标题：题材丰富 PTA交易持续升温

　　主力合约涨幅超过20％，日成交量20万手左右，场外资金持续流入，持仓不断增加……近一个月来，PTA成了国内能源化工期货品种中的一道靓丽风景。“原油飙升导致PTA生产成本高企，阶段性供应偏紧及下游需求形势的好转使得PTA价格大幅走高，但是高油价导致对经济形势的担忧又使投机多头获利回吐，近期PTA市场可谓热点多多。”中财期货总经理助理宋欣慧告诉记者。

　　原油迭创新高导致PX大幅上涨

　　国际原油价格持续走高，而作为原油下游产品的PX，因为下游需求不佳自2007年以来与原油走势出现较大背离。“此轮PX大涨的内因，是在PTA供需紧张带动PX供应趋紧后，一年半以来的PX/原油比价关系的修正。”国际期货PTA分析师许浩帆如是认为。

　　广发期货PTA分析师蒋婵杰认为，PX在原油突破120美元/桶后，几乎完全摆脱了下游PTA企业持续亏损的负面影响，与原油走势越行越近，虽然5月下旬WTI原油出现超过10美元的回调，但PX却因多套装置集中检修而继续维持强势，这为PTA的走高奠定了基础。

　　成本原因导致PTA供应偏紧

　　由于此前国内PTA企业因亏损而减产坚决，库存压力相对较小，因此尽管目前PTA价格有了较大的上涨（国内PTA厂商给出的6月PTA合同报价多在9200—9400元/吨之间，当前国内PTA现货价格也升至9200元/吨一线），但企业仍处于亏损状态，而且在上游PX仍强烈看涨和终端纺织行业面临的困境还未完全解决之前，PTA生产厂家大幅提高开工率显然不是明智之举。蒋婵杰告诉记者，一般情况下，国内PTA厂商的原料PX为合同货及市场现货各一半。如果按照合同货PX1440美元/吨计算，同时考虑到燃料、催化剂、醋酸等其它辅料的提升，国内PTA成本大概在9300元/吨一线，外盘PTA成本价格在1130美元/吨左右。但如果以最新的现货PX价格1530美元/吨CFR中国计算，国内厂商的PTA成本高达9800元/吨。虽然国内PTA装置开工率一度温和回升，但生产厂家继续大幅提高开工率的可能性并不大。

　　而郑商所PTA仓单的快速减少也反映了PTA供应偏紧的事实。截至昨日，PTA仓单数量为16580张，还不到前期高点的一半。

　　下游需求阶段性旺盛

　　在PTA强势推涨过程中，由于灾后帐篷、篷布、蚊帐等需求启动，聚酯产品涤丝的库存压力迅速化解，而且聚酯及下游聚酯产品通过提价，大部分成功转移成本。虽然聚酯企业的利润较前期下降，但由于需求旺盛，聚酯企业仍保持较高的高开工率，最终对PTA形成了阶段性旺盛需求。许浩帆认为，灾区重建产生的庞大的纺织品需求对PTA的提振是不可忽视的，另外两点也值得重点关注：一是6月执行的“限塑令”使得环保袋的需求大增，其原料为涤纶，为PTA的下游产品；二是随着北京奥运的临近，国内纺织品内需可能出现的增长值得关注。他认为，以逆向思维观察，PTA涨势并未结束，中线不排除冲击万点的可能。

　　针对目前的高位振荡行情，国元期货研发部经理王松峰认为，在目前上游成本持续走高、尤其是PTA现货较为坚挺的情况下，期价有进一步探高9700以上的动能，但9500以上不会太持久，一方面是由于原油的高位运行已引发全球范围的广泛关注，势必会有抑制油价的措施出台；另一方面，PTA的持续高位运行，使得下游不堪重负，必将引发下游的减产，进而抑制PTA价格的持续推升。另外，PTA供应商的停车检修工作已近尾声，下游即将进入生产淡季，这些均为后市PTA走势增添了不确定性。