国际商品市场成为资金博弈的主要场所
⊙本报记者 黄嵘
随着两个国际商品市场最重要的指数——道琼斯AIG商品指数（Dow Jones AIG Commodity Index）和高盛商品指数（Goldman Sachs Commodity Index）一年一度的指数调整即将临近，国际投机资金博弈指数调仓，部分商品品种或将因此引发一场调仓行情。
据介绍，上述国际商品指数通常都是在每年1月第5至第10个交易日重新调仓。为了保持各个商品在指数中的权重，调仓的原则是调出前一年的“赢家”，同时再调入“输家”。UBS一份报告认为，从今年商品的走势看，大部分谷物、能源和贵金属由于今年涨势惊人，将成为大“赢家”，可能会被调出；而基本金属等可能会被调入。
由于国际商品指数基金与上述指数挂钩，因此指数标的的调整将会影响到基金在不同商品之间的资金配置。而这将使得不同的商品价格走势由于基金的配置变化而受到影响。
“按照过去的惯例，一些对冲基金可能会在今年底提前在调仓品种上布局，试图博弈这场指数调仓行情。”
由于今年基本金属的走势不很理想，临近年底还出现一波大跌，因此市场预计明年年初指数基金将会加大某些基本金属的权重。正是基于以上的估计，一位LME的交易员分析认为，期锌和期镍的价格可能会在此次调整中受益最大。一些投机者预测认为，在指数调整的这5天中，每天大约可能会有10万吨锌合约（相当于约800多手）被指数基金买入。“国际商品指数基金的调仓行为，也许是目前基本金属市场唯一获得共识的利好因素！”UBS的策略分析师Robin Bhar这样表示。
UBS认为，这一调仓行情最终到底怎样还很难估计。这还将取决于12月份时几个基本金属品种的走势到底如何。但即使12月行情结束时，也还是很难预测出最后到底会有多少调仓盘介入其中。“不过从趋势来看，应该不会小。”
上述LME交易员还认为，投机资金的博弈行为也可能会削弱这次的调仓行情，今年年初时就发生过类似的情况。由于去年期镍价格飞涨，市场普遍认为今年1月的指数调仓行情肯定会对期镍价格有所打压。但是镍价却先于指数调整开始大幅下挫，在今年的前四个交易日中，期镍价格连续下挫，尤其在第四个交易日跌幅达到了4.77％。
据了解，采用被动策略的商品市场指数基金对各种金融市场指数进行投资，道琼斯商品分类指数（DJAIG）以及高盛商品指数（GSCI）是其在商品市场中投资的主要方向，包括共同基金、退休基金以及保险基金等传统金融市场基金都在进行指数交易，这些新的基金可以定义为“趋势跟随者”或“冷钱”。他们寻求追随商品价格指数的一种策略，其建立头寸的时间跨度平均为两年，致力于资产投资的多样化。
据道琼斯AIG指数最新月报统计显示，今年上半年全球投资国际商品指数基金的资金已经达到了12亿美元，其中投资道琼斯AIG指数的基金规模约为3.8亿美元。国际评级机构标准普尔预测认为，由于美元的不断贬值，明年将会有大量的保值资金介入商品指数基金中，预计明年年初时投资国际商品指数的资金将会达到15亿美元。
道琼斯AIG商品指数最新的月报显示，今年11月份该指数涨幅为0.39％。而在道琼斯单个类别的商品指数中，豆油、大豆、燃料油指数月度涨幅最大分别为10.18％、7.26％、和6.76％；跌幅最厉害的三个品种指数则为锌、铜和镍，分别在11月下跌了19.33％、13.87％和9.31％。截至今年11月，道琼斯AIG商品指数年内涨幅达到了10.65％，其中表现最好的是燃料油指数，今年上涨了49.85％；表现最差的为金属锌指数，下跌了45.21％。