标题：期货品种全线下挫 证监会否认封杀账户

　　蔡志杰

　　“为什么这样大跌？”

　　7月3日，在市场的一片惊呼声中，国内期货市场以天胶、大豆、豆油等为代表的各期货品种的行情在11点呈垂直型快速下挫。

　　市场传言：证监会稽查局严查期货市场，并将几家透支交易的期货公司活跃账户封杀。

　　过亿抛盘

　　国泰君安研究小组7月4日表示：“昨日的齐跌，在期货市场也没什么可大惊小怪的。天胶、大豆、豆油涨的幅度大了、涨的时间长了，高位震荡也实属正常。锌与白糖，本身走势就弱，基本面又不好，继续下跌也很正常。当然，玉米和小麦或属于无辜受害者。”

　　这样的看法却并没能解除投资者心中的疑惑。“短短的几分钟，垂直下挫的走势，每个品种数万手的抛盘，如果仅仅是基本面的不看好，何至于这样的时间点这样集中的火力呢？更何况是系统性砸盘？”一个期货投资者诘难。

　　玄龙投资基金管理有限公司总经理玄龙表示：“听传有此传言，但也只能理解为各品种齐跌的原因之一。目前主要是对于国家调控以及对石油价格见顶的恐慌。”

　　但玄龙也表示，期货市场违规交易屡禁不止，此次巨量抛盘的呈现，必然也与此相关，偶然性的多种因素造成系统性砸盘也非常可行。

　　而中财期货投资总监杨力介绍，2006年证监会曾经严打过一次，当时经易期货上海营业部、鑫国联期货上海营业部一级相关负责人等都因透支交易受到证监会处罚。但此后鲜有听闻。

　　透支交易？

　　所谓透支交易是指期货公司为赚取更多的佣金而降低交易方保证金比例，甚至不收取保证金的行为，而为控制风险，期货公司要求享受透支交易的客户当天平仓，即利用期货市场实行的T+0日内回转交易的便利，不隔夜持仓。

　　事实上，享受透支交易的投资者往往满仓买入(或卖出)开仓，盈利几个点后即平仓出局，然后再次建仓，循环往复。而通常日内进出数十次是非常普遍的事情。

　　而有业内人士告诉记者，这种短炒的模式要想获得巨额利润必须具备两个条件：一个是本金足够大，一个是手续费非常低。而为了进一步享受便利，炒手与期货公司之间一般形成某种协议：期货公司给炒手透支，炒手则保证定额底线的交易量。这样一来炒手可以获得当日短差的巨额利润，期货公司则收获大额交易产生的佣金。

　　“这在期市低迷的时期非常普遍，期货公司也要维持生计。因为巨额利润的诱惑而当日结算持仓数并无异常的事实，此类事件屡禁不止。”玄龙告诉记者。

　　一位不愿意透露姓名的上海某期货公司负责人向记者表示，造成这种局面的主要原因是手续费竞争激烈，网络交易的普及，使各公司在手续费上都大打降价牌。

　　“目前的市场结构来看，排名前10名的期货公司占交易市场的30%，前30名占全国市场的60%多，基本上前30名已经垄断了全国的市场。在这种市场结构下，公司之间已经从无序竞争向有序竞争转变，通常很少有这种恶性的价格竞争。”

　　“但也不排除一些实力比较弱的小公司片面追求交易量，来提升公司的地位。一些成交量排名前列的公司，有这样的情况，目前20%的公司做了整个市场约50%的交易量，而这些交易大都是以非常低的手续费进行的，”这位负责人透露，“而更多的则是那些成交量排名很靠前，而持仓比较少的公司内。”

　　混码交易？

　　而事实上，除了透支交易之外，一种更为恶劣的“混码交易”也在市场上盛行。

　　众所周知，在资本交易市场，参与交易方都实行一户一码制。“混码交易”顾名思义则是几个投资者用一个账户编码，甚至是一群投资者用几个账户编码。业内人士表示，这种现象的存在让零保证金成为可能。

　　而此次有关证监会严查的传言中，则有一家保证金仅收取2%的期货公司。

　　中财期货投资总监杨力告诉记者：“2%的保证金基本上不可能，因为这连期货交易所的最低保证金要求都达不到，首先在金仕达交易系统上就通不过。”

　　但玄龙在7月3日晚接受记者采访时表示：“按照规则，2%的保证金自然通不过正常的交易系统，然而假设混码交易，10家公司借用另外一家公司的交易账户编码，则可以毫无障碍地进行交易。”

　　玄龙强调：“而且这完全符合交易规则，无论交易、清算都不会出现问题。这相当于被用编码客户借钱给了交易客户，之间的信贷风险有，交易风险也非常大，但是作为交易端，则只为巨额利润的诱惑。”

　　“因为期货公司多年来只能从事经纪业务，所以业内有观点认为，客户代-理量是评判一个期货公司是否优秀的唯一标准。”业内资深人士向记者表示，这就造成了期货公司片面追求成交量，似乎成交量越大的公司名气就越大，也越能招揽新客户归入自己的麾下。

　　而7月4日，证监会机构处表示，期货市场违规现象日益减少，对于期货市场存在的违规交易，证监会一直在严密跟踪、严加查处。但对市场传言证监会严查导致的市场异动并不知情，同时也认为毫无根据。