标题：地产信托单体膨胀之忧 风险在向末端积聚

事到如今，钱，还不是个问题吗？近日，中国银监会下发通知，要求各信托公司立即对房地产信托业务进行合规性风险自查。

此番自查看起来像是例行公事：信托公司发放贷款房地产开发项目是否“四证”齐全，开发商或其控股股东是否具备二级资质，项目资本金是否达到国家最低要求等等。而且，相比此前银监会对银信合作业务整肃令，房地产信托业务并未被“全面暂停”。

但是，11月22日，中国银监会政策法规部一位负责人告诉本报记者，这可以理解为房地产信托全面整肃的一个信号。

地产信托单体膨胀之忧

该负责人透露，11月19日，“自查”通知刚通过媒体披露，银监会就召开了信托行业内会议。开会通知称是“窗口指导”，但整个会议核心议题却深化为“如何防范房地产市场调整风险”，已经不再是简单地提示风险。

会议上，银监会高层严令，“如果信托公司房地产信托业务因出现问题或出现被曝光情况，将暂停该公司房地产信托业务”。“严控对大型房企集团多头授信、集团成员内部关联风险”。联想到银监会此前对银行、券商分别进行了压力测试，且对商业银行压力测试预设了房价下跌最高达60%的前提，该负责人认为，这是对信托公司压力测试，前提即是“房地产市场调整风险”。

相关会议精神，已传达到深圳。11月24日，深圳银监局一位官员告诉本报记者，根据银监会要求，“地方银监局是在逐笔分析相关房地产信托业务合规性和风险状况”。就深圳情况，工作重点是检查以多种信托方式变相给房地产公司提供贷款情况。

来自用益信托工作室的数据显示，仅今年1月~10月，全国信托公司共发行房地产信托1500亿元人民币。其中，7月~9月的单月规模均超过200亿元，10月为178亿元。而2009年全年规模仅有400亿元，月均33亿元。

“房地产信托占比集合信托总规模，一直维持在50%以上，近三个月来应该一直维持在55%以上。”而且，“10月以来，常常是每周都有超过10款信托产品投资于房地产领域。这样的速度最终引起了监管当局的注意。”前述银监会政策法规部负责人说。

与房地产销售情况相反，信托发行这几个月量价齐升，一片繁荣。在“每周新发10款房地产方向信托产品”之上，是8月~10月地产信托预期收益率不断上涨。据用益信托工作室统计，8月份新发48款产品，平均收益是9.8%；9月41款，平均收益率10.19%；10月份新发行32款产品，平均收益率已经提升至10.8%。

而“今年年初信贷狂飙时，这一平均收益率才是6%。”华融国际信托有限公司风险执行委员会一位要求匿名委员11月24日告诉本报记者。

这个平均收益率相当于信托产品投资的回报率，如再加上2%~3%信托公司管理及发行费用，以及水涨船高的其他融资成本，前述深圳银监局人士称，“个别房地产企业此类资金成本高过20%不足为奇。”