标题：未来十年投资A股是最佳选择

　　“如果说过去十年投资A股是最坏选择，投资房地产是最佳选择，未来十年会反过来，投资A股是最佳选择，投资房地产是最坏选择。”昨天，国泰君安总经济师、首席经济学家李迅雷来到济南，与济南的投资者分享了他的最新研究成果。

　　未来十年A股有望跑赢M2

　　M2指广义货币，货币供应量是一个重要经济指标。李迅雷首先向投资者抛出一个问题：“过去十年间，谁跑赢了M2？”他介绍，过去十年我国M2保持了年均18%的增长，累计涨幅达到4.36倍，这期间房地产涨幅超过5倍，相比之下，A股指数上涨太慢了。2000年末上证指数是2073点，到目前的2800点左右，涨幅仅为26%。

　　“目前A股整体市盈率水平已经接近历史最低估值，蓝筹股历史最低市盈率是13倍，对应的2011年上证指数应是2600点，从估值角度来看，市场已经没有太大下跌空间，市盈率在20倍左右是比较理性的，其对应的2011年上证指数应为4000点，理论上来看，明年A股的震荡区间为2600点至4000点。”李迅雷表示：“从经济增长的角度来看，也是支持A股震荡向上的，预计明年我国GDP增幅为9.6%，增长仍然比较快。楼市、股市是我国最大的两个资金蓄水池。如果说过去十年投资A股是最坏选择，买房是最佳选择，放眼未来十年，已经跌无可跌的A股应是投资最佳选择，房价在一年内虽然不会有大的变化，但由于政策变化等因素的影响，未来十年很难看到增长空间，继续投资房地产可能是最坏选择。”

　　李迅雷认为，未来十年A股跑赢M2是大概率事件。过去十年里，M2累计涨幅4.36倍，从12.8万亿增长到如今的70万亿。假定今后10年里M2的年均增长率能达到12%，那么10年就将累计增长210%。如果上证综指能够与M2同步，那么上证综指将在10年后达到8680点。如果M2年均增长15%，那么上证综指就将达到11340点。“长线投资者可以买入目前处于估值底部的金融、地产等蓝筹股，今后十年，买银行股的收益肯定大于把钱存在银行吃利息。”李迅雷说。

　　明年一月加息的可能性大

　　上周五，市场人士纷纷预测央行会在CPI公布之前加息，但事实上央行只宣布提高存款准备金率，并未加息。CPI涨幅已经达到5.1%，一年期定存利率仅为2.5%，为什么没有加息呢？李迅雷认为，央行一定会加息的，但加息的时间点要有所选择，如果在目前CPI高企时加息，会增长市场进一步加息的预期，人民币升值预期会更强，助长热钱流入。11月CPI高企，与去年11月基数较低有关，而且，其中3.8%的涨幅是食品价格拉动的，发改委近期控制物价已经见成效，12月CPI回落已是必然。“央行加息会在CPI回落、通胀预期趋弱时，明年一月份加息的可能性比较大”。

　　以往央行每次加息一般是25个基点，即0.25%，要赶上目前CPI的涨幅，需要加息11次，李迅雷认为，今后每次加息的幅度可能会加大。他同时分析，明年我国物价是可控的，但长时间内会保持温和通胀。

　　明年A股不确定性较多

　　沪深300公司今年业绩增长平均为30%，根据国泰君安等研究机构的推算，明年沪深300公司的业绩增长平均为20%，李迅雷认为，业绩增长放缓是明年A股市场面临的不利因素，另外，由于输入性通胀带来的企业成本上升、国际市场环境的变化都给明年的A股市场平添不确定因素。

　　“目前美国实行量化宽松政策，我国货币政策正在收紧，明年下半年，美国量化宽松政策可能转向，到那时我国货币政策可能会放松，流动性先紧后松会推动明年A股市场先抑后扬，震荡向上。”李迅雷分析，在积极的财政政策下，投资者可以重点把握一些结构性投资机会，比如消费行业，耐用品消费增长会放缓，汽车行业增长会由今年的30%下降到明年的15%，房地产行业增长会由今年的47%下降到明年的17%；投资者可重点关注非耐用品消费行业，如食品、药品、日用品、文化办公用品、体育娱乐用品等，其消费增速仍然会保持较高水平。