标题：招商地产结算周期因素叠加汇兑损失致业绩平淡

10月28日，平安证券发布的研究报告显示，结算周期因素叠加汇兑损失导致招商地产(000024,股吧)业绩平淡。受结算周期影响，招商地产前三季度营收及净利润同比增长0.64%和下降0.97%。

　　汇兑损益也是导致公司业绩平淡的重要因素，由于8月份外币汇率波动，招商地产外币借款产生的汇兑损失大幅增加，单季汇兑损失4.3亿，前三季度累计计入财务费用的汇兑损失3.8亿，较去年同期增加3.3亿，直接导致三季度单季业绩下滑83.9%。

　　但平安证券仍然表示，招商地产前三季度实现销售额376.3亿，同比增长20.2%，保持稳步增长势头。期末在手现金262.5亿，为一年内到期负债的5.65倍，剔除预收款的资产负债率44.1%，较中报下降3.6个百分点，财务状况稳健依旧。

　　平安证券进一步分析指出，招商地产近期公布招商局蛇口将以发行A股形式吸收合并招商地产的预案，“大股东整体上市+引入战投+员工持股”，招商地产在央企改革中先行一步。

　　此外，招商局蛇口控股承诺上市后3个交易日内任意交易日A股收盘价低于换股収行价（相当于招商地产股价低于37.78元），将累计投入不超过30亿的资金用于增持。大股东高溢价换股及增持承诺，体现出其对未来収展前景的信心。

　　根据测算，预计吸收合并后的招商局蛇口2015-2017年扣非后招商地产净利润分别为62.4亿、85.9亿和103.0亿，2016年、2017年增速分别达到37.7%和19.9%，均明显高于行业平均增速。招商局集团承诺将对实际盈利数与预测净利润差额进行补偿，体现集团对未来盈利前景的信心。

　　招商局蛇口拥有土地储备388.2万平，其中80%位于蛇口和前海，换股完成后有望成为蛇口自贸区最大地主，将显著受益自贸区和一路一带建设。