标题：券商新动向撞出市场火花

　近期，IPO、资产管理实施细则等方面新闻不断券商新动向撞出市场火花

　　主持人罗峰

　　投资要点

　　券商新一轮IPO，将使行业内主要公司多数将成为上市公司，对板块的估值水平形成支撑；

　　证券行业的资产管理业务均存在着巨大的发展潜力和开拓空间，预计未来3年的年均复合增长率将在50%以上

　　IPO消息激活券商板块

　　主持人：券商股昨日早间一度大幅拉升翻红，国金证券(600109行情,股吧)盘中创4个月来新高，该板块的行情再启，是由何而引起的呢？

　　国泰君安 梁 静：证券行业近期消息很多，市场将逐渐消化。市场的一大热点是证券公司新一轮IPO将开花结果。据《证券时报》报道，光大证券和西部证券的IPO申请已经通过了证监会的初审会，预期6月份其中将至少有一家证券公司实现IPO。东方证券、招商证券、华泰证券等多家证券公司的IPO也在稳步推进之中。

　　处于盈利的历史性高点、创新业务开始全面启动，2008年将是证券公司批量上市的最佳时间窗口；而随着一批证券公司的上市准备工作基本完成，2008-2009年将迎来证券公司IPO上市的一个高潮。尽管今年以来证券公司IPO推进步伐低于我们预期，但我们仍然坚持上述的判断，并认为，此轮上市热潮过后，行业内主要公司多数将成为上市公司。

　　东方证券 阚 路：一大看点是资产管理业务。上周末，证监会发布《证券公司定向资产管理业务实施细则(试行)》和《证券公司集合资产管理业务实施细则(试行)》。由于资产管理业务风险远小于自营业务，因此，资产管理业务的加速发展，将有利于券商拓宽盈利渠道。

　　创新业务提升业绩预期

　　主持人：如何评估新的变化产生的影响呢？

　　国泰君安 梁 静：我们测算， 若2008年净资本排名前10名的券商全部上市的话，则上市券商的市值将超过1.5万亿元，较目前的市值增长1.5倍，超过A股总市值的5%。从发行价来考量，目前中信证券(600030行情,股吧)的静态PE为17倍左右，基于行业地位比较、一二级市场价差，证券公司的IPO定价应较中信证券有相应的折扣；但就市场整体的发行PE而言，我们对IPO价格抱一定的乐观态度。因而，证券公司的IPO将对板块的估值水平形成支撑。

　　东方证券 阚 路：不论是从券商资产管理业务规模占社会金融资产比重，还是从其与共同基金的相对规模来看，我国证券行业的资产管理业务均存在着巨大的发展潜力和开拓空间，预计未来3年的年均复合增长率将在50%以上。

　　另外一个创新业务是期指。按照最乐观的预测，股指期货业务手续费收入在36亿左右，在推出初期，直接来源于股指期货的业务收入可能占比并不大。但为市场提供了新的交易工具和风险管理工具。

　　除融资融券、股指期货业务以外，创新业务还包括直接投资业务、备兑权证业务、做市商业务等， 其中直投业务已有中信证券和中金公司取得了业务牌照，并且近期内即将扩大试点范围。