标题：地产融资收紧 房地产商另辟蹊径转战信托

指望通过转型房地产来摆脱ST的公司好梦做完了。在地产新政打压之下，地产公司借壳和再融资陷入困境，昨日暂停上市的*ST嘉瑞(行情，资讯)(000156)发布公告，宣布向证监会申请撤回重大资产重组行政许可的申请材料。这意味着运作许久的北京天润置地借壳重组的计划泡汤。而近日*ST炎黄(行情，资讯)(000805)也公告称，终止地产重组的方案。

　　借壳房企落空

　　根据统计，距离目前最近一笔借壳房企融资成功的是今年3月30日正式在资本市场亮相的中弘地产(行情，资讯)(000979)，其前身是*ST科苑。自此之后，再无地产公司拿到借壳上市批文。

　　统计资料显示，2009年，共有157家上市公司推出或实施重大资产重组方案，其中，涉及房地产行业的约43家，占比达27.3%，居各大行业之冠。但是自4月份以来，未有一家房企获得资本市场融资的准入批文。据不完全统计，2009年至今，发布重组预案且尚未实施的企业中，拟注入房地产资产的共有19家，其中，已有6家企业通过证监会并购重组委员会过会审批。但是，迄今为止，仍在苦等证监会有关部门发布重组的正式批复文件。还有不少ST公司眼看借壳无门都已经选择放弃房企借壳计划。

　　再融资也碰壁

　　借壳的好日子没了，再融资的路也难走。今年以来，地产上市公司再融资流产的案例已不新鲜。Wind数据显示，2009年下半年以来公布增发预案的56家地产公司中，已经有14家公司宣布停止实施，而股价低于增发价成为这些公司的共同特点。

　　有意思的是，这些公司的再融资并不是被证监会否定，而大多是由公司自行撤销，或者是因为在股东大会通过有关方案后12个月内未能实施而自动失效。

　　据Wind进一步统计，2009年共有20家房企实施了增发方案，共计募集资金615.2亿元。其中，仅世茂股份(行情，资讯)一家便通过向大股东定向增发的方式，募集资金83.41亿元；保利地产[简介 最新动态](行情，资讯)和华侨城[最新消息 价格 户型 点评]再融资涉及的金额分别达到80亿元和73.74亿元。此外，金地集团[简介 最新动态](行情，资讯)、首开股份(行情，资讯)和嘉凯城(行情，资讯)的再融资金额也都超过了40亿元。

　　转战信托

　　借壳、再融资受阻，倒是火了信托市场。据普益财富最新监测数据显示，今年8—10月房地产信托产品累计发行规模高达349.54亿元，而2009年全年的发行规模仅为312.72亿元，而且8、9、10三个月房地产信托产品的平均预期收益率分别为9.80%、10.10%、10.57%，呈加速上涨趋势。单从量价齐升来看，房地产信托显得异常火热。

　　尽管信托融资成本不菲，不少开发商还是不惜血本借钱。最近天地源(行情，资讯)、金丰投资(行情，资讯)、恒 大地产等上市公司均公告了信托计划。而据普益财富研究指出，10月份信托公司集合产品发行与成立数量双双上升，而房地产领域产品发行量居首。数据显示，10月共有33家信托公司发行104款集合信托产品，环比增加30%，同比增加92.59%。

　　业内人士表示，如果房地产陷入低潮，根据《信托法》及相关规定，信托产品不能作保底承诺，房地产信托计划所谓的“预期收益”只是信托公司的一种市场判断，并不等同于银行存款的债权债务关系。也就是说，房地产信托计划一旦运作失败，信托公司只负责赔偿因自己违背信托合同擅自操作而招致的损失，至于运营过程中发生的风险，则完全由投资者承担。所以房地产信托尽管收益高，但是风险也高。