标题：房地产行业：“推荐”评级 重点推荐6股

2010 年1－4月份房地产市场运行情况

1、商品房销售面积与销售额增速下降明显。1－4月，商品房销售面积同比增长6.3%、其中住宅增长5.8%；商品房销售额同比增长13.3%，其中住宅增长11.1%。销售额增速高于销售面积增速，房价仍为正增长。

2、新开工增速下滑明显，但仍处于历史高位。 商品房新开工的增速下滑往往滞后于商品房销售6~9个月，目前商品房新开工已由2010 年5 月的72%下降至当前的24%，考虑到2010年基数较大，尽管下滑明显，当前增速仍处于历史高位。

3、商品房开发投资仍处历史高位。 2010年1~4月商品房开发投资完成额1.33万亿，同比增长34.3%，仍维持高位；其中住宅部分增速再创历史新高，达38.6%。住宅开发投资增速高于行业整体增速。 商品房投资增速与在施面积关联度更大。由于基数较大，施工面积与同比增速较为稳定。新开工面积的下滑传递到总施工面积还需要较长时间，因此，我们判断，年内施工面积增速仍将在20%以上。

4、房屋竣工面积同比增速低位徘徊。 房屋竣工面积历年增速都不高。今年1－4月份竣工面积同比约14%。竣工面积受新开工及销售影响更小，属于比较滞后的指标，反应有效供应的速度。

5、投资建议：标配，逢低买入。 短期看主要逻辑仍为估值修复；中长期看，合理需求的释放是看好房地产板块的逻辑基石。由于商品房销量下半年可能缩量，预期将转为悲观， 可能造成股价偏中期的波动，如果股价下调明显，建议基于中长线逢低买入。重点推荐公司：中天城投、世茂股份、招商地产、北京城建、泛海建设、华侨城A。