本报记者钟文倩
随着
股指期货的即将推出，
期货行业的逐渐转暖，部分期货公司新老股东为分享金融期货饕餮大餐，均已抛出了变相却优厚的股权激励计划，或以此大肆招兵买马，或挽留原有经理层。
5月22日下午5点，中国期货业协会(下称“中期协”)中所有期货公司上报薪酬体系和激励约束机制调查表收官。
对于此番接受中国证监会委托而悄然启动的调查，中期协要求所有期货公司会员高度重视，积极配合，并且按照规定的科目和要求如实填报相关数据及资料。
尽管如此，一家早已递交调查表的期货公司总经理却向记者直言，由于相关法律法规的限制，期货公司经理层股权激励尚属“灰色地带”，因此许多上报的相关数据的真实性值得怀疑。
而中期协的调查亦暗示，监管层对这些变相的股权激励计划开始“有所关注”。
三条灰色路径
实际上，目前这些期货公司的经理层股权激励计划都游走在法律边缘，带着更多的灰色成分。
据悉证监会为了铺道股指期货而重新修订，并于去年4月15日正式颁布实施的《期货交易管理条例》第三章第15条、第16条规定，“未经国务院期货监督管理机构批准，任何单位或者个人不得设立或者变相设立期货公司，经营期货业务”；同时，申请设立期货公司，应当符合《公司法》，而必须具备的首要条件是，“注册资本最低限额为人民币3000万元”。
与此相应，新修订的《期货公司管理办法》的第二章第7条更是明确，“申请设立期货公司，股东应当具有中国法人资格”。
对此，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越告诉记者：“这样的规定使得已成为国际惯例的股权激励对于国内期货公司的经理层成为奢望，明显合法不合理，虽然法规新近修订，但仍然滞后，因为这不利于期货公司未来的上市，也不利于其做大做强。”
尽管如此，部分期货公司已经通过某些制度安排以规避自然人不能成为期货公司股东的法律障碍。“不合理的法律，类似于木头警察，其实际效果肯定不甚理想。”上海一家期货公司负责人称。
而记者调查发现，这些被期货业内人士称为“曲线救国”以达到给经理层股权激励的制度安排主要分为三大类。首先是，期货公司大股东允许经理层成立一家新公司，并将部分期货公司股份作为经理层股权激励划入该公司；第二种方式是，期货公司的实际控制人以控股股东的股份作为对高管的股权激励；而最后一种路径则是，经理层将控股股东作为股权激励划给的股份由第三方公司来代为持股。
其中，第三种路径还分为委托持股和信托持股两种更为具体的操作模式，在不同模式下，经理层分别与第三方持股公司签订相关协议，以明确彼此的责权利。
而值得一提的是，期货公司经理层取得相应股份的方式亦有三种，即以期权方式、折价购买和平价购买。例如据业内人士分析，新湖期货拟任董事长马文胜最终选择离开深圳中期的一个很重要的原因就是，
中国中期(
000996行情,
股吧)董事会在2008年1月28日拟定的
股票期权激励计划中，为挽留马等人而预留下500万股期权的行权价(每股28.38元)过高而缺乏吸引力。
另外，据悉，国内期货业老牌劲旅浙江永安期货经理层所获得的股权激励则可能是通过折价购买的方式取得，而其中，永安期货总经理施建军借此获得的股份可能占到3%。
民营企业为主
尽管根据证监会公布的数据，截至今年一季度末，国内期货公司总数多达165家，但据业内资深人士向记者透露，真正实施变相股权激励的期货公司不多。
几家正在或者准备实施股权激励的期货公司，以民营性质为主。“其原因主要在于，民营公司股权结构比较简单，运作方便、灵活，只要私人控股股东同意，那么股东方与经理层的利益趋同就更容易达成。”上述业内人士向记者表示。
然而，对于近两年内因为券商垂涎股指期货，大举进驻而羽翼渐丰、实力骤增的券商系期货公司，某大型期货公司负责人直言，由于这批期货公司增资扩股、股权变更等前期工作刚刚完成，内部整合、人员扩编等都尚未落定，因此“要想马上就做股权激励并不现实，因此券商系期货公司有股权激励者寥寥无几”。
实际上，决定券商系期货公司在股权激励方面落后的更为主要的原因则是其国有企业背景。由于券商几乎都是国有控股，因此虽然券商系期货公司经理层在包括年金、奖金在内的薪酬上，具有非常大的优势，但要想获得股权激励，短期内无疑是“不可能完成的任务”。
而目前国内期货公司控股股东抛出的经理层股权激励相对较为丰厚的公司之一，就是民营性质的新湖期货。此前，本报独家报道了马文胜、李北新等可能获得的新湖期货股权比例至少10%，而记者最新获得的消息是，公司大股东仅给马文胜一人的干股比例就已经达到了10%。“但由于还没到年底分红，而且新湖期货意欲继续增资扩股，因此具体比例尚难预测。”业内人士称。
据悉，作为少数实施股权激励券商系期货公司的代表，开创了“小券商+大期货公司”联姻模式的浙江永安期货的经理层则获得了一般券商系期货公司难以获得的股权激励。
“实际上，这应该是财通证券获得永安期货51.08%的股权，从而控股永安期货给管理层所付出的对价。”上述上海期货公司负责人向记者透露，“据我了解，在永安期货实行增资扩股时，财通证券专门切出5%~8%的股权比例用作了对经理层的股权激励。”