嘉宾：英大证券研究所所长李大霄
主持人：王晶
东方网6月8日消息：市场期盼已久的“红五月”行情，随着五月最后一个交易日的结束而彻底破灭。于是人们又开始期待“红六月”的来临，那么到底6月市场会不会出现转机？震荡盘整还要持续多久？英大证券研究所所长李大霄先生在做客本报《财经对话》节目时表示，6月市场多空双方仍处僵持阶段，整体板块性机会并不丰富，投资者可结合“一高两低”的方法来精选个股。
多空双方都在犹豫
主持人：“红五月”落空之后，市场走势沉闷，成交量低迷，这种牛皮整理会持续到何时？后市更有可能向上走还是向下走？
李大霄：最近市场确实比较低迷，从6124点到2990点，半年时间大盘下跌了51%，下跌的幅度非常大，而在前一轮的调整中，从2245点到998点是用了五年的时间，本轮调整仅用半年的时间跌幅就接近前五年时间的跌幅，从速度和幅度来看都过大了。在此情况下，管理层出台了两个比较大的救市措施，下调印花税和大小非减持1%的限制，这就造成了市场从一个急速下降的过程转到了震荡整理的过程。
我认为目前市场是在寻求方向的阶段，也是反思前一阶段的暴涨、暴跌是否合理的阶段，现在多方和空方都有压力，都在犹豫。多方找不到明显做多的理由，空方担心政策救市，多空双方互相僵持也就造成了市场目前的牛皮整理的形势。这种盘整还会继续一段时间，除非有非常大的政策方面、基本因素的变动，或者供求关系发生改变，否则将不会打破互相僵持的格局。
现在市场还是比较弱的，在没有政策救市的情况下，市场本身向下调整的因素还是存在的，压力仍然比较大，需要外力来改变这种状况。
主持人：目前什么因素最有可能打破僵局？是政策还是市场本身的变化呢？
李大霄：长看经济，短看政策。从长期来看，证券市场的走势会跟经济的状况比较吻合，但如果我们分析短期的情况，就可能跟经济的状况有一定背离。比如说，从2245点到998点的时候，经济增长也是不错的，但是市场却跌了55%，本轮调整，股市下调了51%，而经济状况并没有下跌51%这么巨大的幅度。所以说，市场短期有可能会跟经济的状况有非常大的背离，这种背离不管是在哪个国家的市场都会非常明显的表露出来。
目前看，政策制度性的变化，比如供求关系的变化、交易制度的变化、交易机制的变化，都有可能打破市场僵持的格局。例如融资融券，特别是其中的融资政策，是一种明显可以打破市场僵持情况的手段。另外，一些大的交易手段的变化，比如股指期货、衍生品的推出等也可以有效地改变市场状况。第三，供求关系如果发生变化的话也将会改变现在的市场状况。
主持人：2008年以来，宏观经济预警指数一直处于“绿灯”区间，由“热”向“稳”，相应的上市公司业绩增幅也出现了较明显的下滑，会否拖累股票市场？
李大霄：宏观经济由红变绿，是从一个过热的状态转成正常的状态，而股票市场由红变绿是从上涨的状态转成下跌的状态，二者有着本质的区别。经济的放缓将是今年的主基调，这个主基调对整个上市公司的业绩趋缓会有非常大的影响，但这种趋缓并不是倒退，也不是由正增长变成负增长，而是从增速非常高的状态回到正常水平的状态，从不可思议的上市公司业绩增长水平回到正常的水平，毕竟70%的业绩增长是不可能持续的。
弱市IPO并不可怕
主持人：近日，中国建筑IPO开始启动，市场预期像中国电信这样一批大型IPO项目也将会落实，这对市场供求会产生怎样的影响？
李大霄：我认为我们应该把中国建筑IPO作为一个个案来看待，目前的市况与2007年10月时
中国神华、
中国石油等众多大市值股票集中上市时的情况不同。2007年我们创下了全球IPO第一，也创下了全球股票历史上的奇迹，全球十大公司里中国占6席，中国石油一只股票的市值超过了俄罗斯全国石油公司总和的市值，那时的市场泡沫已经非常大。在当时的情况下，如此众多的巨额IPO上市，市场都会接受，而现在一提IPO市场就很恐惧，关键在于目前的市场还是一个弱市。但我认为不必过分紧张，资本市场有三个功能：一、融资功能；二、资源配置功能；三、投资功能。一个没有融资功能的市场肯定会慢慢衰弱，甚至消亡，如果A股市场没有融资功能的话，那么这就不是一个健康的市场。所以重启IPO是市场融资功能恢复的表现，并不是大利空，启动IPO并不可怕，一个市场没有融资功能才真正可怕。所以，不必过分恐惧IPO，只要安排好、计划好，注意控制节奏，加上一些扶持市场的措施，就不会引起市场的大幅波动。
主持人：电信重组消息公布后，相关股票本周二已经复牌，红筹、H股方面的情况是几乎全面暴挫，而
中国联通A股也是高开低走，对此您怎么看？从中长期看，这些公司还值得投资吗？
李大霄：电信重组方案对整个中国电信行业来说是一个非常大的改变，以后整个行业都将有一个崭新的格局出现，电信行业将会重新整合、洗牌，重新利益分配。这种情况对有些公司是利好，对有些公司是利空，反映到二级市场上，我认为相关股票的波动还是一种正常的表现，消息明朗化后市场的反映与之前预期的有一定差异，这是由于整体市场仍然较弱造成的，跟市场本身状况有关联。
从中长期的情况考虑的话，我认为要分清自己是做价值投资还是趋势投资，趋势投资就要把握阶段性的机会，而做价值投资的话，就要等到价格回落到价值的一半时才具备投资价值，目前离这个位置还比较远。
“一高两低”精选个股
主持人：目前的市场状况让投资者进退两难，在操作上应该注意些什么？
李大霄：我认为市场现在是从急速下跌的过程转为用时间化解问题的阶段。前期的调整是用空间化解矛盾的阶段，而这一阶段的盘整是用时间化解问题的阶段。盘整的阶段上下波动的空间不会很大，但必然需要一定的时间，用时间来换取矛盾的化解。基于这点判断，在操作上，当市场冲上去的时候，可以减一点仓位，当下跌幅度较大的时候，可以增加一点仓位，这样的方法在这一阶段来说是比较合适的。
主持人：现阶段哪些行业、主题值得关注？
李大霄：如果从主题来看的话，我觉得可以关注那些受益于石油价格上涨的相关主题，比如新能源、煤炭这些，都有可能由于价格的波动而成为局部和阶段性的热点。如果从行业来考虑的话，我认为目前整个价格水平还没有处于低估的状态，估值虽然逐步向合理区域回归但仍不便宜，所以整体性的板块机会不多，可能会有一些阶段性的、结构性的机会存在，因此，从下往上的方法选择个股的机会相对更丰富一些。
主持人：您在挖掘个股方面有怎样的经验和心得？
李大霄：总体来讲，当市场出现整体性机会的时候，挖掘个股的成功率是比较高的；而当市场整体性向下走的时候，我认为可以从以下三个方面来精选个股：第一，要高成长；第二、要低市盈率；第三、要低市净率。这“一高两低”就是我的看法。另外，我特别强调不要买强周期的股票，这类股票在上涨周期里是非常强的股票，会领涨，但在下跌过程里也会领跌，它们会非常剧烈地反映市场本质。以后融资融券推出后，大家倒是可以挑选一些强周期的股票来阶段性做多或者做空，将会带来非常丰厚的收益。