标题：渤海证券宏观经济简报(10月28日)

简评

中国：温家宝主持国务院常务会议，部署四季度经济工作

简评：国务院总理温家宝25日主持召开国务院常务会议，安排部署今年后几个月经济工作。会议要求，今后几个月要继续按照中央关于下半年经济工作的部署，重点做好以下工作：

一是切实抓好秋粮收购和秋冬种工作。

二是狠抓节能减排不放松。决策层的坚决态度，使得四季度工业增加值将继续逐步回落。此举有利于中国中长期经济结构与产业结构调整。

三是继续采取措施稳定市场价格。决策层已经把稳定物价，特别是食品类价格，作为当前工作的重点之一。物价的持续上涨，负利率时代的延续，是近期央行加息的主要原因。如果不能合理引导市场预期，调整其行为，高位运行的通胀会对实体经济的平稳运行产生冲击。

四是促进房地产市场平稳健康发展。对于房地产宏观调控，提法仍然是“坚决遏制部分城市房价过快上涨”，这无疑再次表明决策层对房地产调控持续进行的坚决态度。尤其是在今年对房地产调控以来，并未对经济出现大冲击，房地产投资近两个月重拾升势并高位运行，这更坚定了决策层的思路。此外，对保障房建设已经提到重要的地位，加大问责力度，这无疑会部分抵消未来商业性房地产开发投资可能下滑带来的负面影响。

五是加强经济运行调节。

六是继续做好财政金融工作。提出“加强金融调控，引导金融机构优化信贷结构，提升金融支持经济增长的可持续性”。从央行昨日公布的前三季度贷款细项数据来看，这种现象还是比较明显的：房地产贷款增速放缓，其中，9月末地产开发贷款余额同比增长36.0%，比上年末低68.2个百分点；而中小企业贷款增速继续高于大型企业贷款;农村、农业贷款增速高于同期各项贷款;中、西部地区贷款余额同比增速高于东部地区。同时，本次再次提出要“加强地方政府融资平台公司管理，防范财政金融风险”，可能在地方政府融资平台债券审批与贷款发放上较为严格的控制，地方投资增速或将受到一定程度的影响。

七是努力解决好涉及民生的问题。保证年底农民工工资足额发放，切实维护和谐稳定的劳动关系；提高居民收入特别是中低收入者收入，这些都是中央一直强调的重点。随着“十二五”规划的出台，从政策层面上会进一步明确由“国富”向“民富”转变，加大居民收入增长的幅度。

美国：9月耐用品订单、新屋销售涨幅均超预期；定量宽松或将低于预期简评：美商务部27日公布的数据显示，美国9月耐用品订单环比上升3.3%，好于此前市场预期的上升2.0%；8月耐用品订单由初值的下降1.5%上修至下降1.0%。数据还显示，美国9月扣除运输的耐用品订单环比下降0.8%，低于预期的上升0.5%；8月数据由初值的上升1.7%上修至上升1.9%；9月扣除国防的耐用品订单环比上升2.9%；8月数据由初值的下降1.4%上修至下降0.9%；9月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比下降0.6%。

9月耐用品订单涨幅超出预期，主要是民用航空器订单与国防资本品订单出现了大幅增长，前者环比上升105.0%，后者环比上升30.0%。尽管除运输品之外的耐用品订单不及预期，但是除国防品之外的耐用品订单，作为衡量企业资本支出的指标，环比增幅较前期回升较多，显示出虽然企业对经济前景非常谨慎，但是他们在扩大投资方面还是有所作为的。

此外，美商务部同日公布的房地产相关数据显示，9月新屋销量环比增长6.6%至年化数字的30.7万套，连续第二个月上涨，高于此前市场预期的环比增长4.2%至30万套。不过，9月的新屋销量依然明显低于今年4月的41.4万套，后者达至近两年的最高，缘于今年4月底联邦政府针对首次购房者的抵税优惠政策到期，许多购房者纷纷抢在这一政策到期前买房，从而房地产市场得到了很大推动。可以说，美国房地产市场的需求已在二季度末至三季度中触底，近期出现了一些改善的迹象，但是未来房价不会出现明显的上升，上涨动力稍显不足(详细内容请参见《宏观经济简报(20101027)》)。

近期，美国多半经济数据较前期有所改善。我们认为，在11月联储会议上，对于定量宽松的态度，联储更多的会是采取阶段性的做法，在首先的6个月，释放5000亿左右的规模，而不是大规模的推出一次性刺激计划，毕竟，现在美国经济的复苏情况要好于金融危机发生时的状况。一旦这种假设成为现实，联储的作为并未超出市场预期，或者低于市场预期，美元指数在稍后的一段时间会有小幅回升的可能性，从而或将对大宗商品产生一定的打压。