标题：股指期货的人性与技术博弈

【赛迪网讯】关注系统技术问题的同时，我们应该充分考虑到股指期货博弈中的人性弱点，以及其与技术结合后形成的放大风险。

10月27日，中国证监会主席尚福林在中国金融衍生品大会上表示:“中国股指期货在制度上和技术上的准备已基本完成，推出股指期货产品的时机正日趋成熟。”

时间过去了1个月，股指期货仍只闻楼梯响，不见人下来。这让人不断揣测其中的原因。

一家期货公司高层人士曾在一次内部会议中表示:“会员单位自己的交易系统是否过关，中金所（中国金融期货交易所）的交易系统是否过关，客户和公司、公司和银行、公司和交易所的线路是否畅通无阻现在都是未知数，所以要进行大范围的系统测试，测试不过关股指期货推出就有问题。”

今年6月以来，许多参与股指期货仿真交易的人士抱怨，不少开展仿真交易的期货公司，存在着交易系统回单慢、撤单慢、系统链路反应速度慢等问题。但是，负责为股指期货经纪商提供技术后台支持的复旦金仕达(上海)股指期货筹备组人士曾公开表示，技术问题目前已经完全解决，不会妨碍股指期货的正常推出。

许多人目光盯在股指期货的技术系统的可靠性，这是必要的。因为有前车之鉴，1987年10月19日，美国股市开盘后大量股票被抛出，引发了系统线路变慢，计算机显示的情况落后于实际交易情况，到了最后，报价竟然是一个半小时以前的。这是因为当时大量的计算机都装有比较股票现价与期货价格的程序，由于当时期货价格低于基础股票价格20%以上，所以这些计算机发出了无穷无尽的止损命令。当日美国股票指数暴跌23%，随后在全球股市引发连锁反应，第二天伦敦指数下降12%，巴黎开盘就下挫10%，导致证券交易所的计算机瘫痪，交易不得不暂时终止。

应该说，中国的股指期货交易系统充分借鉴了国外证券交易所的经验与教训，在这方面抓得很紧，如在中金所颁布的《技术指引》中，要求申请会员资格之前，会员必须参与交易所安排的测试，包括链路联通测试、链路切换测试、接口适应性测试和系统压力测试，其交易系统的处理能力必须达到相应的要求。中金所在自身系统重新安装调试的基础上，多次派人到各个期货公司检验交易系统的准备情况。

但是关注系统技术问题的同时，我们应该充分考虑到股指期货博弈中的人性弱点，以及其与技术结合后形成的放大风险。股指期货收益巨大，风险也巨大。因此，股指期货运行后，参与其中的人们要承受很大的压力。安东尼奥·R·达马西奥在《笛卡儿的错误》一书中，称身体对精神紧张的反应是强烈和持久的，它能在肉体和精神之间产生一种反馈，这种反馈一旦形成，人们更难摆脱焦虑和恐慌的束缚。《金融心理学》的作者拉斯·特维德进一步指出，在股市中，价格下跌产生精神压力，精神压力引起态度迅速改变，这导致新的卖压，反过来又促使价格进一步下跌，产生血压升高、态度改变和价格下跌。这种恶性循环导致的群体性恐慌，如果再加上技术系统可能存在的缺陷，将会加速股市的快速下跌。

国内股指期货的推出，旨在熨平目前股市指数过山车般行情的波动，而要实现这一点，在进一步完善技术准备的基础上，做好股指期货参与方的风险教育确实不是一个口号。同时，有关决策机构对大众整体性的交易心理博弈研究，也应该予以充分重视，未雨绸缪。