标题：巴曙松：调控趋紧 楼市供求关系已逆转

　　昨日，著名经济学家巴曙松回到母校新洲一中，与两千多学弟学妹交流互动。此后，巴曙松接受了本报记者专访，他的思维十分敏捷，但对房价升降，是否加息等问题，并不直接回答，而通过暗示性的表达委婉表述观点。
　　著名经济学家巴曙松
　　巴曙松1969年出生，1984年到1987年在新洲一中就读高中，毕业后在华中理工大学(现为华中科技大学)读完本科和硕士研究生，在中央财经大学获得经济学博士学位。现任国务院发展研究中心金融研究所副所长、研究员、博导，中国银行业协会首席经济学家。
　　眼下，农产品涨价给人们生活带来一定压力，有些地方政府出台了限价令之类的管制措施。巴曙松认为，这些措施能起到短期效果，但全球范围内低利率环境可能会持续比较长时间，物价真正要降下来，还取决于货币政策等宏观政策配套，加大市场供应量。
　　他说，从国际环境看，巴西、俄罗斯、印度等国CPI同比增幅已经到了5%到10%的高位，全球流通性很充足，大宗原材料价格大幅上涨，导致中国输入性通胀。
　　巴曙松说，从历史上看，农产品往往在一个价位盘整几年，再上一个台阶。其涨价应该"从两面看"：一是给城市市民带来一定压力，政府应给予低收入群体定向补贴增强保障，扶持农业生产加强供给；另一方面，农产品涨价能激励更多农业投入，保障城市供应，减少城乡收入差距。如果生产资料、原材料价格、劳动力成本都在上升，而农产品仍持续处于低位，生产者无利可图，就会导致供应不足，产生更大的压力。
　　巴曙松认为，通胀压力将持续到明年二季度，各种紧缩政策会陆续出台，如房地产调控、信贷投放控制等，还包括一定程度的利率和汇率控制。
　　谈楼市：供求关系已经逆转
　　眼下房地产调控政策密集，但武汉人并未直接感受到房价下降。谈及楼市，巴曙松也未直接给予预言，只给出判断：供求关系已逆转。
　　他说，从供求关系来看，今年上半年的房价大幅上涨，主要是因为去年1到8月房地产新开工面积持续不增长，导致供应减少。而从去年下半年到现在，房地产新开工持续保持高增长，这些房源陆续上市，加上保障性住房也密集投入市场，房地产市场的供不应求关系已出现逆转。
　　巴曙松预测说，下一步对房地产的调控还将保持比较强的紧缩力度，直到经济增长没有过热压力，才可能对房地产政策做出微调，但现在没有方向性转变的可能。
　　谈股市：紧缩调控是主基调
　　通胀预期下的股市走向，牵动股民焦灼的心。巴曙松说，当前紧缩性调控将是发展中国家的主基调。股市将在外部流动性涌入和内部紧缩性调控之间"踩平衡木"。
　　他认为，全球范围内的低利率会持续三到五年，对资产价值重估带来压力，特别是美元的中长期贬值，国际大宗商品价格都会有出现泡沫的风险，发展中国家面临的压力更大。总体来说是"紧缩"和"调控"。
　　今年以来，楼市调控政策频繁出台，10月中旬又进行了今年的首次加息，种种迹象表明，中国经济正在转型中。如此一来，宏观调控是否继续收紧？宏观经济运行方向如何？房价是涨还是跌？昨日，著名经济学家、国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松做客成都，深入浅出地分析了上述市场热点。
　　巴曙松认为，目前国内宏观经济环比已见底；楼市调控将在明年上半年见到成效；A股的涨跌在很大程度上仍受美元左右。
　　【关键词：宏观经济】
　　经济环比见底明年加息空间有限
　　【"大家一定想问，为什么此次央行如此意外地加息？"巴曙松直言，管理层在全球宽松货币政策背景下加息，显示出中国经济已企稳回升。】
　　"从环比看，国内经济已在三季度见底，从同比来看，也将于四季度或明年一季度见底。"巴曙松指出，不断加大的通胀压力成为调控的重心，"预计CPI在10月会达到3.8%-3.9%的全年高点。明年物价压力很可能要比想象的要高，预计明年全年CPI增速仍在3%以上。""央行此次加息经过精心设计：短期存款利率上调幅度小，长期存款利率上调幅度大，其目的是为了稳定长期存款；长期贷款增加的幅度小，表明调控意在控制加息预期。"
　　巴曙松认为明年加息空间不大，但未来3年-5年全球仍将维持超低利率的水平，"预计美国将从零利率上调至1.5%以内，这意味着即便国内通胀压力不容小视，但中美利差已在历史高位使得国内明年加息空间相当有限，很可能在全年CPI高位的情况下，加息1-2次。"
　　巴曙松认为"十二五"期间，宏观调控的政策基调很可能是防止经济增长偏快过热。
　　【关键词：股市】
　　机会藏在"十二五"规划中
　　【今年5月，巴曙松被评为"中国证券市场20年20位最具影响力人物奖"，对于殊荣巴曙松笑而不语。在他看来，回味荣誉远不及股市的一次震荡让其投入。】
　　巴曙松指出，近期全球资本市场的强势上行与美元贬值有直接关系。由于石油、大宗商品均以美元计价，美元贬值必将造成资产价格大幅提升，"循着这条主线，目前全球宽松环境推升的行情至少将延续到美国正式推出量化宽松的货币政策。""我曾跟不少基金经理交流过，他们认为如果此次美联储购买国债的资金低于5000亿美元，这种低于预期的行为将引发美元反弹，由此使得煤炭、有色等资源股下行。就我个人而言，我觉得美联储出手的规模不会这么小，应该超过1万亿美元。"至于股市将如何运行，巴曙松坦言依然要留意美元的动向。
　　谈到未来股市的投资热点时，巴曙松建议股民要将视野落在"十二五"规划上。在"十二五"期间，既然结构调整和城镇化将成为全新的经济增长点，那么其中也酝酿着较大的投资机会，"经营创新、产品创新、节能环保的企业将迎来不错的投资机会。另外，今年中西部地区的投资已经超过东部，'十二五'期间仍将继续倾斜，这也给中西部地区的上市公司迎来了发展良机。"
　　【关键词：楼市】
　　调控或为下一轮上涨埋伏笔
　　【"我认为国内历次楼市调控往往存在双底走势。"巴曙松认为此前七八月的楼市调控是第一个底部，现在正处于二次探底的过程中。】
　　"楼市的走势最终还是取决于供求关系，如果非要一个结论，那么楼市调控的效果将在明年上半年体现。"巴曙松认为，以上一轮楼市调控为例，去年1-8月房地产开工量整体出现负增长，而一般房地产的建设周期为7-12个月，这就导致去年房价暴涨。"但从目前看，由于管理层大量建设保障性住房，而这批房源将于明年4月-5月集体上市，同时管理层从政策方面抑制投机性购房需求，供求关系的再平衡将使得楼市出现回落，当然即将推出的房产税试点或将起到助推房价调整的因素。""我并不担心本轮调控难见成效，而是担心本轮调控是否如2009年一样，再度为下一轮上涨埋下伏笔。"巴曙松坦言，调控过程中一旦地方政策收紧"银根"、"房根"，这将再度造成供求关系的变化。
　　巴曙松坦言，从投资角度看并不局限于实体房产，一些低市净率的地产股也是不错的选择；而对有自住需求的市民而言，不妨等房产税试点推出后、楼价回落时再下手。
　　对话
　　做过实业再闯股市企业家感觉非常轻松
　　记者：你曾讲过一个同学在重症监护室中依旧关注大盘令你感慨，你对中国股市是怎么看的？
　　巴曙松：究竟是什么力量使中国的股市具有如此魅力？这恐怕不是仅仅用所谓的"沉迷市场"等词汇解释得清楚。当我问不少企业家为何不好好经营企业，反而投身股市时，很多人的回答十分接近--股市是中国所有的市场中不需要审批的，没有准入门槛的，也是相对公平透明的一个地方，只需要在电脑面前靠自己的判断、勇气与知识，就能够独立承担决策后果。做过实业之后再做股市，他们感到非常轻松。
　　记者：中国股市显著高于国际水平的估值显然是不合理的，但在这种不合理的背后，是否有其合理性呢？
　　巴曙松：这种没有门槛的准入，相对平等的竞争，在一个具有浓厚审批管制特征的环境中，无疑会具有溢价。一个自然的推演是，什么时候各个行业的管制审批大幅度放松了，中国股市估值的高水平可能才会逐步降低下来。我对没炒股又喜欢发表言论的人有个建议：开一个户，到市场上来漂洗一下，之后对于自己和市场的看法必然会清醒得多、客观得多。从这个意义上来说，起起落落的市场，倒像是一所客观的学校，一面清晰的镜子。
　　记者：今年是中国证券市场20周年，你怎么看待这20年？
　　巴曙松：对中国股市来说，20年是一个不平凡的历程，在20年里走过了发达国家上百年走过的道路。尽管有曲折有挑战，但20年来中国的投资者和决策者对于股市的运作更为熟悉，股市也日益成为中国公众生活中不可缺少的部分，必然会在中国经济未来的发展中发挥更大的作用。