标题：三因素揭示银行股中线潜力 地产股不跌反涨为哪般？

　　新一轮调控来袭 地产股不跌反涨为哪般？

　　9月底新一轮地产调控政策出台，意在打击再度回暖的楼市，不过对政策敏感的地产股却意外大涨。一方面是因为政策的公布吸引了此前撤出的观望资金的回流，另一方面，迟迟未出的房产税也给地产股以喘息的空间。

　　新一轮地产调控来袭 多城市相继"限购"

　　第一波房地产调控措施启动后，全国楼市暂时控制住疯狂上涨的局面，尽管成交量维持低位，但价格仍然坚挺。就在市场翘首等待长时间的低成交量将倒逼楼价下跌之时，进入8月份以后，全国房地产市场居然出现反弹迹象，多个城市楼市再度出现量价齐升的火爆场面。

　　面对再度升温的楼市，新一轮政策调控席卷而来。经国务院批准，财政部、国家税务总局、住房和城乡建设部9月29日联合发布《关于调整房地产交易环节契税个人所得税优惠政策的通知》。将房贷首付正式调整到30％以上，还暂停发放居民家庭第三套及以上房贷，并明确提出加快推进房产税。

　　随后，北京、深圳、厦门、上海等房地产热点城市相继出台"限购令"，对城市家庭的购房套数进行限制。

　　调控后不跌反涨　地产股走势蹊跷

　　不过，尽管新一轮地产调控政策来势汹汹，股市中地产股的走势却令人意外。新一轮调控政策出台的第二天，不少股民预期中的跳水行情并没有出现。当日房地产行业指数劲升逾4％，其中龙头股万科、保利地产分别涨7.55％和8.9％，房地产开发经营板块全日净流入12.21亿元资金，显示观望的资金强势回补地产板块。

　　而节后第一个交易日，10月8日的地产股尽管出现低开，但随后急速翻红，截至收盘，地产行业指数上涨1.63％，绝大多数地产股继续上涨。此后的10月11日，房地产板块继续强势涨逾3％。10月12日地产板块也仅出现微幅回调。

　　截至本周二收盘，新一轮调控之后的地产龙头股保利地产累计升20.18％，万科累计上升12.68％，均远超同期大盘表现。

　　政策出台缓解忧虑　房产税具体实施仍成疑

　　分析人士表示，此前楼市成交的再度回暖，已经引发市场对于更多地产调控政策将出台的忧虑。而新一轮调控政策的公布，反而令这一担心暂时得以缓解，吸引部分观望资金回流。而作为新一轮调控措施中最猛的"降火药"房产税，其具体实施方案仍存在不少争议，具体推行存在难度。

　　西南证券房地产行业分析师肖剑认为，现在房产税短期内可能很难推出，主要还是房产税的相关方案不成熟，而且房产税推出的目标也不明确。评级机构标准普尔也预计，今年推出房产税的可能性不大。

　　乐观的市场人士认为，目前房地产板块估值不高，下跌空间有限。新政的严厉程度不及预期，利空出尽的情况下，短线存在反弹空间。（全景网/周蓓）

　　“二次调控”难利空地产股 机构豪言“买入”

　　"毫无疑问，买入地产股。"在房地产市场"二次调控"措施刚刚出炉之后，华北某券商的研究所所长向南都记者作出了这样的表述。

　　他的节奏踩得很准。9月30日，A股地产板块迎着利空大幅上涨，当日地产指数涨幅达3.97％，不少地产股涨停。截至昨日，地产指数已经实现四连阳，累计涨幅接近10％。

　　这位研究所所长的逻辑并不复杂。"地产股前期的跌幅已经比较充分地反映了宏观调控的预期，目前估值水平具有很大的优势，此时即便被潜在利空压制了估值，但着眼中长期来看的话依然值得投资。"

　　地产股不跌反涨

　　出于对房价进一步快速上涨的担忧，9月下旬来中央和地方展开了对地产的二次调控，主要采取限购、收紧按揭贷款以及加快房产税试点等措施抑制需求等等。

　　不过，从A股市场的反应来看，地产股却呈现出了"利空出尽是利好"的状况。自"二次调控"以来的几个交易日，地产板块出现了整体性的上涨，据统计，截至昨日多达20只房地产个股累计涨幅超过了10％。

　　齐鲁证券分析道，由于从8月中旬开始，地产股股价普遍出现了15％左右的回调，已较为充分地反映了调控的预期，因此地产股下跌空间有限。

　　博时基金股票投资部价值组投资副总监、博时主题行业基金经理邓晓峰认为，从刚性需求的角度看，中国的房地产市场仍然有相当大的发展空间。

　　"中国真正高品质的房屋只存在于近10年的时间，因此一方面中国房地产市场的改善型需求很大，另一方面中国推进城市化进程，新增的需求也很大，中国的房地产市场仍然有足够大的发展空间，很多房地产企业因此具有较好的投资价值。"邓晓峰分析道。

　　他进一步指出，一些大公司目前正处在一个高成长时期，不利的外部环境反而为投资人提供了比较好的介入机会。"很多人对地产股采取了回避的态度，也导致其估值非常便宜，但有些公司的销售额、利润情况以及增长速度，都处在一个比较好的时期，所以不管从产业角度，还是二级市场投资的角度看，市场选择一致规避地产的背后却是投资价值的显现。"

　　关注逆市扩张能力

　　不过，从机构的分析上看，房地产板块更多地是作为战略性的筹码被看待。银河证券认为，仅通过行政性限购措施和收缩信贷控制房价，还是有相当的难度，因此房地产行业将仍然面临着政策调控的阴影。

　　目前机构们重点关注的公司2010年整体平均市盈率17.16倍，股价对R N A V折价28％，体现出了一定的估值优势，但是政策调控的预期抑制行业估值水平的提升。

　　"现在买地产股是比较安全的，但短期内能有多好的表现则不好说。"一位券商地产研究员私下里透露，这也是为什么券商们在报告中多数给予地产板块"中性"的原因。但他也坦言，如果物业税等措施陆续出台或者杀伤力低于预期的话，也可能成为地产股上涨的催化剂。

　　在选股方面，机构们依然强调基本面的因素。齐鲁证券认为，及时去库存回笼现金，同时具有逆市扩张能力的品牌开发商依然是首选，建议积极关注前期销售数据超预期的万科A和保利地产。

　　银河证券推荐项目则集中于北京，受调控冲击较小、预售款较高的北京城建，股权激励有利于公司业绩释放的冠城大通，武汉区域龙头、估值较低的福星股份，所处的区域珠海地区房价基本不存在泡沫的华发股份以及山东省区域龙头，下半年业绩释放有望加快的鲁商置业。 （刘昊 苏晓明 南方都市报）

　　银行股：三因素揭示中线潜力

　　银行股近日持续上涨，跟上大盘上涨步伐。我们认为，从低估值、本币升值和AH股比价三大因素分析，后市的银行股具备不小的市场潜力，值得投资者进一步关注。

　　价值低估明显

　　银行股的业绩和处于低位的股价，造就了其低估值的特征。

　　上市银行中期业绩优良（目前三季报尚未出来）。从统计数据看，今年中期上市银行（不含光大）净利润3396亿元，同比增长31.57％，超出市场预期。国有大行增长29.14％，股份制银行增长43.32％，城商行增长43.71％。从整体上分析，银行业在继续保持良好态势，而且业绩增长主要驱动因素是净息收入的增长，账面资产质量良好，三季报市场预期也不错。虽然银行股的股价近日有所回升，但目前该板块的动态市盈率仍然仅9.35倍左右，动态市净率为1.7倍，其估值水平依然还是接近于2008年底的时候，和市场其他所有板块比，其估值具有很大优势。

　　银行股当前的估值中已经反映了行业面临的诸多不确定性因素，因此其估值是具有支撑的。而在目前蓝筹股纷纷启动上行的时候，银行股的低估值自然就会吸引资金积极介入。

　　本币升值添利好

　　目前人民币汇率在6.82至6.84的狭小区间内盘整了近一年之后，又出现了新一轮的升值行情。近日银行间外汇市场人民币汇率中间价已经升至1美元兑人民币6.6775元。

　　而人民币升值的主要受益对象是以人民币计价的资产。银行的主体是人民币业务和人民币资产，因此总资产和总市值都会随着人民币持续升值而提高。在未来可能出现的通胀中，金融资产与抵押物将升值，房地产企业信贷和个人按揭贷款较多的上市银行则更为受益。

　　AH股比价揭示A股潜力

　　从目前情况分析，银行股的A、H股比价倒挂是最为突出的。昨日香港市场，农业银行的H股收盘价是4.07港元，A股是2.68元，按照1港币=0.8598人民币元计算，H股比A股溢价30.57％；其他的银行股，诸如招商银行、工商银行、交通银行、建设银行等，A、H股比价倒挂幅度大多在20％以上，这成为近年以来A、H股最为悬殊的比价关系。

　　从历史数据来看，2006年初开始到现在，A股较H股的平均溢价幅度约为30％。过去，每到A股接近底部时，往往会出现A、H股价差缩小乃至出现局部倒挂的局面。而今，在银行股A、H股比价整体大幅度倒挂的情况下，也揭示了上市银行A股的后市潜力较大。而近日银行股成交放量明显，技术面稳步走强，也有利于银行股主导后市的市场走向。（李跃 新闻晨报刊 君之创咨询）

　　“千年极寒”预期引爆燃气股

　　近期，全国各地天然气掀起了"涨价潮"。同时随着严寒冬季到来，在天然气供应有限和需求大幅上升的情况下，我国或将重现去年年底出现的大范围"气荒"现象。业内人士认为，今年冬季高峰用气平稳供应依然面临较大压力，可对相关燃气股进行关注。

　　"气荒"隐忧仍在

　　在沈阳、合肥等城市举行天然气调价听证会后，9月，北京市非居民天然气销售价格每立方米也上调了0.33元。同时，西宁市发改委也下发文件上调天然气集中取暖价格。目前，国内天然气价格上调已从非居民用气价格到居民用气价格全面展开。

　　在天然气价格全面上涨的同时，目前我国天然气也面临较大缺口。据发改委在上月底公布，8月全国天然气消费88亿立方米，同比增长23.8％，再创4月份以来历史新高。同时，8月进口天然气17.7亿立方米，同比增加1.9倍。数据显示，预计今年我国天然气缺口达到了200亿立方米。业内人士表示，在今年冬季或面临"千年极寒"天气，在需求量大增和天然气缺口预期较大的情况下，预计今年冬季全国出现大范围天然气供应紧张的可能性仍比较大。

　　关注燃气股机会

　　昨日，供水供气板块走势强劲，整体涨幅达4.24％，位于两市行业板块涨幅第3位，深圳燃气、长春燃气、陕天然气和大通燃气4只燃气股全部封住涨停。中信证券在研究报告中表示，天然气紧张和涨价预期增强等因素，对燃气公司构成了较大的利好影响，随着冬季到来，预计相关燃气股仍有一波向上行情。 （王力凝 天府早报）

　　产品价格看涨 涨价概念股受热捧

　　尽管昨日沪深两市的走势较周一狂飙突进般的行情稍逊一筹，盘面上也出现了分化，但部分受益于产品涨价或具备涨价预期的行业板块依旧反复活跃，占据了个股涨幅榜的前列。业内人士指出，产品价格上涨是当前A股市场重要的炒作题材，预计涨价概念股行情有望贯穿本次反弹始末。

　　截至昨日收盘，两市共有34只非ST类股票站上涨停，除了独一味、上海汽车、熊猫烟花、华胜天成等4只股票外，其余涨停股均与涨价概念有关。其中受近期国内外商品期货市场大面积涨停因素刺激，有色金属股票成为昨日A股市场涨停股的主力，云海金属、广晟有色等15只有色类个股被封于涨停；即将迎来消费旺季的煤炭行业也贡献了国阳新能等3只涨停股。此外，国内多个城市陆续举行天然气价格听证会，准备提价事宜的消息也直接将深圳燃气等4只燃气股推上涨停。

　　海通证券分析师袁浩表示，目前涨价概念仍有上涨空间，首轮回调应为介入良机。操作策略上，近期主要关注具有抗通胀特性的有色金属等资源类个股。在全球经济继续回暖将使得需求增长价格回升、美元或继续走弱、全球流动性过剩、通胀预期大幅增加等因素作用下，有色金属市场价格总体将继续攀升，尤其是铜、铅、锌、稀土、钨、锑等将表现突出。其次关注农业股中的种子行业。另外，随着旺季销量紧俏和提价预期渐次兑现，白酒板块后期将从估值修复过渡到估值提升阶段。 （李扬帆 重庆商报）

　　国家出手助力电子书发展

　　国家新闻出版总署于2010年10月9日发布关于发展电子书产业的意见（下称《意见》）。

　　由于之前市场上关于电子书的叫法各异，《意见》中首先明确了电子书的定义，并且充分认识到电子书的发展有利于促进新闻出版产业结构调整和发展方式的转变，所以要求"各级行政部门把发展电子书产业作为当前重要任务来抓"，而这将进一步坚定那些已经积极向数字出版方向挺进的出版和发行集团的决心和信心。

　　《意见》中提出要打造龙头企业和知名品牌，同时提出"通过项目带动、品牌带动促进电子书产业发展"，这意味着政策将着重支持那些已经发力电子书市场，并已取得品牌号召力的企业，例如汉王科技、盛大和新华传媒。

　　就电子书的发展而言，我们认为电子书标准制定最迫切，培育电子书消费市场最有效。由于电子书标准不统一，这就直接造成了全国各大电子书生产商各行其道，按照自己的格式来，这直接造成了整个电子书市场的凌乱，并且给消费者带来了诸多不便，所以电子书标准的制定成为当务之急。而培育电子书市场，充分让消费者真切感受到阅读电子书的方便和舒适，这将是当前推动电子书市场最为有效的方式。

　　【投资建议】

　　我们建议关注提前在电子书市场布局的相关企业，例如新华传媒、汉王科技和时代出版。 （东方早报 国联证券）

　　轮胎新政有效缓解行业产能过剩

　　2010年10月11日，工业和信息化部公布了《轮胎产业政策》。

　　我们的研究显示，该政策将在以下两方面利好国内轮胎企业：首先，提高子午线轮胎行业准入门槛将缓解国内轮胎市场产能过剩状况，但较难产生短期效益。同征求意见稿相比，该政策使轮胎行业准入标准提高了20％。该政策规定，新建、改扩建载重汽车子午线轮胎项目，一次形成生产能力应达到年产120万条以上；新建、改扩建轻型载重汽车子午线轮胎和轿车子午线轮胎项目，一次形成生产能力应达到年产600万条以上。

　　原则上说，这有助于限制小型轮胎企业的产能扩张行为，缓解国内子午胎行业的产能过剩状况。但是目前国内轮胎市场产能过剩状况严重。即便限制新产能投入，该行业产能过剩状况两三年内也难以得到根本性缓解。

　　其次，该政策规划提高国内轮胎子午化率，利好子午线轮胎企业。该政策规划到2015年，国内乘用车胎子午化率达到100％，轻型载重车胎子午化率达85 ％，载重车胎子午化率达到90％。2008年，全国轮胎总产量3.5亿条，其中子午线轮胎产量2.63亿条，子午化率为75％。按目前全钢载重子午胎4000万套需求量计算，子午线率提高到90％将增加全钢载重子午胎需求600万套，可以在一定程度上缓解产能过剩状况。

　　【投资建议】

　　该政策利好国内子午线轮胎生产企业，如黔轮胎A、青岛双星、风神股份。但考虑到国内轮胎行业产能严重过剩、天胶涨价的因素，我们给予轮胎行业"中性"评级。