标题：利空激荡下市场会走向何方

    端午节长假期间市场利空不断，上周五晚间国际油价在中东局势紧张的影响下大涨8％，并导致美国股市创出历史第八大下跌点数，这两个消息直接对周一亚太股市造成利空影响，虽然周一晚间美股小幅回升，且油价出现回落，但是这也没有改变市场预期，摩根斯坦利和高盛都认为油价可能会在未来一个月内出现大幅上涨，这可能会继续推高全球性的通胀并造成美国经济的衰退。受到这一消息影响，港股和A股可能都有低开表现。而且油价的上涨又会直接倒逼国内油价，虽然发改委称现在仍不可放开油价，但是随着国际油价上涨，中石化等炼油企业的亏损将会越来越大，靠财政补贴去弥补上千亿的亏损肯定不现实，因此国内油价迟早会调整，这又进一步提高了未来国内通胀扩大的预期，这将使从紧的货币政策在年内都难以改变。
    另外央行在周末突然决定再度上调存款准备金率1％，这次调整准备金率幅度比前两次都要大，且突发性很强，一方面这是从紧货币政策继续控制国内货币量的表现，另一方面也是对近期越南爆发金融危机后的一种反应。调高存款准备金率可能会收紧4000亿元的货币资金量，但是对股市的影响暂时只限于心理上，历次调高准备金率都未对股市造成实质性影响，不过在本次调高以后存款准备金率已经接近高限，如果再继续调高的话，会对银行造成盈利威胁，这也是近期银行股走势偏弱的主要因素，但笔者仍然认为现在银行股估值已经处于合理甚至低估区间，这一政策不会导致金融股出现更严重的下跌。
    预计今日市场可能会在利空消息的影响下出现短暂的低开低走，并填补前期的印花税跳空缺口。不过这对市场来说并非坏事，由于机构普遍预期大市的振荡区间可能会在3000－3800点附近，因此当指数运行在3400点上下的时候，由于预期空间不高，所以机构普遍缺乏作多动力。如果在利空消息影响下市场出现二次探底的话，这样可以充分打开市场的合理上涨空间，对于未来走势并非坏事，笔者认为对于仓位较轻的投资者来说，可以趁市场调整到3100点附近的时候考虑入场。

新闻评论：
央行上调存款准备金率1个百分点 地震灾区暂缓
　　为加强银行体系流动性管理，中国人民银行决定上调存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，于2008年6月15日和25日分别按0.5个百分点缴款。地震重灾区法人金融机构暂不上调。
评论：越南危机对国内的启示是，外部游资对市场的影响力非常巨大，尤其是对于一个小经济体来说更是如此，虽然中国的经济状况和越南完全不同，但是对于外汇储备量世界居首的中国来说，也在考虑如何控制这个问题，本次上调存款准备金率1％可能与此有关。不过按照行业研究员测算，如果存款准备金率超过18％，可能会对银行业务造成损害，为了避免这一问题发生，现在存款准备金率似乎已经调整接近极限。 

上月CPI指数后天公布 低于8%成为学界共识
    5月份有望回落的CPI(居民消费价格指数)涨幅，让调控部门紧绷的神经可以稍稍松弛，对于本周四公布的CPI涨幅，经济学界给出“低于8%”的乐观判断。从本周三起，国家统计局将公布新一期PPI(工业品出厂价格指数)、CPI等经济指标。在经历汶川地震灾害之后，5月份宏观经济运行状况备受各方关注。不过，在4月份CPI上涨8.5%、超出市场普遍预期之后，周四公布的5月份CPI数据成为各方锁定的焦点。
评论：由于食品价格稳定回落，CPI可能会进入下降周期，机构普遍认为CPI5月涨幅低于8％。不过PPI数据正开始加速增长，而且如果未来在国际油价大幅上涨的影响下放开国内油价的话，可能会带来新一轮CPI上涨，因此对未来通胀威胁仍不可小视，紧缩的货币政策未必会很快停止。 

国际油价单日暴涨超过10美元
    受中东局势、美元走软等因素影响，国际油价６日出现暴涨，纽约、伦敦两地市场油价每桶上涨超过１０美元。当天开盘后，受到多重因素影响国际油价一路疯涨。到收盘时，纽约商品交易所７月份交货的轻质原油期货价格每桶上涨１０.７５美元，收于每桶１３８．５４美元。在盘后电子交易中，纽约油价一度达到创记录的１３９．１２美元。伦敦市场７月份交货的布伦特原油期货价格每桶上涨１０．１５美元，收于１３７.６９美元。
　　华尔街策略公司高级分析师康尼·特纳在接受记者采访时说，当天油价的暴涨令所有的人感到吃惊。他认为造成当天油价暴涨的原因主要有三点。首先，以色列威胁如果伊朗不放弃核计划将可以对伊朗实施打击的表态加剧了投资者对国际原油供应紧张的担忧。其次，由于美国上个月失业率超出市场预期，美元继续走软导致包括原油在内的以美元计价的商品期货大幅走高。再有，摩根士丹利关于油价将在７月４日前达到１５０美元的预测也使市场投资者受到影响。
评论：即使在周一晚间下跌4美元或者3％，油价仍然维持在收盘价的历史新高位，油价供应能力减弱是上涨的主要因素。摩根士丹利认为油价可能在一个月内达到150美元，高盛也认为150美元很快就可以见到，国际大行的判断认为油价进入飙升期，如果油价持续大涨的话，对国内炼油企业会继续造成严重压力。在很大程度上，一些国际机构认为油价的上涨与中国实施的价格管制有很大关系。 

国家统计局副局长：我国经济增速将逐步回落
    5月28日，国家统计局副局长许宪春在上海接受《中国经济周刊》采访时明确表示：“中国经济可能已经进入调整周期，未来几年，我国经济增长速度将呈现出逐步回落的过程。”
评论：如果这一论断成立的话，中国股市的调整期可能会比我们预想的还要长。 

综述：油价创新高 道指暴跌近400点
    受原油期货大幅飙升并创新高打击，美股周五暴跌，道指当日下跌点数名列有史以来第八位。政府数据显示五月份失业率飙升至5.5%，创自2004年10月以来新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌了394.64点，报收12209.81点，跌幅为3.13%。道指30种成份股全线下滑。道指本周共下跌了3.5%。道指单日下跌点数创自2007年2月27日以来新高，道指在2007年2月27日下跌了416.02点。标准普尔500指数下跌了43.37点，报收1360.68点，跌幅为3.09%。标准普尔500指数本周共下跌了2.9%。纳斯达克综合指数下跌了75.38点，报收2474.56点，跌幅为2.96%。纳指本周共下跌了1.9%。
评论：上周在油价飙升和失业率上升的影响下，道指出现严重下跌，投资者担忧本轮上涨走势可能已经终结，纳指走势虽然明显更强一些，但也露出疲态。周一道指小幅反弹，而纳指继续下跌，市场趋势仍然偏淡。周一亚太股市全线下跌，恐将对周二国内和港股市场造成较大压力。