报记者 王璐 发自上海
上周美联储降息25个基点后，商品期货普遍经历暴跌，黄金甚至跌出年内新低。美元反弹是否会结束商品牛市？商品期货具有保值功能，美元的走强必将导致避险资金陆续撤出，这对商品期货将是较大的利空。但分析人士认为，美元短期反弹并不意味着美元将自此走强，在弱势美元的背景下，商品期货短期内仍将维持高位震荡。
美元走强利空商品市场
光大期货分析师朱继米指出，从标价上看，美元短期见底将导致以美元计价的商品期货价格走低；由于商品期货具有保值功能，美元出现信用危机时，会推动大量资金进入商品期货市场，而美元的走强必将导致这些资金陆续撤出。
这对商品期货将是较大的利空。因为商品期货市场的风向标——原油本轮的上涨在很大程度上是由于美元的弱势，美元反弹造成资金撤离，原油将出现回落，必然将给整个商品市场的信心造成一定打击。
美元是反弹不是反转
在降息25个基点至2%后，尽管美联储在会后声明中示并没有明确表示，但市场人士多推断本轮降息周期已暂告一段落。因美联储已连续大幅降息，继续下调的空间有限；另外，随着欧元区经济呈恶化迹象，欧元兑美元可能走低。业内人士表示，美元或许已出现阶段性底部。
但美元短期反弹并不意味着美元将自此走强。国金期货分析师万袆表示，美国经济短期内很难好转，政策扶持只能减慢衰退的步伐，但无法阻止衰退。为防止经济进一步下滑，即便美联储短期内不再降息，利率也将维持低位，美元很难真正转强。
美国经济并未摆脱阴影
从上周五美国经济数据来看，4月份失业率和非农就业数据等均好于此前市场预期，这给人造成了一种次贷危机可能结束,经济可能转好的印象。
不过，一些业内人士对此仍持疑虑。花旗集团驻纽约外汇策略部门全球负责人TomFitzpatrick警告称，非农就业报告是一个相对滞后的指标，不能以此来推断更广经济层面的表现。中长期来看，美国经济完全脱离次贷危机的阴影还需要较长一段时间。
商品市场难言由牛转熊
更重要的是，美元走势虽然对商品期货有影响，但商品市场的牛熊并不能单纯由美元界定，仍然需要根据不同品种自身的基本面和规律来判断。如原油在地缘政治紧张的推动下还将获得资金炒作，罢工带来的供应忧虑也困扰着大豆和期铜市场，通货膨胀忧虑尚未消除，也将继续为高期价提供支撑。
在弱势美元的背景下，由于商品本身具有保值的功能，在经济状况不佳的时候，资金仍然倾向于继续投向商品期货，商品期货短期内仍将维持高位震荡。
投机资金炒作 继续推高油价
上周五，NYMEX原油期货在美元继续走高的背景下仍上演了强势反弹。6月合约收高至116.32美元/桶。本周一电子盘中继续上扬，最高至117.33美元/桶。
上海中期分析师宋聪表示，这主要是由于近期地缘政治紧张，加剧了对原油供应的担忧，为投机资金提供了继续炒作的题材，油价因而飙升，忽略了美元延续反弹趋势的负面影响。
此外，原油还受到汽油价格走强的支撑，由于汽油库存持续减少，且进入夏季驾驶高峰后，需求有望大幅增加，近期汽油已成为能源市场的领涨品种。
上周石油输出国组织主席卡利尔表示，高油价主要系受美国经济疲弱导致的美元下滑推动，全球油市并不存在供需不平衡。事实上，CFTC数据显示，截至4月29日当周，因尼日利亚和北 海 供 应 忧 虑 的 缓 解 ，NYMEX原油投机客就已减持了净多头头寸。
宋聪指出，预计原油在本周内还有上行空间，接下来将会出现调整，不过油价仍将维持高位。从此前几次的调整可以看出，100美元已经成为原油的重要支撑位。
宋聪还表示，美元见底只是阶段性的，美国经济滑坡还有可能加剧，这将支撑原油持坚，围绕105美元附近进行波动。在2008年内，原油的强势尚难以转变。