标题：中国需求效应减弱 期铜后市重入震荡

　　温慧抒

　　在中国经济回暖预期下一度走高的有色金属期货，最近因受到中国贸易数据下降影响冲高回落。

　　纽约商品期货交易所(COMEX)期铜在一周前收于12月初以来的最高位后,市场寄希望于中国经济复苏将提振铜需求。

　　不过，中国1月贸易数据降幅大大超出市场预期，使得接近反弹尾声的金属期货市场遭受沉重打击，沪铜几乎全线跌停。期铜一度下挫3.4％，拖累多数工业金属走软，中国铜进口下滑令铜需求前景愈发暗淡。

　　业内专家称，期铜后市可能会重新步入震荡阶段。

　　库存抑制反弹

　　12日，上海铜价呈弱势震荡反弹态势，成交保持活跃，持仓量继续增加。沪铜期货继续调整，主力0905合约低开于28130元，最低探至27600元，尾盘期价多头发力，期价震荡回升最终收跌0.49％。

　　LME铜由于库存增加，投资商空头回补推动期铜价格反弹，三个月铜收于3415美元涨25元。

　　海关数据显示，中国1月未锻造的铜及铜材进口232701吨，同比减少2.8％,1月废铜进口18万吨，同比减少56.2％。

　　“经济数据低迷不及预期的利空，给反弹动能枯竭的铜市予以沉重打击。后市将重回震荡整理格局，金属市场不得不应对需求仍低迷的局面。”分析人士称。

　　同时，库存量大幅增加则更加加剧了对铜价反弹的抑制。根据2月12日上海期货交易所统计的沪铜库存为28553吨，较上周大幅增加11986吨，全球总库存超过55万吨，对铜价影响非常不利。

　　“LME库存仍然持续增加，目前接近52万吨，后期高涨的库存将对铜价反弹起到重要压制。”北京中期期货公司的研究员吴峥峥称。

　　另外国内现货铜价下跌，部分贸易商惜售，对期货价格构成一定支撑。不过，库存方面的压力还是对未来铜价的反弹高度有所抑制。

　　“从仓位的变化上，我们注意到LME持仓持续在这几日的反弹中不断的减仓，很可能是空头回补行为，这种行为是为后期下跌做了一个较好的铺垫。”吴峥峥补充说。

　　后市重入震荡

　　国贸期货的朱永刚称，“中国消费季节对价格仍有所支撑，预计随着价格的回落，后期现货买盘仍会有所活跃。这也就意味着，短期内铜价形成单边性回落的可能性非常小，顶多是个震荡。”

　　受国储买铜传闻的影响，外围市场利空并没有向国内市场转化。多位期货分析师认为，市场反弹行情还没有结束。

　　其中最主要的支撑因素就是，国储买铜对价格的支撑。有报告显示，估计中国国储局已经买入至多30万吨铜，且这些铜将在6月之前完成交割。消息人士表示，国储局自南美冶炼商买入至多10万吨精炼铜，还自欧洲冶炼厂采购数船铜。

　　该报告估计，国储局可能在今年上半年买入20万吨-30万吨精炼铜。另有消息称，这批铜的价格并没有确定。

　　据业内资深期铜专家张大江介绍，国际铜价一般是以LME为首，国际上买铜一般先交一定数量的保证金，随后点价（敲定价格）。根据惯例，如果国储这批货还没有点价的话，那么市场将会在你未完成点价时将价格维持在一个高位。

　　LME铜价影响着国内铜价，其上涨势必会带动国内铜价的走高。

　　另外一个支撑铜价的因素是，日前国家发改委通过了有色金属行业的振兴计划的审议，对铜价构成了短期利多。“期内沪铜震荡调整后，往上走的概率还是比较大。”迈克期货总经理赵越称。

　　不过，铜市回暖最终的决定因素是供需面，需求萎靡不振是压制铜价反弹的终极力量。尽管中国需求在政策刺激下会率先回暖，但仅占全球25％份额的中国需求独木难撑，铜价在中短期依旧会呈现低位区间震荡走势，国际铜价4000美元和4200美元的压力位难以突破。

　　巴克莱银行认为，基本金属价格直到2009年后期才会出现持续回升的走势。其报告称：“短期基本金属价格仍不太乐观，会在第二季度出现回升，但鉴于庞大的库存和大量闲置的产能情况，这种升势也将是脆弱的。”