标题：地震袭来重审理财

　　我们颤抖，但我们不绝望；

　　我们悯人，但我们不悲天；

　　我们忍耐，但我们不沉默；

　　我们祈祷，但我们不等待；

　　我们以华夏的血，以轩辕的心，以钢铁般的不屈意志，去缝合大地的裂痕，治愈同胞的创伤！

　　这期的封面文章，不仅带给读者我们《理财周刊》对于地震后宏观经济、家庭理财方面的客观解读，也寄托着我们全体工作人员对灾区人民的无限支持和祝福，更蕴含着我们对未来中国经济局势的坚定信任与憧憬。

　　风雨中，这点痛算什么；让我们怀着不抛弃不放弃的决心，共同建设美好的未来！

　　2008年5月12日14时28分，我国四川省汶川县发生7.8级地震。这次突如其来的自然灾害，已经造成了巨大损失。截至记者发稿前，据5月14日晚中央电视台公布数据，四川汶川地震已经造成死亡人数已达14866人。而伤亡人数仍在不断增长中。

　　破坏性小于雪灾

　　地震发生后，国内经济界的专家学者以及金融机构们迅速对灾害对中国宏观经济造成的影响做了一些预测，绝大多数的专家认为，汶川地震对经济的影响很可能不如年初的南方大面积雪灾来得剧烈。

　　经济学家吴敬链在上海参加一次活动时表示，此次地震的地域和波及范围都决定了它对宏观经济的影响小于雪灾，但灾后由于交通中断、物资供应相对紧张，可能会加剧部分地区的通货膨胀预期。但是他强调：“目前最不能做的是管制物价。”

　　国泰君安策略分析师翟鹏表示：“地震是突发的不可抗事件，尽管它会对四川当地经济发展造成局部影响，但并不会改变整个宏观经济的运行趋势，国家经济不会因为地震而出现‘硬着陆’。”

　　根据美林最新报告中的数据，四川省生产总值占中国国内生产总值的3.9%，四川省制造业产值仅占中国全部产值的2.5%。本次地震将对四川地区的经济生产造成一定的负面影响，进而在一定程度上拉低全国经济增速和当地企业的收益，但从中长期来看，因为地震影响地区面积较小，当地经济也不很发达，与直接导致一部分铁路和高速公路主干道瘫痪的冰雪灾害不同，地震只会影响到某些地区性的交通系统，因此其实质性影响将小于一季度的雪灾。

　　存在推升通胀预期

　　地震后，国家信息中心经济预测部的祁京梅对外界表示：“震中不是中国粮食和蔬菜的主产区，而且当地经济相对落后，估计不会对中国整个经济，包括工业生产和CPI有大的影响。”

　　然而，大量投研机构和独立经济学家并不如此乐观，很多人认为，地震存在着继续推高通胀的可能性。

　　中信证券(600030行情,股吧)报告称，四川省GDP占全国比重约为4.2％，由于受灾地区占四川经济总量的50％左右，也就是全国GDP比重的2％左右。初步估计地震的影响可能持续一个月左右，因此对今年全国GDP的影响约为0.2个百分点。而由于工业生产的恢复要慢一些，估计地震对其影响约为0.3个百分点，同时将导致全国消费下降0.6个百分点，而灾后重建则将激发投资，使全国投资增长约0.3个百分点。

　　该报告认为，地震对物价的影响可能要更大一些。四川的资源类产品和生猪生产在全国生产中的比重很大，而这类产品正是目前全国物价上涨的主要因素。四川向外输出的猪肉约占全国消费的4％，地震短期内可能导致输出猪肉减少一半，根据猪肉的需求价格弹性约为3来测算，则将导致猪肉价格上升6％左右。而由于肉类价格对CPI的影响约为5％，因此将导致CPI上升0.3个百分点。同时，四川也是最大的天然气生产省份，天然气产量占全国的27％左右。该报告测算，假设地震导致天然气输出量降低一半，最终将导致PPI（工业品出厂价格）上升约0.4个百分点。

　　长江证券(000783行情,股吧)日前发布的一份报告认为，四川是我国重要的天然气产地，但主要天然气产地川南地区离地震中心较远，预计受到的影响不大。同时，四川地区是猪肉生产大省，但由于主要产猪地区在川南，因此对生猪生产并无太大影响；但由于交通运输受影响，生猪外运将受到制约。值得注意的是，地震将强化四川省内煤炭的供需偏紧局面，短期内煤炭价格压力可能进一步增加。

　　综上所述，记者认为地震对四川省的猪肉、粮食、能源等物资的生产和运输可能会造成一些影响，但这种影响并非长期和大面积的，很可能只是一种中短期的波动，但它对人们的心理可能会造成较大影响，从而推高通胀预期。

　期货反映局部价格变动

　　然而，尽管大面积物价上升的可能性不大，但是一些交投活跃、价格敏感的原材料产品价格却已经出现了显著上升，这在期货市场中表现得尤为突出。

　　5月13日，上海期货交易所有色金属期货一扫前几日的阴霾，铜、铝、锌三大品种联袂上涨，其中，锌期货涨幅最大，主力0807上涨450元至18735元/吨，涨幅达2.51%；沪铜期货主力0807上涨360元至62870元/吨；沪铝期货主力0807上涨100元至18915元/吨。

　　大量分析师指出，最近一段时间国内有色金属一直处于弱势，地震后的走势却偏强，这主要是由于地震的原因，生产企业受到一定的不良影响。有人认为，由于地震的破坏性，金属期货在接下来的一段时间内会维持强势，锌、铝、期货因此受到价格拉升将达到1000元左右。

　　统计数据显示，2007年四川锌矿年产量在20万吨左右，铝材产量100万吨，铜材产量2万吨，其在全国同类市场的占比分别为5.5%、8.6%、0.1%~0.2%。由于铜、铝、锌在四川分布的产量大小不同，业内人士普遍认为，在有色金属期货中，受到地震影响最大的是锌期货，铝期货次之，铜期货最小。此外，四川相邻的陕西、甘肃等省份的金属产能和运输也可能受到较大影响，目前由于灾区统计工作还没有有效进行，所以对全国市场的供应影响尚难估计。

　　也有不少专家认为，短期的金属期货价格上扬只是一种心理因素，因为从长期基本面看，锌铜等有色金属的产能依然过剩，库存也相当大，如果消费形势没有根本性的变化，价格依然会回到上涨之前的水平。

　　当然，地震也不是单方面推升价格的，对有些商品，它甚至间接起到了“降低物价”的作用。农业专家指出，四川是国内最重要的生猪养殖基地，其中，成都、南充、资阳、达州、宜宾、凉山、绵阳、泸州等8个主产地区猪肉产量占全省总量的51%。在此次地震中，成都、绵阳等地受灾较为严重，尽管实际受灾情况尚无法统计，但生猪养殖造成重大损失是必然的，若再考虑到其对市场心理层面产生的影响，则饲料市场的需求无疑将受到一定冲击。

　　从5月13日的市场表现看，作为饲料价格标的的大连豆粕和玉米低开后横盘整理。其中作为生猪养殖用粮的玉米低开后震荡走低，主力合约几乎收盘于日内最低价格，交易双方选择大规模平仓操作，仅玉米主力合约多空双方就平仓7.2万余手，市场参与资金撤离迹象明显。一旦四川生猪养殖业遭受大面积损失预期得到证实，国内饲料需求将会出现显著下滑，对饲料价格将会形成直接打压。

　　紧缩政策或微调

　　地震前，我国刚刚公布的4月份CPI数据显示，物价的同比增幅再达本论上涨的高点8.7％，其中食品价格上涨幅度更高达22.1%，成为CPI高企的核心动力。灾情中心的四川，正是举足轻重的大粮仓，是全国第3大肉类生产省份、第1大猪肉生产省份和第5大粮食生产省份，这令人担心是不是会推动5月份CPI再创新高，甚至超过9％，从而令央行的货币紧缩政策力度再度增加。

　　但记者认为这种担忧尽管有一定道理，却并不符合当前的宏观经济政策的实际运行轨迹。

　　根据农业部、国家统计局等部门的近期调研数据显示，在猪肉价格连创新高后，河南、四川、江苏、山东等猪肉生产大省的养殖户纷纷增加投入，而生猪的生产周期在半年多左右，乐观预计6月份就将迎来猪肉供应放量，同时夏粮也不断传来增产增收消息，这些因素都将使今年4、5月份成为CPI“拐点”。在这种预期下，央行不太可能加大紧缩力度，而很可能采取再观望一两个月的态度。

　　更重要的是，灾后重建需要大量的资金，需要放松信贷控制。花旗集团的经济学家沈明高指出：“地震对通货膨胀本身有压力，增加灾后重建的投资，通货膨胀压力更大，政府要考虑取舍的问题，是不是在灾后重建的情况下，适当放松通胀目标。和雪灾不同，这次地震灾后重建的难度要大很多，道路、基础设施建设，包括住房、民生问题的投资都需要资金。我认为可能会有一些政策放松，但首先体现在财政政策放松上，政府会对基础设施增加投资，政府会拿出一部分钱救援受灾的百姓，如果灾情比较严重，就可能适当放松信贷控制或者灾区的信贷控制”。

　　摩根大通中国证券市场部总监李晶也指出，中国银行(601988行情,股吧)业在地震过后可能会放松借贷政策。“中国政府今年采取紧缩信贷政策以抑制通胀，但南方雪灾过后这种政策有所松动，且灾区贷款控制也没那么紧了。”

　　一位银行界的分析师则对媒体表示：“管理层可能口头上不说，但年内已不可能出台很有力的紧缩措施了，各银行都已经心领神会”。

　　记者注意到，在5月13日的央行网站上挂出了一则“紧急通知”，明确提出了十条政策措施，做好抗震救灾工作。其中第7条写道：“认真做好抗震救灾信贷支持和金融稳定工作。受灾地区分支机构要及时全面了解当地受灾情况，积极配合地方政府，指导和协调商业银行、农村信用社等金融机构安排好本地区抗灾所需要的信贷资金供应。要及时了解当地金融机构因受灾导致的信贷资产损失情况，对于因受灾而不能还款的个人和企业，以及用于救灾的贷款需求，要引导商业银行区别对待。”

　　巨灾面前，一切政策变动均有可能出现，从最底线来说，去年4季度那种管制商业银行放贷数量的做法将很难再被使用。

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