标题：铜市下行不可避免

　　由于休市原因，本周伦敦铜价波动空间依旧不大，淡季的清淡氛围体现得比较明显。综观整个基本金属市场，多数品种出现了连续下跌，这其中以铅和镍下跌幅度最大，在上周破位之后，伦敦锌也延续跌势。在基本金属多数走弱的情况下，铜价恐难独善其身。

　　基本金属多数下跌将拖累伦铜出现破位走势

　　就整个基本金属市场而言，5月初以来，伦敦铅和伦敦镍轮番下跌：5月1日，伦敦铅破位下跌，5月8日伦敦镍也破位下跌，到目前为止这两个品种均没有出现止跌的信号。上周四，伦敦锌再次破位下跌，最低回落到2080美金。目前基本金属当中，除了伦敦锡和伦敦铝走势稍强外，排在第二阵营的当属伦敦铜。

　　从本周以来的走势来看，伦敦铜的交易重心在逐步下移，均线系统的反压十分明显，尽管价格多次在8000美金关口获得支撑，但上涨力道明显不足，跌破8000美金只是时间问题。应当说，伦敦铜在技术上即将出现破位走势。

　　伦敦现货高升水状态维持时间不会很长

　　在前期的分析中，笔者曾经提到，以往铜现货交割之前，升水回升；交割之后，升水回落。不过，上周三伦敦铜现货交割之后，现货升水不降反涨，笔者认为这种状态不会维持太长时间。

　　我们知道，对于进口商而言，伦敦铜现货升水占进口成本的一部分，升水放大，进口成本自然增加。前几年，由于中国铜进口量较大（尤其是2007年），伦敦铜现货升水一直维持高位运行，2005年6月的现货升水达到创纪录的250美金以上。应当说伦敦铜的高升水一定程度上得益于来自中国的持续大量进口。一旦中国进口下降，现货升水自然会从高位回落。

　　从前几个月中国海关公布的进口数据来看，无论是精练铜还是铜精矿的进口量均在下降。在“中国因素”逐步弱化的情况下，中国进口量的下滑将直接影响伦敦铜的现货升水。可以预见，伦敦铜现货高升水状态维持时间不会很长，而伴随着升水回落，期货价格下跌将是不可避免的。

　　国内现货升水体现的供应紧张只是短暂现象

　　本周以来，国内铜现货一直维持着小幅升水的态势，受此影响，期货价格也呈现出相对抗跌的特征。理论上讲，现货维持升水或升水放大表明现货供应紧张。近段时间国内铜现货一度维持小幅升水在一定程度上反映了现货紧张的状态，但这很大程度上是由于进口下降、国内库存较少造成的阶段性供应紧张，并不能表明需求增加，因此可以看成是短暂现象。并且，从周四沪铜期货的表现看，主力0808合约放量下跌，跌破近期的整理平台，5日均线再度拐头压制价格，期价振荡走低的格局没有改变。后期，随着期货价格逐步下跌，现货升水的状况还会持续，但其对趋势的影响不会太大。

　　总体来看，铜价即将出现破位下跌走势，8000美金的支撑将是昙花一现。