标题：逆势做空原油期货：不入虎穴焉得虎子

　　虽然油价最近几年的疯狂上涨让无数人愁眉苦脸，不仅仅是投资者，更包括许多有车一族，但也有人在原油期货的交易中有所斩获，而且恰恰是逆势做空。北美外汇投资俱乐部副会长曾多日前在接受《第一财经日报》采访时表示：“在油价疯涨的这几年，我的绝大部分利润却来自做空。”

　　曾多操作的主要是纽约商业交易所(下称“NYMEX”)轻质低硫原油期货。NYMEX轻质低硫原油期货具有良好的流动性以及很高的价格透明度，NYMEX轻质低硫原油期货价格被看作是世界石油市场上的基准价之一。每张合约单位为1000桶，最小价格波动是0.01美元/桶，每张合约最小变动价值为10美元。

　　“目前，在NYMEX从事原油期货或其他能源产品交易的主要有两类投资者，一是能源生产商和能源用户，这部分人交易的主要目的是以最好的价格出售或购买能源，购买方最终将使用这些能源产品。二是机构以及个人投资者，入市的目的无外乎是博差价。”据他介绍，目前高盛、摩根士丹利、摩根大通、花旗集团、德意志银行、瑞银等金融巨擘是原油期货多头主力。

　　曾多告诉本报记者：“NYMEX轻质低硫原油期货的保证金比例为16倍左右，意味着期货炒家交易时只需自备6%左右的资金。根据比例可以算出，即使油价涨到144美元/桶，在交易所里炒家们也只需要动用9美元就可以买到1桶原油。”

　　曾多透露：“假设我操作一个100万美元的原油期货账户，正常情况开仓比例是50张合约，假设油价是100美元/桶，50张合约意味着总交易金额是50×100×1000=500万美元，保证金约占用30万美元左右，由于每张合约的最小价格波动是0.01美元，最小变动价值为10美元，相当于剩下的70万美元保证金能扛得住700000/(50×100×10)＝14美元的波动，简单地说就是只要油价不涨到114美元就不会爆仓。”

　　曾多把技术入场点基本选择在油价创新高或大幅拉升碰到重要阻力位置的时候，目标价位根据上涨幅度和技术支撑位、基本面分析共同决定。如果局势动荡、供需紧张、技术走势很强，赚1美元就跑；相反如果短期大幅上涨后平台整理、消息面又不够支持、美元有短暂走强的趋势，则耐心等到下跌5美元，即每次获利为5万美元到25万美元不等，相对于总资金每次的收益率在5%~25%。等到油价突破现有的平台上拉之后，就继续在新的平台上空一把就跑。

　　“比如2008年6月6日到6月26日，油价一直在132美元~139美元这个平台整理，我就一直在顶部做空，设4美元的止赢单就安心睡觉。当然在具体交易时，要防范油价随时突破平台整理区，我的应对方式就是逐步减仓。比如在油价第一次冲击139美元的时候，我大胆空了80张合约；第二次冲击138美元的时候，我空了70张合约；第三次60张，依次递减，以保证有足够安全边际。理论上同一位置最多可以做空3~5次。6月份由于油价涨幅太大，加上美元趋势不明朗，所以我才敢做空5次，真正突破其实是第七次。不过6月份这五单交易已经让总资金翻了一倍。”

　　虽然表面看起来这种方法是逆势操作，但曾多认为其实安全系数还是很大的。首先这波油价暴涨并不是由供需引起，既然是由大鳄们的资金推动的，虽然无数新闻媒体在鼓噪美元走软、中东危机、中印需求，实质上几大投行一旦撤资，油价随时可能暴跌。油价的真实价值应该在110美元甚至80美元之下，所以只要轻仓在高位放空，危险并不大。

　　“当然由于不知道多头主力什么时候肯放手，我们并不能预测准确的下跌时间，但只要不贪不躁，耐心等待机会，根据具体时机配置合适仓位的话，每次出击获得10%~20%左右的利润还是具有可行性的。当然这种方式可能更适合于中小投资者，如果资金量太大，碰到虎视眈眈的‘高盛们’，日子可不会好过了。”曾多说。