/5/2 14:04:00

  钱丽萍

  3月27日,作为全球大米价格基准的泰国大米报价从每吨580美元涨到了每吨760美元,一天飙升30%。在不到一个月的时间内,又快速升至每吨1000美元,月涨幅近100%。

  对此,就连泰国农业期货交易所一位顾问也感慨:“我从出生起就没看到过泰国大米如此疯狂的行情。”

  有人分析,自然灾害、人口增长、美元贬值、农业耕地被占用以及生物燃料计划,都是造成世界粮食价格飙升的因素。

  然而,这些因素并不是一天或一月之间悄然出现的。那么,市场何以以这种激烈的方式对其作出反应?

  显然,单纯用供求关系的变化这种实体经济的逻辑,很难对此作出具有说服力的解释。

  事实上,上述现象的出现,除了实体经济的基本面——供求关系发生变化之外,商品期市中资金面的变化是一个重要推手。近年来,因其分散风险并可提供有吸引力的回报,国际资本大举进驻商品期货市场,信贷危机又促使更多投资资金从房市、股市流入该市场。在美元贬值以及新兴经济体需求增强的高预期下,商品期市走出了一个飙升的大牛市,原油、金属、农产品期货价格集体挑战或刷新历史高点。这使得现货价格的平衡点不得不被虚拟资产价格不断走高的震荡行情“牵着鼻子走”。可见,在当前的全球通货膨胀中,投机资本无疑起了推波助澜的作用。

  假如我们不了解虚拟经济的高度流动性、不稳定性、高风险性和高投机性等特征,还是以实体经济的眼光和逻辑来解读现实问题,不但可能造成理论上的偏差,而且还会由此带来实际应对中的失误。

  虚拟经济是人类的一个智慧发明。它的产生和发展,对实体经济的发展起到了巨大的促进作用。

  比如,金融自由化和金融深化可以提高社会资源的配置效率、提高实体经济的运行效率;资本证券化和金融衍生工具提供的套期保值等服务,降低了实体经济的经营成本和因价格或汇率波动引致的不确定性经营风险;虚拟经济自身的发展提供了大量就业机会,促进了第三产业的迅速发展等。

  但就如一个硬币的两面,虚拟经济的发展与投机活动始终是共存的。特别是金融衍生品的不断增多,在引导资源合理配置,分散投资风险的同时,也拉长了风险的链条,一旦哪一环节出现问题,就会引发多米诺骨牌效应,使危机大面积蔓延。而且,因为支撑虚拟经济的重要因素是预期,是基于客观因素的主观判断,受市场氛围尤其是投机资本造势的影响,对利好利空都往往会夸大,作出过分乐观或悲观的预期。所以无论是股市、期市还是汇市等,都常常出现涨过头、跌过头的情形,甚至过头到颠覆了价格围绕价值上下波动的经济学常识。

  然而,我们不能因为虚拟经济的副作用而畏之如虎、敬而远之。随着虚拟经济迅速发展,其规模已超过实体经济,成为与实体经济相对独立的经济范畴。我们没法和虚拟经济“井水不犯河水”,更不能把孩子和洗澡水一起倒了。

  现在不少企业面临原材料成本上升的巨大压力,而原材料现货价格又受着期货价格的制约。你可以不参与期市,但你却不得不接受不断高涨的现货价格,甚至眼睁睁地看着它吞掉你的所有利润。在投资日益国际化的大背景下,如果不利用金融衍生产品的对冲和价格发现功能,才是最大的风险。

  猪肉涨价了,养猪能赚钱了。然而,养还是不养,依然困扰着很多农民,他们担心猪仔养大了,肉价又跌了。这种对不确定性的担忧,必然会弱化价格的市场信号作用。假如有猪肉期市,养猪的人在买进猪仔时,就通过远期合约卖出猪肉,补栏也就不需那么犹豫了。

  从宏观看,物价、股市、房市、汇率、流动性等等,各种矛盾和挑战从来没有像今天这样集中展现,每一个问题都是牵一发而动全身,甚至是按下一个葫芦浮起18个瓢。经济环境的复杂性和多变性,与当今虚拟经济的发展密不可分。有些市场现象仅以实体经济的眼光看常常觉得看不懂,而如果从虚拟经济的视角去分析就能理清头绪了;有些经济问题仅从实体经济的思路去求解常常导致误解甚至无解,而如果善于运用虚拟经济的工具,我们的办法就多了,本领就大了。只有超越实体经济的视野,对现实各种经济问题有正确的分析和归因,并把它们置于全球经济一体化特别是金融一体化的背景中探寻解决途径,才有可能取得权衡利弊后的最优方案。

  更多地了解现代金融知识,特别是虚拟经济的特点和规律,积极介入和利用虚拟经济,趋利避害,这是我们的不二选择。

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